报告摘要:

　　16万吨差别化粘胶项目正式投产。今日公司公告，非公开增发募投项目-16万吨/年差别化粘胶短纤维扩建项目建设的两条8万吨/年生产线分别于2012年11月、12月投料试车，经过调试运行，各项技术经济指标均已达到设计水平，于日前正式投产。

　　新生产线成本优势明显，投产后公司粘胶短纤总产能达44万吨。公司新投产的两条8万吨粘胶生产线，分别生产高白细旦粘胶短纤维和水刺无纺布用粘胶短纤维，为目前同行业中单线产能最大、装备最先进、综合能耗最低的生产线，具有明显的规模优势和成本优势。至此公司粘胶短纤产能达到44万吨，增长57%。

　　国内棉价逐步上涨，粘胶产品也有望走出低谷。随着国内棉花收储政策的实施，国内棉价近几个月逐步上涨，目前国内棉花(328)已经达到19378元/吨。棉价上涨，将带动粘胶产品价格逐步走出低谷。

　　公司粘胶短纤产能已经跃居国内第一，粘胶产品的量价齐升将为公司带来较好的业绩表现。经测算，粘胶价格上涨1000元/吨，公司EPS可提升0.23元。

　　各业务处于逐步恢复期，业绩弹性较大。公司的循环经济模式，使公司在行业不景气时盈利能力高于多数同行业企业。经历了11、12年行业低谷之后，公司粘胶、纯碱、有机硅等业务牌逐步恢复时期，今年业绩弹性将会非常高。

    盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.20、0.38、0.44元，给予“增持”评级。