本周(截至8月2日)纽约期货横盘，12月合约小幅损失42点，收于70.97美分。

　　在最近的25个交易日里，从6月28日开始，12月合约结算价不低于69.51美分，不高于72.94美分，局限在区区343点的交易区间，这很沉闷，预示空头和多头目前都没有能够控制市场。当我们观察过去两个半月12月的曲线时，我们注意到，12月合约价格区间形成一个三角形，在这种情况下，等边三角形意味着，高点较低，低点较高。

　　由于三角形的趋势线在趋同，因此，市场最终上下突破这个区间只是一个时间问题。虽然三角形有时候会扭转一个趋势，但它们通常会被视为延续的模式，这意味着，通常与大势保持一个方向，目前大势看跌。更具体地说，12月合约跌破70美分，将打破这个下行的三角阵势，可能导致12月合约再次试探65美分附近的支撑位，如果突破73美分，将预示市场逆转上行，可能激活很可观的新的投机性买盘。

　　从根本上来看，目前美国棉花似乎有很多支持。考虑到近期市场非常安静，因此今天美国出口销售周报出奇的强劲。在截至7月26日为止的一周，陆地棉和皮马棉净销售达到221,800包，其中39,700包要求立即装运。上周再次有19个市场采购美国棉花，这表明，美棉在目前水平得到广泛支持。出口数量很有建设性，为310,500包，如此，2011-12年度出口总量达到1165万统计包，距离销售年度结束还有5天时间。这意味着，美国出口将超过目前美国农业部估计的1160万包，超过大约200,000包，从而将年初库存降至大约310万包。

　　正如我们上周提到的，在新棉开始进入市场之前，美国的供应形势仍然非常紧张。出口签约有大约440万包，大部分要求近期装船，还有90万包是国内纺织厂未来三个月的需求，一些货主可能很难找到履约的棉花货源。当价格下跌的时候，棉商可能对确保供应过于谨慎，不履行销售合约，现在他们发现自己需要填补漏洞。看起来，仿佛认证库存可以用于此目的，因为自7月10日以来，认证库存已经减少94,041包，今天上午仅有36,049包。

　　对于期货市场来说，现货市场的紧张相对无关重要，由于10月合约几乎没有未平仓量(仅仅358个合约)，12月合约到交割时间会有很多新的棉花用于滚仓。然而，12月合约可能再次被证明是一个非常危险的合约，尤其是，如果有些不利于田间棉花生长的事情发生。考虑到今年春季和夏季我们经历的疯狂天气模式，交易者们将在棉花最终离开棉田之前，屏住呼吸。我们因此感觉，贸易在某种程度上认为，12月合约跌至70美分下方的时间很短。

　　本周外部市场提供很少的动力，大豆和玉米近期分别上涨大约16美元/蒲式耳和8美元/蒲式耳。交易商们在等待即将于8月10日发布的美国农业部报告，这份报告将首次对受到干旱影响的作物单产潜力给出一个看法。根据非官方估计，我们感觉，市场可能会得到一个下调惊喜，玉米可能较7月报告预估减少20蒲式耳/英亩，大豆可能再减少4蒲式耳/英亩。虽然某些需求破坏已经出现，但我们认为，玉米和大豆价格可能升的很高，抑制需求，满足大幅度减少的供应水平。

　　那么，我们该何去何从？市场仍然犹豫不决，虽然从技术角度来看，市场应该在未来两个星期从目前的三角形阵势形成一个突破。鉴于美国农业部即将在下周发布一个重要报告，因此，未来的日子，我们应该看到一个更加活跃的市场。由于我们认为，较长期前景并不能证明价格呆在66/67美分下方，因此，在12月合约跌破66/67美分的时候，我们将成为买家。