据香港明报财经报道，失落内地体育品牌一哥宝座的李宁，经营情况深陷泥泞。公司在昨天收市后发出盈利警告，预期今年上半年大幅亏损5.5亿元人民币，令市场大跌眼镜。公司解释，亏损与扩大直销网络、清理渠道库存、增加呆坏帐有关。今年以来，内地零售消费市场淡静，本土体育用品品牌生存环境艰难，券商多不看好李宁下半年表现。李宁昨天跌1.08%，收报5.47港元。

　　启动转型销售净亏损3亿

　　根据港交所公告，李宁今年上半年亏损预计由去年同期1.84亿元大幅扩大至5.5亿元，其中的销售亏损净额录得3亿元。公司解释，由于从2012年7月启动转型计划，前期投资包括拓展直销网和营销资源投入，这是导致亏损的原因之一；第二个原因是，在清理分销商的库存期过后，公司仍在减少批发和销售新产品；不过，公司强调上述举措可带来可持续发展。

　　李宁：新策略已见成效

　　拖累李宁盈利另一个“烂摊子”，是巨额的拨备。公司预期，除了上述3亿元的净亏损外，今年上半年的呆坏帐拨备高达1亿元，公司解释，分销渠道商仍在去杠杆过程当中，但其批发的新品仍需增长；另外，期内公司在关闭旗舰店、投资等一次性开支上消耗了2亿元，但二者共计3亿元为一次性亏损。

　　对于持续扩大的亏损，李宁依然暗示是改革过程中的“阵痛”，强调上述举措有助于释放盈利潜力和降低财务风险，执行主席李宁说，公司正从传统批发转型为零售为导向，新策略已在新产品方面取得成效，上半年新产品零售表现较佳，相信正在投资的直销平台会为收入做出贡献。然而，券商对该公司多持“唱衰”态度，瑞信认为，李宁的转型计划有执行风险，品牌定位也有待斟酌。

　　分析师：下半年走势正面

　　本月初时，外资大行因担忧李宁上半年表现，集体下调李宁评级，此后李宁股价一路下跌，本月累计跌幅已逾一成。有外资行零售业分析师认为，市场对李宁业绩表现已有准备，投资者目前仍谨慎，从昨天盈警通告措辞看，李宁转型仍顺利，对下半年走势的指引属于正面，预计股价短期内仍有沽压，但大跌的可能性不大。