12月2日看盘必读：市场估值将提升 盈利改善仍未近
1. 中国物流与采购网消息，2011年11月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，环比回落1.4个百分点。
点评：中国官方PMI32个月来首次跌入50以内，同汇丰PMI一起先后指出中国制造业开始萎缩，这也可能是中国央行下调存款准备金率的原因之一。考虑到政策效果将有延迟，且一次降准不足以改变趋势，以及外需仍在减弱，预计PMI仍有回落可能。从分项指数来看，产成品库存积压情况继续上升，新订单指数和新出口订单指数回落幅度较大，更加凸显目前中国经济的弱势特征。
2. 中国央行公告，周四央行发行10亿元3个月期央票，参考收益率为3.1618%。
点评：本周央行在公开市场净回笼资金240亿元，但资金面总体并未继续收紧，SHIBOR仍处回落态势。预计在央行下调存款准备金率后，投放资金足以对冲资金外流，市场资金面或维持稳定。本期央票收益率持平符合市场预期。
3. 财新网报道，中国证监会主席郭树清周四表示，证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业，搞好主动沟通和解疑释惑，提高监管工作的透明度。此次题为《深化证券期货市场改革促进实体经济科学发展》的主题演讲，被认为是郭树清以证监会主席身份，首次在公开场合比较完整地阐述其关于中国资本市场的观点和思路。
点评：昨天证监会宣布解聘第三届并购重组委委员吴建敏，因其违规持有参与审核的股票*ST圣方，可见证监会已经开始治理市场，预计郭树清新官上任三把火将逐渐展开。如果在郭树清治下中国证券市场能够逐渐成为更诚信更健康的市场，则有利于吸引长线资金入市，对股市而言也算是一种制度红利。
4. 新浪财经报道，携程网消息，12月5日起800公里以上国内航线燃油附加费将上调10元。即800公里以上国内航线燃油附加费由130元调整为140元，800公里(含)以下航线燃油附加费仍为70元不变。自12月1日零时起，国内航空煤油出厂价将从11月份的7277元/吨上调至7653元/吨，航空公司从中航油采购航油的综合采购成本亦从11月份的7279元/吨上调至7655元/吨，上调幅度均为376元/吨。
点评：本次燃油附加费上调幅度不大，基本符合航油上调幅度，将继续用以覆盖燃油价格上升对航空企业的成本压力，因此对航空公司盈利影响有限。
5. 财经网报道，在12月1日举行的第九届中小企业融资论坛上，中国银监会银行监管二部张海川表示，关于城商行上市的政策，这符合绝大多数人的利益，对于股东实现了股权的价值发现，同时符合监管部门的利益，符合客户的利益。目前为止所有报上市申请的城商行，符合标准的都发通行证。
点评：城商行上市因不符标准等原因至今暂停，但各方可能正积极推进，包括股东人数清理和筹资等等。城商行上市预计只是时间问题，但短期内似乎还没有启动迹象。一旦启动，市场可能会担忧供给压力，同时参股城商行的上市公司或有主题投资机会。
6. 《华尔街日报》报道，美国股市周四下跌，在股市昨日实现自2009年3月份以来的最大单日涨幅后，投资者重整思绪，并等待周五关键就业报告的公布。道琼斯工业股票平均价格指数跌25.65点，至12020.03点，跌幅0.21%。标准普尔500指数小幅跌2.37点，至1244.59点，跌幅0.193%。纳斯达克综合指数涨5.86点，至2626.20点，涨幅0.22%。
点评：昨晚欧美股市都停止了升势，市场对六大央行联手宽松举措重新进行审视，同时连续大幅上涨后本身也有获利回吐需求。美国昨晚公布的当周首次申请失业救济人数低于市场预期，但前几日的其他数据都比较出色。
综合评论：
中国央行下调存款准备金率，已经标志了货币政策开始转向，沪指2300点前后因政策改善而成为反弹起点，政策底的意义十分明显。但政策底能否真正成为市场底，还有待更多因素改善。在外围因素上，欧债危机至今没有明显的积极改善迹象，六大央行降低美元流动性互换协议利率只是缓解流动性压力，更多变化还要看政客眼色。在中国内部因素上，政策转向对经济的影响不会立竿见影，还需要时间和更多政策变动的积累，因此也不得不面临基本面继续疲弱的压力。单次政策变动带给市场的是预期和资金面的改善，这可提升市场估值，对冲其他负面因素，但真正市场进入更具确定性的升势，是需要估值和盈利双重改善的。这个环境在现在看来还不具备，也并没有十分接近。
（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）
