上半年氨纶旺季供不应求验证了我们去年底对行业产能收紧，需求增长下景气度向好大逻辑的判断，预计随着时间的推移供需局面紧张加剧是大概率事件。作为行业龙头的华峰氨纶，抓准时机主动扩产减弱行业周期性的同时为公司提供难得的成长性，看好并维持强烈推荐评级。

　　上半年在各周期行业普遍低迷的背景下，氨纶行业异军突起，市场争议不断。按重要性分，支持未来景气度依然值得期待的逻辑: 需求面:纺织服装难言好转，但弹性产品快速启动。氨纶下游织物制袜子出口量前五个月增速16.7%远高于纺织服装6.7%的增速。产品技术水平提高拓展应用范围。随着产品质量和技术水平的提高，氨纶应用领域不但有所扩展，在传统领域也不断深化。

　　供给面:产品结构调整下，行业实际产能利用率被低估。由于产品结构原因，上半年行业72%开工率已经达到极限，产能紧张程度超预期。氨纶行业未来新产能最少。氨纶行业未来两年新增产能不超过4%，远低于其他周期性行业(涤纶和粘胶超过15%)。

　　氨纶行业在各周期行业中市场因素最强，助力快速反转。氨纶行业无论是国企数量(2家)还是上市公司数量(4家)占比均远小于其他周期性行业，外企数量(5家)占比最高，市场因素最强助力行业率先反转。

　　如果内棉价格下跌，国内纺织品成本下降和出口增长。内棉库存已经达到全年消费量1.6倍左右，内外棉价差持续超过4000元/吨12个月以上，收储政策可能的变化将有利于降低国内棉价，利好纺织业提高国际竞争力，增加氨纶需求。

　　我们继续看好行业龙头华峰氨纶: 新产能提供成长性。新产能项目将在稳定行业供需和产品价格的同时，为行业的健康发展和公司的成长性提供直接支持。

　　新产能—高效率、高质量和合理的产品结构扩大竞争优势。随着行业生产效率的不断提高和工艺不断完善，预计新项目将在这两方面与老生产线相比具有更加出色的盈利能力。

　　聚焦主业，扩大与竞争对手差距。业内国企较少，已上市竞争企业转移注意力，而公司深挖氨纶潜力决心不止，从规模、效率以及资本实力来看公司在行业内的掌控力将不断提高。

    风险提示:下游需求大幅下滑;行业集中扩产;公司生产遭遇不可抗力;新产能建设进度低于预期。