为提升公司核心竞争力，增强公司盈利能力，福建省青山纸业股份有限公司（以下简称“公司、本公司”)拟向特定对象非公开发行股票筹集资金。公司董事会对本次非公开发行股票募集资金运用的可行性分析如下： 

　　一、本次募集资金的使用计划 

　　本次非公开发行拟募集资金总额（包括发行费用)不超过132,000.00 万元，扣除发行费用后，拟投入如下项目： 

                                                              单位：万元 
序号        拟投资项目          项目总投资            拟投入募集资金 
 1      莆田化纤木浆粕项目          269,566.85                130,000.00 
            合计                    269,566.85                130,000.00 

　　若本次非公开发行实际募集资金净额不足以支付前述款项的部分，公司将通过自筹资金方式解决。若实际募集资金净额超过支付前述款项，超过部分将用于补充流动资金。 

　　在本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序置换前期投入。 

　　二、本次募集资金投资项目的可行性分析 

　　(一)项目建设的背景及目的 

　　1、项目建设的背景 

　　(1)政策推动产业变革 

　　国家重视浆粕产业的发展，通过政策引导推动国内大型浆粕项目的建设，限制中小型浆粕项目的发展。2013 年修订的《产业结构调整指导目录》明确将“单条化学木浆 30 万吨/年及以上、化学机械木浆 10 万吨/年及以上、化学竹浆 10 万吨/年及以上的林纸一体化生产线及相应配套的纸及纸板生产线(新闻纸、铜版纸除外)建设”列为鼓励类项目；将“新建单条化学木浆 30 万吨/年以下、化学机械木浆10 万吨/年以下、化学竹浆 10 万吨/年以下的生产线”列为限制类项目；将“5.1 万吨/年以下的化学木浆生产线、单条 3.4 万吨/年以下的非木浆生产线”列为淘汰类项目。目前国内只有岳阳林纸有 30 万吨产能的浆粕项目，因此随着政策的推动，国内的浆粕产业格局将会产生较大的变革。 

　　2012 年公布的《化纤工业“十二五”发展指导意见》支持企业做强、做大、做长产业链；鼓励优势企业向上游整合资源，建设大型化纤原料基地；鼓励企业向下游延伸，强化产业链协调发展，以市场需求引导产品开发，提高下游产品的附加值，不断提升产业链的整体创新能力和竞争能力。2011 年公布的《造纸工业“十二五”规划》鼓励企业在国内适宜地区建设大型商品纸浆及木浆造纸项目。2007年公布的《造纸产业发展政策》提出“加快推进林纸一体化工程建设，大力发展木浆，鼓励利用木材采伐剩余物、木材加工剩余物、进口木材和木片等生产木浆”。上述一系列产业规划政策的出台，说明国家对大型浆粕项目及林浆纸一体化项目的支持。公司本次非公开发行募集资金项目的实施，顺应国家产业政策导向，前景广阔。 

　　(2)木浆粕需求增长趋势将长期延续 

　　 制浆工业是国民经济重要基础原材料产业之一，具有资金技术密集和规模效益显著的特点。木桨粕是化纤浆粕的一种(化纤浆粕还包括棉浆粕和竹浆粕等)，主要用于生产粘胶人造丝、硝化纤维、醋酸纤维、玻璃纸、羧甲基纤维素(CMC)等产品，制造成各种纤维素酯类和醚类衍生物产品，最终应用于纺织服装、医疗卫生、烟草等领域。其中，粘胶纤维是木浆粕应用最大的产品类别，2000 年以来粘胶纤维保持快速增长态势，也带动木桨粕产业的投资加速。木桨粕在经历上一轮(2010 年-2012 年)产能快速扩张和价格剧烈波动后，目前价格呈现企稳回升，行业扩张有序。受下游行业的发展以及对棉花替代需求加大的影响，木桨粕需求增长趋势将长期延续，市场前景较好。  

