Lex专栏：三中全会后该买什么股票？
发表时间：2013-11-19 发表评论
“凡是能由市场形成价格的都交给市场……”这句话没有邓小平的“猫论”那么活泼利落。然而，作为关乎中国经济未来的《决定》中的话，它引发了广泛而深远的想象。作为党内高层的重要会议，三中全会还承诺将放松独生子女政策。投资者最好对在上海上市的人福医药(Humanwell Healthcare)采取谨慎态度。该公司股票的预期市盈率达到了29倍，而其产品是避孕套。
比起目前这种受到追捧的相当不靠谱的交易——买入在香港上市的消费类股票，市场定价的观念意味着还有几类三中全会后的操盘方式。也许2020年的中国使一些股票目前如此高的市盈率合理：在那个未来，从运动型多功能车(SUV)（预期市盈率达14倍的长城汽车(Great Wall Motor)）上取下双人婴儿车（20倍预期市盈率的好孩子(Goodbaby)）和婴儿配方奶粉（32倍的合生元(Biostime)）的家庭将漫步在新兴城市中。抑或，如果生育率继续低于人口置换率，这种场景将不会出现。
这将使中国股市三分之二的盈利暴露于市场力量的冲击。不难想象这些盈利将出现下跌。不过不论本世纪20年代中国的面貌如何，中国很可能仍需要更多、更清洁的能源。如果那时中国石油(PetroChina)和中国石化(Sinopec)能设定更高零售价，炼油的利润率将因此提升。野村证券(Nomura)表示，中国石化每桶利润率每提高1美元，次年每股盈利将提高10%。生态改善努力以及更高的定价还将有利于中国石油的天然气部门。近期涨价后，该部门已经恢复盈利。
这一切主要假定中国大宗商品的“市场”价格将会上涨。但它似乎表明，三中全会的意义不只是让消费者获益。不过，如果所有这一切市场定价机制却要面对一个依然封闭的金融体系，那就要小心出现通胀上扬以及社会不安定。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
比起目前这种受到追捧的相当不靠谱的交易——买入在香港上市的消费类股票，市场定价的观念意味着还有几类三中全会后的操盘方式。也许2020年的中国使一些股票目前如此高的市盈率合理：在那个未来，从运动型多功能车(SUV)（预期市盈率达14倍的长城汽车(Great Wall Motor)）上取下双人婴儿车（20倍预期市盈率的好孩子(Goodbaby)）和婴儿配方奶粉（32倍的合生元(Biostime)）的家庭将漫步在新兴城市中。抑或，如果生育率继续低于人口置换率，这种场景将不会出现。
这将使中国股市三分之二的盈利暴露于市场力量的冲击。不难想象这些盈利将出现下跌。不过不论本世纪20年代中国的面貌如何，中国很可能仍需要更多、更清洁的能源。如果那时中国石油(PetroChina)和中国石化(Sinopec)能设定更高零售价，炼油的利润率将因此提升。野村证券(Nomura)表示，中国石化每桶利润率每提高1美元，次年每股盈利将提高10%。生态改善努力以及更高的定价还将有利于中国石油的天然气部门。近期涨价后，该部门已经恢复盈利。
这一切主要假定中国大宗商品的“市场”价格将会上涨。但它似乎表明，三中全会的意义不只是让消费者获益。不过，如果所有这一切市场定价机制却要面对一个依然封闭的金融体系，那就要小心出现通胀上扬以及社会不安定。
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稿件来源：英国《金融时报》
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