一、微观分析

　　1、微观平衡分析

　　1) 10月11日，美国农业部发布了全球棉花供需预测月报，与上月数据相比，报告大幅调高了2012/13年度的产量，而下调了消费量，导致期末库存上调了56万吨。产量上调的地区主要有中国大陆、印度、巴西、巴基斯坦和美国。中国大陆的消费量因国内的高棉价继续下调了43.6万吨。但由于印度、土耳其、巴基斯坦、印尼、中国台湾和越南等地区较低的原料价格而消费有所增加，近四分之三的中国大陆的下调量被抵消。全球贸易量略有下调，其中中国大陆进口减少了21.8万吨，但大部分被其他国家的增长所抵消。全球棉花库存量达到1722万吨，其中797万吨存在中国大陆。

　　与上月数据相比，报告略微调整了2012/13年度美国棉花的供给和需求，因而上调了6.5万吨期末库存。产量因密西西比三角洲地区而比上月调高了4万吨，达到376.5万吨。美国内用棉量未调整，但出口量因中国进口下调而有所下调。2012/13年度农场主平均收到价格上限下调了4美分，区间为62-74美分/磅。另外，2011/12年度平均价格确定为88.3美分/磅。

　　2)2012年11月2日，计划收储140660吨，实际成交67950吨，成交比例48.3%，较前一天增加840吨。其中，新疆库点计划收储39600吨，实际成交39600吨，成交比例100%；内地库计划收储101060吨，实际成交28350吨，成交比例28.1%。

　　截至今日2012年度棉花临时收储累计成交1924480吨，新疆累计成交1378320吨，内地累计成交546160吨。

　　3) 据海关统计，2012年9月我国棉布进口量0.72亿米，环比减少0.58%，同比增加4.36%；同月我国棉布出口量7.06亿米，环比增加23.64%，同比增加11.11%。

　　据统计，截止9月份，2012年(2012.01-2012.09)我国累计进口棉布6.25亿米，同比增加11.47%；累计出口棉布57.8亿米，同比增加3.98%。

　　4)据海关统计，2012年9月，我国棉纱进口13.76万吨，环比减少9.23%，同比增加62.27%。同月出口3.57万吨，环比增加17.51%，同比增加51.39%。

　　据统计，截止9月份，2012年(2012.01-2012.09)我国累计进口棉纱108.67万吨，较上年度同期增加46.28万吨，同比增加74.17%；累计出口棉纱32.03万吨，较上年度同期增加1.08万吨，同比增加3.48%。

　　2、期现价差分析

　　中国棉花价格指数截至11月2日当周继续上扬但涨势缓慢。328级报于18721元/吨，较10月26日上涨仅17元；527级报于16448元/吨，收涨26元/吨；229级涨17元报于19637元/吨。现货价格自7月5日以来连续三个月震荡上扬，至今上涨力度渐弱。

　　二、技术分析

　　1、郑棉指数

　　郑棉指数本周五个交易日报收三阴两阳，整体维持窄幅震荡。

　　期价自上周高位回落后，周内继续缓慢回落，期价围绕下行的5日均线走低，周五小阴线收于上升趋势线附近。郑棉指数从形态上看上下两难，而技术面MACD于零轴附近粘合的局面已经持续两周，KDJ三线继续向下发散，显示出郑棉短期仍不乐观。

　　郑棉指数仍旧运行于平缓向上的楔形通道内，总体震荡上涨之势不改，但期价承压于短期均线族以及布林通道中轨，预计期价中线仍将于19200-20000的区间震荡，短期或继续震荡回调。

　　2、美棉指数

　　美棉指数本周再下一城后维持低位震荡。本周五个交易日三阴两阳始终承压于5日均线。量能小幅反弹，期价重回70美分大关附近。技术指标MACD绿柱放下，DIFF和DEA远离零轴发散，KDJ三线运行至低位有超卖迹象。

　　美棉总体运行于70-80美分/磅区间，目前已经接近下限，期价有震荡整固的要求，下周或保守小阳线。

　　三、展望及操作建议

　　国内外棉花消费并无实质好转，反弹动能衰竭带来技术性回调。考虑到国储对棉价的支撑以及棉价在四季度后期的季节性上涨因素，棉价同样难以大跌。

　　美棉技术性超卖或将使期价自70美分大关开始小幅反弹。

　　郑棉指数逐步靠近19200下限，但抗跌性强，下周预计将保守小阳线。

　　操作上：建议郑棉短空离场，以逢低买入为主。