核心观点

　　行业数据:1)百家零售:2014年1-2月，服装零售额累计下降1.3%，而上年同期和平均增速均为5.0%。服装零售量累计下滑5.3%，增速较上年同期回落7.3个百分点，较上年平均增速下降8.7个百分点。该数据反映实体终端零售增速仍低迷。

　　上市公司数据:1)伟星股份:2013年营收17.7亿(同比-4.5%，按可比口径同比+0.5%)，净利润2.1亿(同比+23.8%);2)特步国际:2013年营收43亿(同比-21.7%)，净利润6亿(同比-25.2%)。 行业主题:2013年，体育用品公司关店节奏放缓;收入和净利润等盈利数据下滑幅度收窄、呈底部企稳趋势;毛利率、净利率和存货占总资产比重等关键经营指标数据向好。从行业库存周期角度，并结合服装本身的生命周期相对于一般产品的生命周期较短的特点，我们判断，传统体育用品行业历经2012和2013年的清理老化库存、关闭店铺和减少未来订单等一系列举措后，传统体育用品行业进入调整末期，2014年有望迎来行业拐点。 近期数据:2013年年度报告;品牌服装公司秋季订货会数据。

　　股价表现

　　上周上证综指上涨2.16%，纺织服装板块上涨1.25%，其中纺织板块增幅为1.78%，服装板块增幅为0.73%。上周板块领涨的公司分别为:龙头股份、步森股份、广弘股份、森马服饰、福建南纺，涨幅分别为20.35%、10.6%、9.1%、8.92%、8.87%。年初至3月21日，上证综指跌幅为3.23%，纺织服装板块上涨3.27%，其中纺织、服装板块涨涨幅分别为:4.16 %、2.57%。 原材料价格 上周中棉价格328指数周成交均价19456元/吨，周成交均价跌幅0.13%，年初至今累计下降0.53%。外棉Cotlook:A指数上周周成交价上涨0.34%，年初至今累计上涨9.31%。

　　内外棉价差:我们测算的结果显示，内外棉价为3675元/吨左右，价差呈现缩小的趋势。 上周40S纱线与328价格价差为11069元/吨。化纤产品中涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、粘胶短纤的周涨跌幅分别为-1.81%、-0.57%、-1.51%、-0.91%、-2.09%。

　　行业动态

　　 1)卡宾:公司旗下品牌Cabbeen Lifestyle及Cabbeen Urban2014年秋季订货会订单量与2013年同期相比呈增长态势，增幅超过15%;2)棉花抛储新政有望四月实行，国储棉实际价将下调至16000元/吨附近。

　　风险提示

　　国内终端消费低迷，服饰消费支出减少的风险;外需波动影响出口的风险。