在一轮令人炫目的疯狂上涨后，中国股市的下跌同样触目惊心。

　　周二，上证综指收跌5.43%，创逾五年来最大单日跌幅。两市跌停股数达到184只，获利卖压集中释放。沪深两市成交额再创纪录，超过1.2万亿元人民币，显示多空双方对后市存在严重分歧。

　　先暴涨再暴跌的极端走势，再次印证中国“资金市”特征，即机构投资者忽略宏观经济和上市公司基本面因素，携大量资金进出股市，导致股市大涨大跌。目前A股市场中，融资余额接近万亿元人民币，说明资金杠杆放大了股市的整体风险。

　　对于股市在周二暴跌的原因，证券业内众说纷纭。有分析师将其归咎于此前一天中国证券登记所大幅提高企业债券质押门槛的举动。作为企业债中的主力品种，城投债遭遇集中抛售，又由于券商自营是城投债的主力买方之一，该措施将导致短期内券商盈利受损。同时，企业债融资能力受限，可能会波及股票市场的融资盘，股票市场流动性也将受到影响。

　　还有观点认为，周二召开的中央经济工作会议将调低明年经济增长目标，可能会重新引起市场对中国宏观经济基本面的关注，有助于整个股市回归理性。

　　另外，上周市场中曾有传闻称，中国证监会窗口指导券商近期火爆的融资融券业务。虽然这一消息最终没有得到官方证实，但笔者从业内了解到，不少券商确实暂停了该业务，他们对客户的解释是，融资额度已到上限。鉴于当前市场资金杠杆比例较高，融资规模较大，一旦短期流动性无法追加，很容易造成指数大跌。

　　分析人士表示，尽管目前市场流动性还没有出现拐点，但是其向上边际在变小，同时经济不确定性也在上升，因此股市波动预期将会更加剧烈。