很多人认为凡客在关键时刻获得融资，是雷军对陈年的慷慨恩义。实际上，雷军本来就是凡客的联合创始人，从立项、天使投资到VC的引入，都主要是雷军的穿针引线。

可以看到，联创策源、IDG、赛富、启明、淡马锡在这次融资中都有跟投，都看的是雷军的薄面。而中信产业基金、嘉里集团这些后来进入的PE以及老虎基金，则没有跟投。

此外，雷军这1亿美元的领投，在此时进入，不仅不亏，还是一个绝好的生意。雷军在此轮融资中极有可能获得15%到20%的股份，对应给出的凡客估值是约5亿-6.7亿美元。而凡客上一轮的估值则高达30亿美元，市值已经缩水了5/6。

那2013年凡客销售额是多少呢？陈年披露2012年的销售额是65亿元，又在2013年披露该年前三季度销售额同比增长30%，如果按全年增长30%，那么凡客2013年销售额为85亿元，约合14亿美元以上。而雷军却以一个不到0.5倍市销率的价格接手了那么多股份，能说不赚了么？

不过，我对陈年披露的凡客销售额是持怀疑态度的。按照陈年披露的数据，凡客在2012年的销售额比当当、唯品会都大。唯品会2012年全年营收不到7亿美元，即不到42亿人民币。当当2012年营收也不到52亿元人民币。但为何第三方数据机构针对国内B2C市场份额排名都把凡客放在当当和唯品会后面呢？

但不管怎么说，只要凡客在今年年底或明年初证明自己的持续盈利能力，资本市场按照唯品会的估值，凡客再次启动IPO的估值都远比5-6.7亿美元大得多。要知道，唯品会如今市值已达62亿美元了。

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雷军与凡客的融资故事

凡客的起始来自于联想投资掌门人朱立南的建议。2007年上半年，PPG声名鹊起，以5000万美元的融资和2亿人民币广告费震惊业界。朱立南找到陈年，希望当初的卓越网班子能够复制PPG的模式。

朱立南也是卓越网早期的投资者。2004年9月，雷军把卓越网卖给亚马逊。2005年4月，陈年从亚马逊离开。

凡客最早一轮VC融资来自于2007年10月的200万美元融资，在此之前的3个月，对PPG有了详细分析之后的陈年和雷军，已经准备在电商领域再干一场。

只不过，这一次雷军扮演的不再是指手画脚的老板，而是做创业者背后的创业者，与雷军一起作为“天使”进入的，还有刘韧等几个中关村好友，以及服装领域的商人。

2007年7月，已经把钱搁进去的雷军和陈年开始分头找投资人。在北京秦老胡同的一个四合院内，雷军找到了冯波，那是联创策源的北京办事处。作为新浪的早期投资人，冯波在当时的中关村已非常出名。

而与此同时，陈年在友谊宾馆会见了IDG的林栋梁。不到一日，林栋梁就表示要参与凡客的投资。而据多年以后雷军的表述，冯波在当日就拍板投资。于是，凡客的第一笔融资，就是联创策源和IDG的各100万美元。2007年10月，凡客对外公布了首笔融资。当月18日，凡客正式上线。

除联创策源和IDG外，在2007年，找雷军谈的还有鼎晖的王功权。2007年9月，王功权来雷军办公室喝茶，聊到凡客项目时兴起，表示想跟着冯波和林栋梁再投1000万美元。王功权还找雷军要了陈年的电话号码。当晚，王功权和陈年从晚上10点一直聊到凌晨1点半。不过，这个案子并没有获得鼎辉内部的一致通过。

但经历过卓越因无钱发展而出售给亚马逊的雷军，觉得200万美元还不够，凡客做服装，服装就需要品牌，凡客应该快速融更多的钱。

2007年底，在新西兰开内部会议的软银赛富合伙人羊东接到了雷军的“通牒”，当时与软银赛富竞争的还有一个大牌基金，雷军分别对他们说，谁的动作快，就选择谁。结果，羊东在当天下午5点就从新西兰电话回复说要投。而软银赛富竞争者的回复只晚了2个小时。

2008年1月，软银赛富1000万美元已到凡客账上。

同年7月，原启明创投的童士豪又联手IDG投了约3000万美元。也就是说，在凡客上线后9个月内的时间里，其就已完成了4200万美元的融资。

2010年凡客在“凡客体”的网络风靡中迎来了第五轮融资。2010年5月，老虎基金以5000万美元投资凡客。老虎基金也是当当的投资方，在凡客之前，老虎基金还投资了京东商城。

2010年12月，与上轮融资相隔半年，凡客又迎来了联创策源和IDG等老股东的1亿美元融资。与此同时，当当网在美国挂牌上市。而按照当时的计划，拿到上亿美元融资的凡客也将在未来一年内上市。

但盲目扩张以及过于宏大的模糊品牌定位，所带来的后遗症终于在2011年开始发酵。大量的库存积压直接导致了过高的亏损率。

2008-2011年，凡客销售收入分别为1.2亿、3亿、12亿、32亿，2010年的增长率已达400%，2011年的增长率也接近300%。但销售额呈300%增长的同时是净亏损超过600%的增长，其2011财年的亏损额高达4.86亿元。

2011年底，陈年宣布获得第六轮2.3亿美元融资，这也被理解为对原计划上市的延期。此轮融资估值超30亿美元，进来的PE获得了7%的股份。

如今，2年之后，凡客无奈之下找来雷军融资，是不是2亿美元在2年内快烧没了？但湖北佬精明，帮忙是帮忙，也不能不考虑自己的生意，再加上凡客本来就是雷军的半个孩子，陈年能不放出较多的股份出来么？

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