4月6日，国家有关部门就棉花走势发表言论：“棉花价格即使下跌，跌幅也将有限。退一步讲，若棉价下跌，国家还有多种调控手段，在棉价低迷的时候，配额发放和储备投放会掌握好时机和节奏，如出现棉价上涨较快的情况，国家也有充足的资源和手段来调控。”随后，从4月初至5月8日的短短一个月时间内，郑棉期货合约CF1209、电子撮合合同MA1207的跌幅分别接近1000元/吨、1100元/吨，新疆棉现货价格的下跌幅度达到600-800元/吨，ICE期棉7月合约下跌7.5美分/磅以上。自2011/12年度棉花收购加工工作全面展开以来，郑期和撮合盘面振荡1000个点的幅度并不算小，现货一轮行情下跌超过500元/吨也并不多见，但在如此人心惶惶的市场行情下，国家有关部门却逆势追发棉花进口配额，而且并非前期业内猜测的50万吨、60万吨，而是100万吨，“一石激起千层浪”，在外围经济、大宗商品全面走软的大背景下，整个棉花市场连续3天加速下跌，CF1209或将破20400元/吨，向20000元/吨压力位逼进。笔者认为，增发100万吨棉花进口配额对市场的影响已近尾声，后期市场将发生以下变化：

　　一、同级别国内外棉花价差将逐渐缩小，甚至出现“并轨而行”的可能。5月9日内地各港口已通关外棉中印度棉S-6、SM级西非棉、美棉的净重报价分别为18500元/吨、19500元/吨、19800元/吨，而9日郑期CF1205、撮合MA1205的盘面低点则向19700元/吨、19000元/吨靠拢，将净重和公定价差考虑在内，国内3级棉的实际成交价仍比外棉高400-500元/吨，因此近期国内电子盘和现货价格的下跌空间有限，目前更多压力来自棉花企业、棉纺厂和对中国经济下行风险的恐慌情绪。

　　二、有2012年度国家20400元/吨收储价做支撑，CF1209和MA1209的下破空间可以预见，毕竟近几年中央一号文件连续关注“三农”，在农产品、工业品整体通胀上涨的大背景下，棉花没有理由跌得一塌糊涂。9日CF1209盘面跌至20400-20500元/吨区间，基本接近2012年收储价，还得加上短途运输、入库费用，笔者认为，有2011/12年度的经验，只要9月份中国棉花价格指数低于20400元/吨，国家就将启动收储工作。因此，一旦CF1209下破20400元/吨向20000元/吨突袭，多头力量或将入市买入，即使9月份交割后交国家储备，亏损也不大。

　　三、港口保税区内外近65-75万吨外棉最终通关进入中国市场的可能性较大，印度6-8月份增加出口的30万吨棉花也可能大部分进入中国纺企的仓库，加上社会上至少还有90-100万吨新疆商品棉，新旧年度交替时棉花供需缺口基本被填补，棉价大幅反转的空间被封。国储400多万吨皮棉轮储的预期下降，或者只需轮出20-50万吨陈棉、进口棉就可以解决问题。

　　四、高盛预测美联储QE3很可能将在6月份公布并实施，而中国实体经济下行的风险正在加大，降存准甚至降息的预期全面回升。一旦5-7月份中国、美国棉区天气出现异常，不排除棉花行情借经济刺激政策、减产预期而出现较大幅度的反弹。对于大部分棉企和投资商来讲，目前电子盘面的下跌已失去入市做多或做空机会，除了观望别无选择，资金的流入和流出显得相当谨慎，市场随时面临变盘的风险。