　　(3)制浆业务是青山纸业未来大力发展的核心产业之一 

　　青山纸业经过多年发展，已成为集制浆、造纸、发电供热、碱回收、医药、光电子、原料林基地开发于一体的国有大型上市企业，拥有年产 10 万吨纸袋纸、12 万吨纸袋纸、20 万吨高强瓦楞纸、年产9.6 万吨木浆粕等四条国内先进水平制浆造纸生产线。 

　　公司的发展战略明确将“立足浆纸主业，发挥长纤制浆优势，延伸产业链，推进产业升级”作为公司支柱产业之一。作为目前国内木材制浆造纸的龙头企业之一，公司具有丰富的制浆经验，现有一条木浆粕生产线，浆粕产品生产技术日趋成熟、品质控制力逐渐提升、单耗等可控成本有效降低。但是现有浆粕项目投产时恰遇世界性经济形势下行影响，尚未充分发挥效益。随着经济复苏，以及基于对下游纺织行业未来原料替代品趋势的判断，公司计划向织物浆方向进行战略性拓展。 

　　2、项目建设的目的 

　　(1)抓住产业机遇，占据市场地位 

　　目前浆粕产业是一个相对较新的产业，市场集中度不高，规模布局不充分，且棉浆粕还占有较大比重。加之 2013 年修订的《产业结构调整指导目录》等政策文件对大型浆粕项目的支持，浆粕产业格局将会有较大的变革。一旦形成较大的竞争对手，公司不仅失去规模优势，而且将严重压迫青州本部现有的年产 9.6 万吨木浆粕项目的生存和发展。因此，尽快布局大型木浆粕产业基地，在当前占据产业制高点，对公司来说势在必行。 

　　通过本次非公开发行股票，募集资金用于年产 30 万吨化纤木浆粕项目，项目投资建成后将进一步强化制浆核心业务，有利于延伸产业链，加大产业规模布局，提升整体竞争实力；同时，该项目能够有效提高公司的业绩水平，建成之后公司主业规模得到有效提升，整体抗风险能力得到增强。 

　　(2)增强盈利能力，提升综合实力 

　　目前公司主要的制浆生产线为年产 9.6 万吨木浆粕生产线，考虑到市场和企业发展的需要，充分利用本企业木浆粕生产的经验和优势，同时利用沿海区位优势降低物流成本，公司决定利用本次非公开发行募集资金，布局沿海大型木浆粕产业基地，将企业尽快做强做大。 

　　本次非公开发行募集资金项目盈利能力较强，财务安全水平较高，经济效益较好，能够有效提高公司的业绩水平，建成之后公司主业规模将得到有效提升，盈利能力和整体抗风险能力将得到增强。项目的实施有利于进一步发展制浆主业，落实公司发展战略，提升公司综合实力，实现公司可持续发展和股东利益最大化。 

　　(二)莆田化纤木浆粕项目 

　　1、项目基本情况 

　　本项目名称为莆田化纤木浆粕项目，拟由公司在福建省莆田市成立全资子公司福建省莆田生物质纤维有限公司(暂定名)负责实施。项目总投资为 269,566.85 万元，其中主要包括建筑工程及安装工程费82,363.25 万元、设备及工器具购置费 119,591.15 万元、流动资金22,285.92 万元等。 

　　通过本项目的实施，公司积极推动木浆粕业务的发展。本项目建成后，公司盈利能力将显著增强，综合实力得到有效提升。项目的实施可带来良好的社会效益和经济效益，符合公司的战略发展目标和全体股东的长远利益。 

　　 2、项目建设必要性 

　　(1)产业政策支持，行业发展可期 

　　建设大型浆粕项目是国家化纤产业实施节能减排及合理产业布局的重要方式，因此国家也出台了一系列规划及政策以促进产业发展，如国家发改委 2013 年修订的《产业结构调整指导目录》、2012年公布的《化纤工业“十二五”发展指导意见》、国家发改委、工业和信息化部和国家林业局联合发布的 2011 年公布的《造纸工业“十二五“规划》、2007 年公布的《造纸产业发展政策》等。 

