行情回顾:上周指数出现分化，沪深300上涨0.75%，创业板指数下跌3.93%，纺织服装行业全周上涨0.71%，表现与沪深300指数同步，其中服装家纺板块下跌0.06%，表现弱于纺织制造板块1.49%的涨幅。个股方面，上周行业分化比较明显，跌幅居前的主要为前期上涨较多的个股，涨幅居前的个股主要涉及国企改革与并购转型，我们覆盖的公司中，上周际华集团(601718，买入)取得了不错的正收益。

　　A股行业与公司重要信息:(1)上半年全国百家重点大型零售企业商品零售额同比下降0.2%，其中服装类商品零售额同比增长1.2%，零售量同比下降1.8个百分点，化妆品类商品零售额同比小幅增长0.3%。(2)雅戈尔(600177，增持):公司预计2014年半年度实现归属于母公司净利润与上年同期相比将增加70%-90%。(3)报喜鸟(002154，未评级):公司拟收购上海金纱持有的上海卡米其 35% 股权，交易金额为361.17万，若收购完成，公司将持有上海卡米其100%股权。(4)探路者:公司预计2014年上半年实现销售收入6.22亿元，同比增长约21%，实现归属于母公司净利润1.23亿元，同比增长约27%。(5)森马服饰:公司于2014年7月17日与香港睿稚集团有限公司签署《购买资产协议》，购买睿稚集团持有的育翰(上海)信息技术有限公司70%股权。

　　上周重点报告:(1)海澜之家动态跟踪:公司中长期零售规模有望突破500亿。(2)探路者动态跟踪:订货会模式调整或引发过度解读，未来增长趋势没有改变。(3)行业深度报告:玩转童装和早教的美国知名品牌Gymboree。

　　上周主要研究活动:上周我们举行了化妆品电商与儿童教育专家电话会议，化妆品电商方面我们建议继续积极关注美国上市的聚美优品与唯品会，儿童产业方面我们维持对森马服饰的推荐，公司在主业保持稳健增长的情况下，儿童板块由童装向儿童产业链的延伸值得期待。

　　投资策略与建议:

　　在行业整体底部徘徊的大背景下，我们建议在投资策略上要保持一定的灵活性，我们主推有业绩保障和转型创新新逻辑的个股，继续重点推荐探路者(300005，买入)、森马服饰(002563，增持)与海澜之家(600398，买入)。同时我们建议适度关注行业跨界重组品种，特别是跨界行业本身不错并可能有持续拓展规划的公司，比如百圆裤业(002640，未评级)、泰亚股份(002517，未评级)、美盛文化(002699，未评级)等。

　　风险提示

　　行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期。