年初至今纺织服装板块跌幅30.3%。终端消费低迷背景下，市场对企业库存较高和未来产品提价能力受限的担忧是板块走势弱于大盘的主要原因。 

　　纺织服装板块内公司前三季度业绩分化明显，男装较稳健，家纺逐季改善，休闲服饰仍面临较大压力。在前三季度终端消费放缓的背景下，品牌服饰前三季度业绩分化明显，具备较高成长性和优秀管理能力的公司表现较好。品牌男装和男鞋表现相对稳健(前三季度收入增速分别为29.3%、16.3%和14.7%，净利润增速分别为32.5%、42.2%和25.1%)，品牌家纺收入逐季回升(前三季度分别为6%、12.9%、21.3%)，休闲服饰仍面临较大竞争压力。 

　　10月服装销售额增速14.21%，低基数和春节滞后共同作用下终端销售增速回升趋势持续有望。2012年前三季度全国百家重点大型零售企业服装零售额累计增速11.2%，较2011年同期低10.8个百分点，零售量同比增长1.7%，较2011年同期低5.06个百分点。在2011年同期基数较低和打折促销共同作用下，10月份服装零售额同比增14.21%，为今年以来首个单月同比增速超过去年的月份，其中，服装零售量增2.38%。由于2011年四季度基数较低，同时2013年春节滞后有助于拉长秋冬装销售期，2012年四季度和2013年一季度终端销售增速回升趋势有望持续。行业性投资时点可能为2013年中期，优选高成长和经营管理能力优秀个股。 

　　目前A股重点品牌服饰企业对应2013年平均PE12.86倍低于H股14.68倍的平均PE。估值提升依赖终端销售回暖和企业库存数据好转。由于2011年四季度基数较低，同时2013年春节滞后有助于拉长秋冬装销售期，2012年四季度和2013年一季度终端销售增速回升趋势有望持续。考虑到企业业绩相对行业景气度的滞后性，行业性投资机会可能出现在2013年中期。 

　　建议择时布局成长性良好的探路者、朗姿股份、卡奴迪路、搜于特和经营管理能力相对优秀的七匹狼、奥康国际、九牧王和富安娜。