　　在上述规划及政策中，《产业结构调整指导目录》明确提出了将不同产能的项目分别列为鼓励类、限制类和淘汰类，明确了“推动国内大型浆粕项目的建设，限制中小型浆粕项目的发展”的国家政策。 

　　由此可见，在国家政策的促进下，浆粕行业市场集中度将得到提升，大型浆粕项目将加速发展，市场前景广阔。 

　　(2)市场需求长期增长，未来前景广阔 

　　本项目木浆粕产品主要用于生产纤维素纤维——粘胶纤维(以粘胶短纤为主)。而纤维素纤维与以棉、麻等为代表的天然纤维以及以涤纶等为代表的合成纤维，并称为纺织用的三大纤维。作为与国民生活息息相关的行业，纺织行业随着经济的持续发展也将保持持续发展的态势，进而带动上游纤维行业、浆粕行业的长期发展。 

　　预计到 2040 年，世界纺织纤维的需求总量将突破 1 亿吨，但是受耕地资源、石油资源的限制，棉花和合成纤维的产量不能无限增长，必须有相应的替代资源出现以满足生产发展和消费增长的需要。以粘胶短纤为代表的可再生纤维素纤维将是未来发展的重点，进而为木浆粕行业带来良好的市场前景。 

　　(3)反倾销措施出台，国内浆粕企业盈利能力将有所提升 

　　木浆粕的主要原材料为木片等，美国、加拿大、巴西等美洲国家具备大量的优质天然木材，导致这些国家的木浆粕厂商具备一定的原材料优势。此外，上述厂商进入行业较早，也形成了一定的技术优势。因此，中国木浆粕厂商的产品竞争力相对于国外供应商目前还存在一定的差距，导致其产品大量涌入国内。 

　　自 2013 年 2 月 6 日起，中国商务部对原产于美国、加拿大和巴西的进口浆粕进行反倾销调查。2013 年 11 月，对美国、加拿大和巴西的木桨粕产品制造商采取若干临时反倾销措施，进口经营者在向中国进口 BSC 木桨粕产品时，须按木桨粕产品完税价值的 21%向中国海关缴纳保证金。如果正式的反倾销措施实施，势必会提升国内木浆粕的价格，国内木浆粕厂商的盈利能力会有所提升。 

　　(4)公司浆纸行业经验丰富，项目运作基础良好 

　　公司经过多年的发展，已拥有年产 10 万吨纸袋纸、12 万吨纸袋纸、20 万吨高强瓦楞纸、年产 9.6 万吨木浆粕等四条国内先进水平制浆造纸生产线，在浆纸行业积累了丰富的经验。其中，自 2010 年开始运作的 9.6 万吨木浆粕项目是公司进军木浆粕领域的重要举措，目前该项目产品重要质量指标甲纤含量、聚合度、白度等已基本稳定，并得到客户和市场的认可。 

　　本次 30 万吨木浆粕项目将借助青山纸业现有的木浆粕生产工艺和丰富的运行经验，采取基于当前的国内外纺织、化纤行业对木浆粕市场的需求情况而制定的先进技术方案，生产针对高档粘胶纤维的木浆粕产品。项目运作具备良好的技术、经验基础。 

　　(5)项目区位优势明显，提高相对竞争实力 

　　本项目位于湄洲湾北岸经济开发区，该区域拥有湄洲湾和平海湾两大港湾。尤其湄洲湾港，是“中国少有、世界不多”的航运枢纽港，具有航道深宽顺直、岸线资源丰富、港湾不冻不淤、常年风平浪静、 地质条件良好等独特优势。 

　　木浆粕的主要原材料为木片等，需要从美国、加拿大、巴西等拥有天然的优质木材的区域进口，而目前中国的木浆粕厂商很多都处于内陆地区，物流成本较高。因此本项目建设在湄洲湾北岸经济开发区，优越的地理环境将明显降低物流成本，形成相对国内企业的竞争优势。 

