看好化纤复苏，首选粘胶短纤和氨纶子行业.

　　纺织服装在整个经济周期中是明显的早周期行业，已看到明显复苏的迹象;纺织服装行业的复苏将带动原料的景气复苏，尤其是目前开工率比较高，后续新增产能比较少的化纤原料;目前整个化纤行业的库存增速处于历史的底部，潜在的补库存需求会放大短期的需求增速。从产能利用率和新增产能的情况来看，粘胶短纤和氨纶是我们看好首选的子行业。

　　粘胶短纤供需好转，反弹有望持续.

　　纺纱原料中，棉花约占50%，粘胶短纤只占10%，用棉量约有10%是弹性的;粘胶短纤来源于棉花而综合性能又优于棉花，目前和棉花价格倒挂，比价优势明显;收储政策下国内棉花价格相对高企，下游提高了用粘比例，粘胶产需两年保持了20%以上的快速增长。2009-2011年是粘胶短纤的扩产高峰年，产能复合增长率达到27%，远超过需求增速，行业陷入普遍亏损的窘境;13年行业产能增速将下滑至10%，需求增速将依然能保持20-25%。按照最近的单月产量测算，粘胶短纤目前开工率已超过9成，当前库存处于低位;在行业供需结构不断转好的背景下，粘胶短纤价格反弹有望持续;受益弹性最大的主要是南京化纤、澳洋科技、三友化工和新乡化纤，粘胶价格每上涨1000元/吨，将提升EPS分别为0.27元、0.24元、0.16元和0.14元。

　　氨纶有望迎来新一轮景气行情.

　　氨纶从“贵族纤维”平民化之后，主要经历过2波上升景气行情，均始于表观需求增速开始明显高于产能增速、景气年份的折标后名义产能利用率均超过70%(20D实际产能只有40D的约70%)。2011年氨纶产能增速高达25%，远高于需求增速，致使氨纶行业跌入毛利为负的深渊;2012年下半年开始，新增产能很少，行业步入产能消化阶段，供需格局开始好转;未来2年累计新增产能只有约5%，氨纶行业有望迎来新一轮景气行情。占氨纶成本一半左右的最主要原材料PTMEG，前几年供需基本平衡、价格稳中有升，保持了约30%的较高毛利;2013年，PTMEG将迎来产能投放的爆炸期，若计划投产的全部释放，产能将翻番，PTMEG盈利将系统性下滑，氨纶行业将受益明显。

　　华峰氨纶、泰和新材和友利控股的氨纶弹性很大，氨纶价格每上涨5000元/吨，EPS均将提升约0.25元。