点评：中国官方PMI32个月来首次跌入50以内，同汇丰PMI一起先后指出中国制造业开始萎缩，这也可能是中国央行下调存款准备金率的原因之一。考虑到政策效果将有延迟，且一次降准不足以改变趋势，以及外需仍在减弱，预计PMI仍有回落可能。从分项指数来看，产成品库存积压情况继续上升，新订单指数和新出口订单指数回落幅度较大，更加凸显目前中国经济的弱势特征。
2. 中国央行公告，周四央行发行10亿元3个月期央票，参考收益率为3.1618%。
点评：本周央行在公开市场净回笼资金240亿元，但资金面总体并未继续收紧，SHIBOR仍处回落态势。预计在央行下调存款准备金率后，投放资金足以对冲资金外流，市场资金面或维持稳定。本期央票收益率持平符合市场预期。
3. 财新网报道，中国证监会主席郭树清周四表示，证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业，搞好主动沟通和解疑释惑，提高监管工作的透明度。此次题为《深化证券期货市场改革促进实体经济科学发展》的主题演讲，被认为是郭树清以证监会主席身份，首次在公开场合比较完整地阐述其关于中国资本市场的观点和思路。
点评：昨天证监会宣布解聘第三届并购重组委委员吴建敏，因其违规持有参与审核的股票*ST圣方，可见证监会已经开始治理市场，预计郭树清新官上任三把火将逐渐展开。如果在郭树清治下中国证券市场能够逐渐成为更诚信更健康的市场，则有利于吸引长线资金入市，对股市而言也算是一种制度红利。
4. 新浪财经报道，携程网消息，12月5日起800公里以上国内航线燃油附加费将上调10元。即800公里以上国内航线燃油附加费由130元调整为140元，800公里(含)以下航线燃油附加费仍为70元不变。自12月1日零时起，国内航空煤油出厂价将从11月份的7277元/吨上调至7653元/吨，航空公司从中航油采购航油的综合采购成本亦从11月份的7279元/吨上调至7655元/吨，上调幅度均为376元/吨。
点评：本次燃油附加费上调幅度不大，基本符合航油上调幅度，将继续用以覆盖燃油价格上升对航空企业的成本压力，因此对航空公司盈利影响有限。
5. 财经网报道，在12月1日举行的第九届中小企业融资论坛上，中国银监会银行监管二部张海川表示，关于城商行上市的政策，这符合绝大多数人的利益，对于股东实现了股权的价值发现，同时符合监管部门的利益，符合客户的利益。目前为止所有报上市申请的城商行，符合标准的都发通行证。
点评：城商行上市因不符标准等原因至今暂停，但各方可能正积极推进，包括股东人数清理和筹资等等。城商行上市预计只是时间问题，但短期内似乎还没有启动迹象。一旦启动，市场可能会担忧供给压力，同时参股城商行的上市公司或有主题投资机会。
6. 《华尔街日报》报道，美国股市周四下跌，在股市昨日实现自2009年3月份以来的最大单日涨幅后，投资者重整思绪，并等待周五关键就业报告的公布。道琼斯工业股票平均价格指数跌25.65点，至12020.03点，跌幅0.21%。标准普尔500指数小幅跌2.37点，至1244.59点，跌幅0.193%。纳斯达克综合指数涨5.86点，至2626.20点，涨幅0.22%。
点评：昨晚欧美股市都停止了升势，市场对六大央行联手宽松举措重新进行审视，同时连续大幅上涨后本身也有获利回吐需求。美国昨晚公布的当周首次申请失业救济人数低于市场预期，但前几日的其他数据都比较出色。
综合评论：
中国央行下调存款准备金率，已经标志了货币政策开始转向，沪指2300点前后因政策改善而成为反弹起点，政策底的意义十分明显。但政策底能否真正成为市场底，还有待更多因素改善。在外围因素上，欧债危机至今没有明显的积极改善迹象，六大央行降低美元流动性互换协议利率只是缓解流动性压力，更多变化还要看政客眼色。在中国内部因素上，政策转向对经济的影响不会立竿见影，还需要时间和更多政策变动的积累，因此也不得不面临基本面继续疲弱的压力。单次政策变动带给市场的是预期和资金面的改善，这可提升市场估值，对冲其他负面因素，但真正市场进入更具确定性的升势，是需要估值和盈利双重改善的。这个环境在现在看来还不具备，也并没有十分接近。
（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）
稿件来源：道琼斯
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