今年以来，新股上市以后的涨停秀一直不断，就连最近“带伤上市”的亚邦股份也不例外。9月9日，亚邦股份登陆上交所。截至收盘，该股一直维持44.02%的涨幅，最终报29.51元。

　　9月10日，亚邦股份继续以涨停报收，风头一时无两。

　　尽管成功IPO，但从2011年起，亚邦染料就戴上了“带伤上市”的帽子，不少媒体曾质疑其财务报表“染色”和环境污染问题。针对这一问题尝试拨打亚邦染料董秘办电话，但截至发稿时，都未能接通。

　　库存增长真相不明

　　亚邦染料位于江苏省常州市，主营业务为纺织染料及染料中间体的研发、生产、销售及相关技术服务。主要产品为蒽醌结构分散染料、还原染料及染料中间体，拥有二百多个品种的染料产品。

　　从预披露一开始，亚邦染料就受到了广泛关注。亚邦染料在2006年成立之后的短短7年之间，迅速发展成为行业排名前五的公司，销售业绩逐年增长。根据其招股书显示，2010年、2011年和2012年，该公司主要产品蒽醌结构分散染料和还原染料在国内细分市场占有率均在35%左右，居第一位。

　　另外，从数据上看，亚邦染料最近三年的资产总额不断增长，2011年—2013年分别为8.12亿元、9.97亿元和10.18亿元。该公司最近三年的营业总收入为16.56亿元、16.05亿元和19.1亿元，最近三年的净利润为1.79亿元、1.25亿元和2.59亿元。

　　值得注意的一点是，报告期的三年中，2011年—2012年平稳增长，但2013年尤其是净利润部分却迎来了猛增，不过，和净利润一起暴涨的还有该公司2013年的库存量。

　　招股书显示，在2013年之前，亚邦染料的存货基本保持平稳，2011年存货价值为2.71亿元，2012年为2.99亿元，增长幅度不超过12%，然而，2013年年末的存货价值达到了4亿元。相比上一年，增幅竟然超过了33%。另外，存货占总资产的比例，也从2011年的16%、2012年的15%，一举增加到了2013年的19%。

　　管理层在财务报表中认为，2013年存货猛增的主要原因是因为2013年的春节在二月，公司要提前备货，所以导致存货比往年多。但是，该公司在其他年份也应有相应的处理方法，为何单单2013年如此反常？

　　化工行业分析师刘新光介绍到，“一般情况下，企业在正常运转中都会考虑到与市场之间的供求关系，以避免货物的过度积压或者供应不足。从而做到资金的充分流转以及企业生产能力的最优化利用。即便是开小卖部的也都希望年底能够清清库存，亚邦染料突然在年底库存量飙升确实显得有些不自然。”

　　招股书显示，亚邦染料2011年—2013年的营业总收入为16.56亿元、16.05亿元和19.1亿元。也就是说在沉寂两年之后，公司的营业收入得到了大跨步增长。但根据记者了解，2013年中国的染料市场处于缓慢恢复状态，同行业竞争加剧，环保等监管压力增大，染料企业都面临着严峻的盈利难题。

　　但亚邦染料在提升收入的同时，库存还在异常的增加，这也就证明亚邦染料在2013年生产总量相比前两年也应有惊人的增长。而管理层决定在行业缓慢发展的阶段大幅提升产量并导致库存的增长，不得不说这是一次并非明智的决定。

　　刘新光认为，“正常情况下，公司当年销售成效不及往年，或者公司管理不善导致积压货物没能快速轮转才是库存量飙升的重要原因。但根据亚邦染料在招股说明书中所供述的内容来看，对库存增长事件的描述似乎与常理并不十分相符。时至今日，亚邦染料库存飙升现象原委仍旧不得而知。”

　　企业污染问题严重

　　让外界认为“带伤上市”的另一个原因是环境污染问题。长久以来，染料行业一直是工业生产中的污染大户，亚邦染料也不例外。

　　其招股书中的风险提示坦言，燃料行业属于高污染行业，其废水具有色度高、含盐量大、COD值高等特点，同时还伴有有毒废气、废渣的排放，对环境危害性极大。分散染料是众多染料中三废治理难度最高的，因此治理成本高昂。根据相关数据，目前每吨分散染料的废水处理运行成本在750~800元之间。亚邦染料的三废治理采用的是行业通用技术，也就是说，亚邦染料每吨分散染料废水的运行处理成本至少在750元左右，再加上处理废气和废渣的费用，每吨分散染料三废治理费用运行成本应该超过900元。

　　但事实上似乎并不像亚邦染料说的那么轻松。相关媒体报道，早在2011年，亚邦染料上市环保核查便引发江苏省环保厅关注，江苏省环保厅专门发文指出亚邦染料常州牛塘厂区(总部)周边居民对环境问题非常敏感，并且亚邦染料使用大量丙烯晴、液氯等危险化学品，环境风险较大。

　　据相关媒体报道，牛塘居民对亚邦染料及其控股公司亚邦集团的环保投诉由来已久，不少居民称亚邦染料厂区附近异味浓重，闻久了会产生恶心、呕吐等不良反应，再加上亚邦集团旗下公司已经多次发生化学物渗漏、有毒物泄露事件，当地居民质疑其安全环保管理有严重漏洞。

　　根据亚邦染料招股书内容，公司主要经营蒽醌结构分散染料和还原染料，其中蒽醌分散染料产量占公司总产量的75%以上。由此可计算出仅仅2011年应用到蒽醌结构分散染料部分的三废处理费就应该达到6000余万元。但根据财务表中的统计显示，亚邦染料2011年的环保费用总实际支出只有2432万元。