一、本周期货行情回顾

　　图表 1：国内 PTA期货 1505 合约日 K 线图

　　资料来源：文华财经

　　本周国内 PTA 主力 1505 合约整体呈现低位弱势震荡的走势，周内一度跟随原油的反弹出现了上涨的迹象，但在自身基本面偏弱的打压下，期价最终冲高回落，周内振幅为 200 元/吨左右，多空分歧依然较大，导致成交量及持仓量维持高位。

　　二、本周现货行情回顾

　　图表 2：国内 PTA 内盘现货价格  单位：元/吨

　　资料来源：光大期货研究所

　　本周原油石化在换月影响下触底反弹，整体终端化工品走势类似，大幅探底后小幅反弹，PTA供应端由于部分装置故障小幅缩紧，但由于合约执行比例较低，主流供应商现货市场供应量依旧充足，PTA 期现货价差较大，现货市场套利交易活跃，贸易商积极采购现货，抛期货，成交量尚可；而聚酯刚需方面表现一般，聚酯产品在原油反弹利好刺激下，引发投机性需求，产销一日游爆表，随后回落，但对于 PTA 原料补货需求一般，聚酯工厂依旧谨慎观望，成交量一般。

　　据 CCF 统计，本周 PTA 内盘最高成交价格 4440 元/吨现货送到，最低成交价格 4300 元/吨现货送到；外盘最高成交价格 580 美元/吨船货，最低成交 555 美元/吨船货。

　　三、产业供需结构分析

　　(一)上游

　　图表 3：FOB 韩国 PX 价格 单位：美元/吨

　　资料来源：光大期货研究所

　　本周外盘 PX 价格依旧维持弱势，但在上游原油价格大幅震荡的情况下，PX 亦出现了一定的波动，周三时 CFR 中国台湾价格跌至 733 美元/吨的位置，周四出现了小幅反弹的走势。在中国 PX 库存高企的情况下，市场对于 PX 的需求出现了较大的下滑，进而对价格形成压制。不过，从利润方面来看，本周 PX 的生产利润明显恶化，MX 制 PX 及石脑油制 PX 均步入亏损，分别以180 美元/吨及 350 美元/吨作为加工利润来看，截止本周五，前者亏损 19 美元/吨，后者亏损 34美元/吨，由此可见，PX 生产企业的经营情况不甚理想，这将对后期 PX 装置的开工率造成影响。

　　因此，在油价低位宽幅震荡的背景下，PX 或将短期获得支撑。

　　图表 4：PX-石脑油的理论利润  单位：美元/吨 　　图表 5： PX-MX 的理论利润  单位：美元/吨

　　资料来源：光大期货研究所　　资料来源：光大期货研究所

　　(二)PTA

　　本周国内 PTA 现货价格震荡走低，最低价格一度触及 4300 元/吨，创出自金融危机以来的最低水平。尽管周初有部分装置因故障检修，但短暂停车后逐步恢复，并未对供应造成很大的压力。

　　另外，由于期现价差持续存在，套利盘的介入对现货价格形成一定的支撑。然而，从加工利润来看，由于本周 PX 跌幅大于 PTA 自身，企业的经营情况较上周有所好转，利润开始转正。因此，短期来看，PTA 自身弱势的格局或将延续。

　　图表 6：国内 PTA 价格及理论生产毛利  单位：元/吨

　　资料来源：光大期货研究所

　　(三)下游

　　本周聚酯成品价格继续走低，在终端纺织开工逐步下滑的情况下，聚酯成品库存开始累积，迫使部分聚酯装置开始停车，进而对 PTA 的需求构成负面影响。并且，本周聚酯成品的生产利润继续自高位回落，截至本周五，FDY 的亏损幅度进一步扩大至 200 元/吨以上，而前期处于暴利的 DTY 利润也缩窄至 400 元/吨偏上的水平。因此，从大概率来看，春节前聚酯的需求将逐步萎缩，从而利空 PTA 价格。

　　图表 7：国内聚酯产品理论生产毛利  单位：元/吨