国泰君安:氨纶提价的原因在于行业供求关系发生变化
8月底,多家氨纶主要生产企业在相继提价。从8月19日开始到8月29日,先后有福建恒申、浙江华海、晓星、诸暨雅迪、泰和新材、温州华峰等多家氨纶生产产家对其品牌氨纶产品售价进行上调,调整的幅度大多在1000-2000元/吨,基本上是从9月1日开始执行。这几家公司2013年合计产能超过30万吨/年,占我国氨纶总产能的63%,可以说氨纶整个行业近期进行了一番提价。由中纤网氨纶指数来看,从年初至今40D产品已经经历了六次提价,幅度达到11.5%;行业龙头华峰氨纶(002064,股吧)更是一马当先。
我们认为,本轮提价的原因在于行业供求关系发生的变化。从供给端来看,今年氨纶几乎没有新增产能。自6月份以来,氨纶企业开工率一直维持在94%,一直处于满负荷运作。而到了8月,江浙地区由于高温限电,部分装置开始停车,供给出现了降低,令库存更加紧张。
从我们调研需求端的情况来看,目前氨纶企业和下游纺织企业、经销商手中几乎没有库存。进入9月传统纺织旺季到来,预计开工率会进一步提高。
而从中长期来看,由于2013-2014年氨纶新增产能较少,纺织服装出口的回暖、氨纶使用范围的再次扩大利好氨纶需求,因此未来两年能维持较好的行业景气度。而我们观测,氨纶价格的提升对于下游纺织企业成本影响不大,氨纶还有进一步提价的空间。
因此,我们认为9月份后纺织企业由于旺季到来同时产品库存较低,盈利能力会强于前几个月。而2014年4月后棉花补偿政策的改变,会使得纺织业用料成本得降低,行业的盈利性有望得到持续改善。同时,纺织服装行业9月传统即将到来,企业的盈利能力在长期和短期都有望得到提升,氨纶的供应会更加紧迫,未来还可能继续提价,行业盈利能力有进一步上升空间。氨纶行业对应的主要上市公司为华峰氨纶(002064)和泰和新材(002254),将充分受益景气周期上行。
我们认为,本轮提价的原因在于行业供求关系发生的变化。从供给端来看,今年氨纶几乎没有新增产能。自6月份以来,氨纶企业开工率一直维持在94%,一直处于满负荷运作。而到了8月,江浙地区由于高温限电,部分装置开始停车,供给出现了降低,令库存更加紧张。
从我们调研需求端的情况来看,目前氨纶企业和下游纺织企业、经销商手中几乎没有库存。进入9月传统纺织旺季到来,预计开工率会进一步提高。
而从中长期来看,由于2013-2014年氨纶新增产能较少,纺织服装出口的回暖、氨纶使用范围的再次扩大利好氨纶需求,因此未来两年能维持较好的行业景气度。而我们观测,氨纶价格的提升对于下游纺织企业成本影响不大,氨纶还有进一步提价的空间。
因此,我们认为9月份后纺织企业由于旺季到来同时产品库存较低,盈利能力会强于前几个月。而2014年4月后棉花补偿政策的改变,会使得纺织业用料成本得降低,行业的盈利性有望得到持续改善。同时,纺织服装行业9月传统即将到来,企业的盈利能力在长期和短期都有望得到提升,氨纶的供应会更加紧迫,未来还可能继续提价,行业盈利能力有进一步上升空间。氨纶行业对应的主要上市公司为华峰氨纶(002064)和泰和新材(002254),将充分受益景气周期上行。
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