主流厂商提价：虽然目前处于淡季，但由于业内库存较低，粘胶生产企业产能利用率均处于高位，使得主流厂商涨价动力充足。三友化工、江苏翔盛和赛得利今日均上调粘胶短纤出厂价 200 元/吨。三者合计产能为 110 万吨，约占国内总产能的 30%，有望提升行业均价。

　　行业产能增速放缓：粘胶行业在经历了 2010 年和 2011 年新增产能释放高点后，2012 年及 2013 年产能增速分别为 12.8%和 13.0%，相对平稳。但是我们可以观测到 2014 年行业新产能增长仅为 26 万吨，增速仅为 6.7%。我们认为产能增速放缓有利于改变行业供需格局，提升行业开工率。

　　需求维持高位：粘胶短纤近两年产量增速均超过 20%，高于棉混纺布 10%的需求增速。主要原因是粘胶替代棉花用于纺织的优势依然明显。由于国家收储政策使得棉花价格近年基本维持在 20000 元/吨的水平，而粘胶受制于产能过剩价格持续回落，使得两者之间的价差略创新高，价差存在刺激了下游企业增加粘胶使用比例的意愿，进而拉动了粘胶产量增长。

　　供需改善催生行业拐点：供需增速的变化促使行业开工率逐步恢复到历史高位。我们预期明年行业开工率将在95%以上，处于满负荷运转状态。在产能利用率不断攀升并且处于高位的背景下，我们认为粘胶企业的议价能力将逐步加强。考虑到目前粘胶短纤价格基本处于业内成本线，企业涨价意愿强烈，我们判断未来两年行业景气度将逐步向上。随着春节后下游需求旺季的来临，在目前低库存，高行业开工率的背景下，粘胶行业拐点即将到来。

　　推荐澳洋科技和三友化工：粘胶短纤属于强周期品种，粘胶产品价格对于上市公司业绩影响显着。假设粘胶短纤全年均价上涨 1000 元/吨，可增厚澳洋科技、三友化工每股收益分别为 0.28 元，0.16 元。