周四凌晨的外汇市场可谓让人“惊悚”。美联储鸽派声明过后，美元创出六年最大跌幅，好似从天堂坠入凡尘。但其反弹之快也令人惊讶，仅一天不到便收复了几乎全部失地。（当然现在又跌下来了……）

　　美元强势之时，称之为“万能的美元”似乎也不为过。现在美联储一步步走向加息，而我们的问题是：美元牛市能否一直持续？

　　汇丰银行的David Bloom和Daragh Mayer给出了他们的答案：

　　很明显，货币政策分化是驱动美元走强的一个关键因素。尽管市场还在争论美联储何时开始加息，但其已逐渐接受今年加息、且此后利率将缓慢提高的观点。一种观点认为，美元将持续走强，因美国利率上升的幅度将大幅超出市场预期。对此，我们的看法是：如果你觉得你知道利率市场将如何变动，那么，干嘛还要去交易美元？直接去利率市场交易好了。欧洲央行已经摆出其QE计划，而日本央行的QE项目也已经实施很久了，所以，政策分化带来的利好已经被市场消化了。除非你“告诉我一些我不知道的消息”，否则美元涨势就将停滞。

　　当然，美元仍有可能迎来“最后的疯狂”——这也是所有资产都有可能遭遇的最后疯狂——即，最后的怀疑论者们终于抛弃了疑虑，转而加入美元盛宴，而这也意味着盛宴的告终。

　　Bloom和Mayer进一步指出，美元涨势若要持续下去，将需要一些“超强效”催化剂，例如：日本当局失控了，导致日元疯狂贬值；欧元区解体；新兴市场出现货币危机等——但这一切都不大可能在基准情境下发生……

这些尾部风险都是低概率事件，我们的基准预测是，美元牛市正在完结。美元很有可能迎来最后的上涨，但最好不要卷入其中。实际上，我们已经上修了2016年的欧元/美元汇率目标，从1.05上修至1.10。我们很早就加入了这场美元盛宴，但正如所有美好的宴会一样，懂得何时离席是很关键的。现在时机已经越来越近了。

　　从下图可以看到，美元已经是第二高估的货币了，仅次于瑞士法郎：