投资建议 

　　行业策略:我们强调行业目前处于底部的左侧，零售行业基本面已经进入最差阶段，我们预计消费在2季度逐步改善，零售行业基本面有望伴随着消费的转暖而逐步好转，目前零售行业相对沪深300估值倍数也已经回落至1倍标准差合理区间范围内，我们给予行业"增持"评级。 

　　推荐组合:我们对零售子行业的推荐排序为:百货、连锁、超市和商业物业经营。中西部经济发展有望带动中西部零售企业表现更好，我们推荐品种包括:天虹商场、成商集团、友阿股份、潮宏基。 

　　主要观点 
　　春节消费增速比去年同期下降 2.8%:春节黄金周全国重点零售和餐饮企业销售额4700亿元，同比增长16.2%，相比于11年春节同比增速下降2.8%，整体市场需求回落。 

　　中西部省市相对较好:据不完全统计数据显示，中西部省市受益于经济增长，2012春节消费增速基本在20%以上，大多与11年持平或略高于11年，好于其他区域。 

　　社消增速回升,消费有望探底回升:11年12月社消名义增速及实际增速均显著回升，随着CPI 的回落，消费者信心指数有望回升并带动消费，我们预计2012消费增速有望于2季度开始逐步改善，全年增速与去年基本持平。 

　　风险提示 
　　经济持续低迷影响消费者收入预期,消费增长动力不足。