虽然近期好消息不断，例如美国就业人数增加，欧元区经济增速加快以及中国放松货币政策，但是铜期货市场上出现的变化却显示全球经济状况可能比很多人设想的要差。

　　对冲基金与其他基金在铜期货市场上持有的空头头寸合约数量已经连续第11周超过多头头寸，交易员们称，这种所谓的净空头头寸状况的持续与2008年8月金融危机前相似。

　　一状况反映了市场对于铜需求减少的预期。铜期货价格自9月下旬以来下跌了4.6%，自年初以来已经下跌了20%。铜因广泛应用于制造业与建筑业，且其价格变动常常可以对经济周期的变化作出一定的预示，所以又被称为“铜博士”。

　　Prestige Economics LLC总裁兼首席经济学家Jason Schenker称，当美国股市受假期零售额增加等短线因素推动出现上涨时，“铜博士”却反映出全球经济正在减速，而这一态势将在明年上半年变得更为明显。

　　标准普尔500指数自9月下旬以来已经上涨了5%。与之相比，纽约商交所Comex十二月铜期货周三下跌2.05美分，至每磅3.5450美元，跌幅0.6%。

　　美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的最新周数据显示，投资者看跌铜价的空头头寸合约数量为24,346张，金额总计为20多亿美元。看涨铜价的多头头寸合约数量为17,329张，金额总计14.6亿美元左右。自9月下旬铜期货市场转为净空头头寸态势之后，上述两种合约之间的差距已经扩大了5%。

　　出现这一状况的原因在于，投资者们认为随着欧元区主权债务危机的逐步升级，经济活动将出现停滞，欧洲与其主要贸易伙伴之一的中国对于铜的需求也将减少。中国同时也是世界第一铜消费大国。当每一次全球金融形势可能出现恶化的时候，铜期货市场的净空头头寸规模就会增加。当8月份美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)决定不进行第三轮国债购买计划时，情况即是如此；当9月份欧洲各国财长威胁停止对希腊进行援救时，情况亦是如此。

　　期货经济公司R.J. O’Brien的资深市场策略师Bob Haberkorn认为，铜市场面临显著压力表明目前出现全球性经济衰退的可能性很高。他称，在目前的经济环境下，人们不愿在铜期货市场持有多头头寸。

　　当然，在众多投资者纷纷看跌铜价时，这一市场也很容易出现所谓的轧空现象。任何一种可以刺激铜价上涨的因素都可能导致这一现象的产生，并进而造成铜价的反弹上涨。这种因素可以是欧洲债务问题的解决方案出现重大进展，抑或是中国的经济数据好于预期。

　　TD Securities的大宗商品策略部门主管Bart Melek表示，从历史上来看，铜价作为经济走势的指向标可以比其他指标更早一步预示经济的复苏。然而在经济形势可能出现恶化时，“铜博士”却常常无法提早作出预示。这是因为铜市场供需之间变化莫测：一方面铜矿规模的扩大费时且成本高昂；另一方面铜材企业也不太愿意减少订单，而订单数量是影响铜消费量的主要驱动因素。所以，即便经济大环境开始恶化，铜价也有可能因供需因素维持强势。

　　Melek认为，铜市场尚未出现最坏的景况，投资者们需要做好铜价可能急剧下降的准备。

　　他表示，目前的铜市场还没能反映出经济可能面临的困难，铜价可能还不够低。