　　 (6)完善产品结构，提高综合实力 

　　目前，青山纸业已形成了制浆、造纸、医药、光电子及原料林基地开发的业务体系，主导产品为纸袋纸、木浆粕。专注浆纸主业，适当多元化发展的战略有助于降低公司的经营风险，提升综合竞争实力。 

　　本次募集资金项目实施之后，公司的木浆粕产能将由目前的 9.6万吨上升到 39.6 万吨。公司更具发展前景的木浆粕产品比重将得到大幅提升，产品结构将更为优化，进而提升公司综合竞争实力，促进长期发展。 

　　3、项目建设内容 

　　本项目将建设主生产区、备料生产区、碱回收生产区、污水处理厂及配套环保设施、仓储生产区、办公生活区等，共计规划用地面积约 365 亩，建筑面积约 98,486平米。 

　　本项目建设期为 24 个月，项目建成并达产后，公司将拥有设备先进、生产效率突出的木浆粕生产基地，形成年产 30 万吨木浆粕的生产能力。 

　　4、项目投资额 

　　项目总投资为 269,566.85 万元，其中主要包括建筑工程及安装工程费 82,363.25 万元、设备及工器具购置费 119,591.15 万元、流动资金 22,285.92 万元等。 

　　公司拟投入募集资金 130,000.00 万元，由公司采取增资的形式向全资子公司福建省莆田生物质纤维有限公司(暂定名)投入上述资金，其余资金以自筹方式解决。 

　　5、项目选址、立项及环评情况 

　　本项目建设地址拟选择在福建省莆田湄洲湾北岸经济开发区。园区水路、陆路交通运输便利，区位优势明显。目前该项目尚未取得项目立项和环评文件以及相应国有土地使用权，相关手续正在办理中。 

　　6、项目效益分析 

　　项目建成达产后，预计达产后年销售收入 191,607.97 万元，年平均税后利润 23,079.77 万元，税后财务内部收益率为 11.80%，税后投资回收期为 8.71 年。因此，项目具有良好的经济效益。 

　　三、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响 

　　(一)对公司经营业务的影响 

　　近年来，公司不断加快推进产品结构调整和产业结构升级，确立了包括浆纸、医药、光电在内的三大重要产业，其中浆纸业务是公司的传统核心业务。本次非公开发行股票募集资金将用于莆田化纤木浆粕项目，项目投资建成后，将进一步强化公司的制浆核心业务，有利于延伸产业链，加大产业规模布局，实现业务结构及产品结构的优化升级，提升主业的规模和竞争实力。  


　　 (二)对公司财务状况的影响 

　　1、本次发行对公司财务状况的影响 

　　本次发行对公司财务状况将带来积极的影响，公司资产总额和净资产将相应增加，资产负债率将有所下降，资产结构将更加合理，更为适应公司经营业务的需要。 

　　2、本次发行对公司盈利能力的影响 

　　 本次发行募集资金用于莆田化纤木浆粕项目，公司整体盈利能力将得到较大提升。在募集资金到位后，短期内可能会导致净资产收益率、每股收益等指标出现一定程度的下降，但随着项目的建成和投产，未来公司经营业绩水平及净资产收益水平将会相应提高。 

　　 3、本次发行对公司现金流量的影响 

　　在发行完成后，公司筹资活动产生的现金流入量将大幅增加；在募集资金投入使用后，投资活动产生的现金流出量将大幅增加，项目达产后，经营活动产生的现金流入将有较大幅度增加，公司的营运能力将会有较大幅度提升。 

　　综上所述，本次非公开发行募集资金的运用，符合国家产业政策和本公司发展的需要，方案的实施将有助于公司木浆纸一体化发展战略的实施，有助于进一步扩大公司资产规模，提升公司资产质量，增强公司核心竞争力，提高综合实力，促进公司持续、健康发展，符合公司及全体股东的利益。  


　　福建省青山纸业股份有限公司 
　　董     事    会 
　　二○一四年二月二十四日