3月2日，新乡化纤年报披露，氨纶纤维产品的毛利率为10.79%，同比减少20.17%。

　　但让投资者大跌眼镜的是，新乡化纤3月3日披露的增发预案显示，公司定增募资所建的“氨纶纤维项目”建成投产后项目的利润率高达19.81%。

　　一边是现实中的氨纶纤维产品毛利率10.79%，而另一边未来的利润率19.81%，暂且不说毛利率与利润率的差别了，仅这两个指标就至少相差了9个百分点。

　　那么，投资者迷惑了，究竟是新乡化纤2011年报对氨纶纤维产品的毛利率披露不准确，还是此次增发项目的盈利预测极不靠谱呢？

　　3月6日，新乡化纤证券代表肖树彬表示，增发预案是按照2011年做的，对收益预测没有做调整，是否能达到预期收益率“不敢说”。

　　盈利预测靠谱吗？

　　根据增发预案，新乡化纤此次募资总额预计不超过6亿元，其中5亿元用于“氨纶纤维项目”，1亿元用于偿还银行贷款，“氨纶纤维项目”建成投产后，每年将新增销售收入65，500万元，销售利润12，975万元。

　　由此计算，新乡化纤此次增发的“氨纶纤维项目”的利润率为19.81%。

　　然而，3月2日，新乡化纤公告的年报显示，2011年度上市公司实现净利润618.14万元（2010年度为14644.91万元），同比减少95.78%；扣除非经常性损益后的净利润为333.11万元（2010年度为14507.73万元），同比减少97.70%。 

　　年报还显示，2011年度新乡化纤主营业务中，化纤行业毛利率为9.73%，而氨纶纤维的毛利率为10.79%，氨纶纤维的毛利率同比减少了20.17%。

　　早在2011年2月11日，新乡化纤即公告了增发预案，时隔一年多之后，再次公告的增发预案修订版中，“氨纶纤维项目”的盈利预测一字未改。

　　分析人士表示，新乡化纤2011年扣除非经常性损益后的净利润不到2010年的3%，纤维行业包括氨纶纤维整体持续低迷，公司的增发项目还要实现一年前的近20%的利润率目标难度比较大。

　　2011年12月3日，氨纶纤维行业的龙头公司华峰氨纶（行情，资讯）（002064）公告称，“近段时间氨纶市场持续疲软，氨纶产品价格下行，结合公司生产线技改检修计划，公司决定自2011年12月开始对部分生产线实行停产检修改造，预计减少氨纶产量约800吨/月，停产检修期暂定三个月。”

　　2011年12月29日，第一创业的研报显示，“2011年，受宏观经济影响，下游纺织企业的经营普遍不景气，氨纶产品的需求受到抑制，同时氨纶产能扩张过快，导致供需关系严重失衡，产品价格大幅下滑；另一方面，主要原材料成本大幅上涨，进一步压缩了氨纶产品的利润空间。”

　　3月6日，新乡化纤证券代表肖树彬表示，“氨纶纤维项目”是否能达到预定的盈利目标“很难说，市场是在变化的”，是否能达到预期收益率他“不敢说”，肖树彬还表示，新的增发预案“只修改了增发价格，为了尽快发行”。

　　增发持续一年仍无进展

　　2011年2月10日，新乡化纤即公告非公开增发预案，2011年4月9日，该非公开增发预案获得河南省国资委批准，2011年5月28日，非公开增发预案获得上市公司股东大会通过。

　　1年后，新乡化纤推出了此次增发预案。

　　根据2011年报披露，“氨纶纤维项目”截至2011年底累计投资35466.92万元，占总投资的75%，2012年第一季度该项目部分进入试生产。有投资者表示，今年3月3日新乡化纤再公告增发预案，增发的“氨纶纤维项目”产品又不景气，项目投产后产品前景并不好。

　　对此，新乡化纤似乎也比较无奈。

　　3月6日，新乡化纤证券代表肖树彬表示，增发的项目“已经铺开了，难道建到一半不建了？” 

　　对于为何至今也未成功增发，肖树彬反问道“那你说呢”？