周报要点：

　　1.棉纺产业链综合调研：订单需求：温和复苏，谨慎乐观。棉花形势：内外棉价差不具扩大风险；企业库存：高价库存消化基本结束。

　　2.重点跟踪华孚色纺、百隆东方及鲁泰A的经营情况。企业整体增长向好趋势较为一致，维持推荐、并上调“华孚色纺”和“鲁泰A”2013年业绩增长预测。

　　本周热点

　　本周我们进行了棉纺产业链的综合调研，走访了四家规模最大的棉纺企业一百隆东方、华孚色纺、魏桥纺织和鲁泰，就当前订单需求、棉花形势、以及企业经营等方面与公司做了深入交流和最新跟踪。

　　对于行业形势，四家公司均有共性判断。总结为：

　　订单需求：温和复苏，谨慎乐观。一季度订单需求非常旺盛，4-5月景气度略有下降，小单、短单居多。行业洗牌后，存在订单向优势企业集中的趋势，几家龙头公司订单均较饱和，整体形势谨慎乐观。

　　棉花形势：内外棉价差不具扩大风险。国家最新确定的9月份之前棉花收储价格维持20400元／吨，并将于7月31日前维持储备棉的投放，由于5-9月间新棉还未上市、棉花市场供给有限，内棉价格已基本被国家收/抛储政策锁定；全球棉花库消比进一步下降，外棉价格具有支撑。目前内外棉价差水平接近3500元/吨( 2000元／吨以内为纺织企业理想水平)，综合判断后期棉价差仍不具扩大风险。

　　企业库存：高价库存消化已经结束。进入二季度，棉纺公司高价库存均已消化完毕。目前棉花原料储备量大多可满足企业1-2月生产需要，且平均成本与市场棉价相当。若国内棉价维持、且企业产品价格不变，二季度以后棉纺企业原料成本将趋于稳定、毛利率环比也将持平。但因基数影响，毛利率同比仍有明显提升。

　　分公司来看，四家公司同属棉纺行业，虽流程工艺、产业链环节、内外市场比例、及历史库存水平不同，导致其受棉价波动的影响幅度及盈利波动周期有所差异。但整体增长向好趋势较为一致，我们维持对其中三支A股公司的重点推荐，并上调“华孚色纺”和“鲁泰A”2013年业绩增长预测。