一周主要回顾:1、行业观点:2014 年8 月全国50 家重点大型零售企业商品零售额同比增长1.4%:服装类零售额创年度新高，同比增长8.8%，增速较上月提高4.7%，较去年同期提高4，1%，规模较大商场增长快，分析原因:商场品牌结构由大而全向精而细转变提升销售，线下客单价提升明显，服装消费出现线上向线下回流的趋势。2、上周9 月10 日-12 日顺利召开“90 后亚文化与新消费趋势”会议:我们邀请到了7 家上市公司:海澜之家、森马服饰、罗莱家纺、奥康国际、朗姿股份、都市丽人(港股)、千百度(港股);11 日下午纺织服装四场专题:“服装零售未来模式”、“母婴市场新机遇”、“海澜之家商业模式”、“全球棉花价格走势”。 

　　行业及公司追踪:1、消费趋势观点:上周我们发布了《2014 年申银万国消费品会议专题报告》，提出互联网思维下“以人为本”的消费新趋势，SoLoMo(社交化、本地化、移动化)消费族群崛起，需求日趋个性化;三四线城市消费崛起，“屌丝经济”是蓝海;中国消费未来趋于老龄化、理性化。以产品为王、整合供应链、粉丝营销、大数据挖掘和平台化思维的企业才是真的互联网思维企业。纺织服装板块符合消费新趋势的标的主要有海澜之家、森马服饰、罗莱家纺。2、海澜之家高管交流:公司打造平台企业，向上游整合供应链，向下游采用类直营加盟模式，不断提高产品性价比和用户体验;保持每年500 家的开店速度，更注重开店质量，开大店(新增店铺面积要求200 平米)，开好的店;动销率70-80%以上，赊购模式造成存货周转率较低;公司实行精细化管理具有强执行力。3、际华集团追踪:公司于9 月11 日在京举办发布会，将与国际汽联首届电动方程式世锦赛合作，作为特鲁利车队的官方服饰提供商和赞助商，独家提供旗下品牌JH1912 服装，“际华”、“际华园目的地中心”、“JH1912”三大品牌名称也将出现在特鲁利车队的赛车、头盔及服装上。4、朗姿股份高管交流:收购韩国第一童装阿卡邦(2013 年收入11 亿元，毛利率40-50%)处于尽调阶段，预计十一之后复牌;公司三季度压力较大，门店数量保持稳定，朗姿品牌7-8 月下滑10-15%。5、罗莱家纺高管交流:将采用与加盟商合资成立子公司的加盟模式，由罗莱家纺控股或进行可换股，实现终端直营化;LOVO 品牌2014 年占线上销售总额比例超90%，销售增幅超80%，未来公司计划通过股权合作方式激励加盟商，预计年内将与5-6 家加盟商达成协议。6、森马服饰高管交流:借助童装业务发展童装产业，儿童影视、动漫是未来可能发展方向;休闲服实现两位数增长，未来渠道逐步下沉，降低三四线城市代理商拿货折扣;哥来买衬衫之后，将推出高性价比薄羽绒。7、奥康国际高管交流:公司三个发展方向一是调结构，开大店开好店打造国际名品馆;二是去库存;三是做好产品。8、棉花市场形势专家观点:预计2014/15 棉花产量650 万吨，每月纺织用棉量55-60 万吨。 

　　未来棉价走向市场定价，进入一定时期的下降通道，形成“抛储做顶+外面托底+中层供需决定”棉价格局，预计棉价区间1.45-1.6 万元/吨。 

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨3.26%，相对申万A 指数涨1.11%。其中，纺织制造指数涨3.58%，对申万A 指涨2.47%;服装家纺指数涨2.94%，相对申万A 指涨1.83%。 

　　我们的观点:重点推荐罗莱家纺，关注际华集团赞助国际电动赛车比赛。 

　　我们周一发报告上调罗莱家纺评级至买入，我们认为罗莱经过2 年多调整基本面筑底，今年至明年初有望通过和加盟商股权合作方式实现渠道变革，公司并购转型也在积极探索中，目前行业其他公司经过一轮上涨后估值高于20 倍，罗莱价值低估，建议买入。此外，我们持续推荐海澜之家(整合上下游产业链打造平台化企业，坚持产品为王，注重消费者体验)、森马服饰(布局多品牌童装收购早教业务打造儿童产业集群)、际华集团(央企改革+体育综合体“际华目的地中心”+土地储备充足，赞助电动方程式世锦赛推广际华高端体育品牌)。此外，我们近期关注行业内市值小于30 亿，民营背景的潜在跨界转型公司，如:棒杰股份、江苏三友。