基本面数据要点:8月份干扰因素较少及换季促销拉动服装类终端零售增速回暖。8月服装类中观和微观数据趋势一致,其中,百家零售企业服装类零售额同比增长16.7%,较上月回升5.2个百分点(零售量同比增长5.0%,较上月回升2.5个百分点);但首饰类中观和微观层面数据趋势不一致,反映了中小城市或中小商场零售数据好于重点商场;服饰出口略有回升,但纺织品出口依然较差;8月以来贵金属、主要纺织原料和纺织品价格环比持续回升。

　　A股公司:8月由于换季折扣较多,大部分公司终端销售增速都较7月有所恢复。七匹狼:8月直营在促销的刺激下增速达39%,加盟因折扣力度不及直营,销售增速慢于直营;卡奴:8月销售好于7月,虽同店增长不算高,但新开店拉动收入增长较好;罗莱:7、8月综合发货增速达20%多;梦洁:今年由于促销时间拉长,8月销售同比增长10%多;老凤祥（600612）:1-8月黄金珠宝业务总销售收入同增23%左右,批发收入同增25%;奥康:7、8月内销报表收入预计同比仍有30%左右的增长,但出口加工延续上半年的较差状况,综合看7、8月总收入增速预计与上半年相当,在20-25%之间。

　　港股和海外公司:利郎2013年春夏订货额同比下降9.0%,副品牌L2同比增长17.0%,主品牌订货额下降主要是终端消费乏力、经销商今年春夏库存较高以及订货率下调所致。金利来、安踏、特步等公司订货会金额增速均显著放缓,但长兴2013年春夏订货额增速却并未放缓(2013年春夏订货会金额同增16%,而2012年秋冬同增15%)。H&M 8月份可比销售同比下降4%,巴宝莉近来同店销售已下滑至负增长,Zara 母公司Inditex 截止7月底中期业绩表现较好(同店增长达7%),维多利亚的秘密8月份同店增长9%;美国服饰细分行业除鞋类和珠宝首饰类之外,8月份同店增长环比均有所提升。

　　走势回顾:9月以来服饰家纺板块估值继续下滑,基本符合我们预期;A 股涨幅靠前的是伟星和美邦等,跌幅较大的是华孚、创世、百圆、罗莱、梦洁、卡奴、九牧王（601566）、探路者（300005）和七匹狼等;H 股涨幅较大主要是六福、周生生、周大福、安踏、动向、李宁、匹克等;跌幅较大的主要是利郎(跌幅达20%)和长兴、班尼路、I.T 等。

　　投资策略:受两大男装公司明年春夏订货会略低于预期的影响,行业近期延续了调整的走势。行业近期缺乏催化剂,预计市场还需对明年订货会增速放缓进行消化。但近期行业估值已有较多调整,待对明年增速放缓进行合理消化后,且去年四季度基数低,可精选品种预计到年底可获得一定收益。短期相对重点推荐朗姿、富安娜（002327）、卡奴、探路者,此外,老凤祥近期伴随金价走势可阶段性选择,奥康近期的销售数据仍不错,今年估值性价比较合适。七匹狼可待订货会情况合理消化后关注。

　　风险提示:经济放缓影响消费需求;成本提升降低盈利;外需不振影响出口。