报告摘要:

　　沪深300指数年内累计跌幅2.9%，申万纺织服装行业指数累计涨幅为9%，整体跑赢沪深300指数，其中申万纺织制造子板块年内累计上涨14.8%，表现相对较好;而申万服装家纺子板块年内涨幅为4.1%。截止2013年12月06日剔除负值的估值情况，纺织服装行业估值为19.75倍，纺织制造子行业估值为20.55倍，服装家纺子行业估值为19.31倍，较去年同期估值得到明显修复。
 
　　2013年行业回顾:(1)纺织制造:出口持续回暖，棉价差窄幅波动，行业效益明显回升。1-10月纺织服装出口同比增长11.31%，数据明显好于12年同期，棉价差在3000-5000元区间波动，1-10月行业利润增速回升至21.5%。(2)服装家纺:行业增速回落基本见底，龙头企业去库存进入尾声。社会消费品零售总额和限额以上批零零售额的同比增速持续回落，而服装家纺终端需求并不弱，1-10月份限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长11.9%，优于同期百家和上市公司数据;三季度末行业龙头企业存货同比都有下滑。

　　新技术引领行业变革，高性价比成为核心要素。(1)传统品牌服饰B2C后发优势逐渐显现:服装、家纺仍是电商消费主力，其中传统品牌双十一增速较快，后发优势明显;(2)O2O引领未来品牌服饰发展新模式:移动互联技术促使O2O为传统品牌服饰企业所重视，该模式的关键是可追踪线下线上全渠道的信息;(3)“高性价比”将大众化服饰公司的核心要素:O2O使得比价更加容易，高性价比将成为大众化服饰消费者的重点考虑因素。

　　投资观点。(1)纺织制造板块，棉价差有望缩窄，出口呈弱复苏，格局依旧有利，优于大市评级，个股选择上，重视行业龙头以及有技术壁垒的企业，建议关注棉纺三龙头(鲁泰A、华孚色纺和百隆东方)以及皮革龙头兴业科技;(2)服装家纺板块，行业底部确认，估值明显修复，希望正在酝酿，优于大市评级，个股上建议关注子行业的龙头企业，如美邦服饰、森马服饰、朗姿股份、富安娜和罗莱家纺。

　　风险提示。经济增长的不确定性;外需恢复的不确定性;各项成本上升对盈利的侵蚀。