一、本月行情回顾

　　图1PTA主力合约日K走势图

　　数据来源：文华财经、神华研究院

　　图2PTA现货价格及基差

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　PTA期价8月份呈震荡徘徊走势，当前主力合约1701月末收于4788元/吨，较前月末上涨134元/吨，月涨幅2.88%，持仓增加84.76万手至158.28万手。现货方面，截至8月末主流内盘PTA价格累计上涨75元至4595元/吨，主力合约1701期货价相对现货价升水约190元/吨。

　　二、PTA基本面解析

　　1、成本端油价：近期油价宽幅震荡，要突破50美元/桶需进一步利好刺激

　　(1)美国原油库存意外上升利空打压油价

　　美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至8月19日当周，美国EIA原油库存意外大增250.1万桶，录得4月29日当周以来最大增幅，预期减少49.5万桶，前值减少250.8万桶。当周EIA汽油库存意外小增3.6万桶，结束此前连续三周下滑趋势，预期减少49.5万桶，前值减少250.8万桶。EIA原油库存意外大增利空油价，数据公布后油价回落调整。

　　图3美国原油及汽油库存

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　(2)三大原油产方7月原油产量：欧佩克产量上升，俄罗斯产量高位持稳，而美国产量惯性下降

　　图4三大产油方原油日产量

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　欧佩克7月份原油产量较上月增加24.8万桶至3310.6万桶/天，俄罗7月份原油产量较上月小幅上升1万桶至1085万桶/天，而美国7月份原油产量较上月下降16.2万桶至846万桶/天。三大产油方7月总计产量相对6月增加9.6万桶/天，油价反弹回升吸引欧佩克产油国增产，而美国页岩油则受前面低油价打压影响呈惯性下降态势，但近两周有小幅回升迹象。

　　(3)8月份，油价受产油国9月会议限产预期升温大幅反弹回升

　　8月份，油价受产油国限产预期升温提振大幅反弹回升，美国原油10月合约期价最高上冲至49.36美元/桶，8月末收盘在47.29美元/桶，累计月涨幅12.27%，油价反弹至50美元/桶附近时承压震荡调整，油价要突破50美元整数关压制需进一步利好消息刺激。而上周美原油及汽油库存累积上升、美国钻井平台数持续几周上升等利空消息打压油价，预计油价近期将在40-50美元/桶区间宽幅震荡。若欧佩克和非欧佩克会议能达成限产协议，油价将突破50美元整数关压制震荡上涨。

　　图5WTI原油及布伦特原油期货价

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　2、上游原料PX及PTA生产利润

　　(1)上游原料PX生产利润持稳处中等水平

　　图6PX生产利润

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　8月份，FOB韩国PX价格累积上涨19美元至788.5美元/吨，FOB韩国PX/CFR日本石脑油差价在390.87美元/吨左右，PX生产利润持稳处中等水平，每吨盈利约45美元/吨。

　　(2)PTA生产处小幅亏损状态

　　当前PTA生产处小幅亏损状态，亏损幅度约35元/吨；随着PTA价格震荡下探，其生产由盈利转亏损，PTA厂商的生产积极性受打压，后续PTA开工率趋向下降，供应存下降预期。

　　图7国内PTA生产利润

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　3、供需面：当前PTA动态供应偏宽松，库存持续下降但仍处偏高水平

　　图8PTA、聚酯工厂及江浙织机负荷率

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　图9PTA库存天数及注册仓单

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　8月份，PTA负荷率相对前月末小幅回落2.25%至69.45%附近，而下游聚酯工厂负荷率受G20会议影响，近一周大幅回落16.9%至65.5%；当前PTA动态供应宽松。库存方面，截止2016年8月26日，PTA工厂的平均库存天数为2天，低于前年同期的2.5天；聚酯工厂的原料库存天数为5天，高于前年同期的4.5天；当前PTA工厂库存处偏低水平、下游聚酯工厂库存处中等水平。再从PTA的注册仓单来看，截至8月26日PTA的注册仓单相对7月末下降4.64万张至12.59万张，虽有所下降但仍处偏高水平。

　　三、行情展望及策略

　　图10 PTA主力合约周K走势图

　　数据来源：文华财经、神华研究院

　　技术上，5、10日均线空头排列，MACD绿柱略有增长，KDJ三线空头排列但趋近超卖区，短期技术偏空但处超卖状态。

　　结合基本面来看：成本方面，油价短期宽幅震荡，短期对PTA成本支撑有限但中期趋向增强。供需方面，受G20会议影响，下游聚酯负荷率大幅回落，当前PTA动态供应偏宽松同时注册仓单处偏高水平，PTA近期供需面偏空。而随着PTA价格下跌，PTA生产亏损幅度增大，使得厂商的生产积极性受挫，PTA供应存下降预期，PTA短期持续偏弱走势但下探的空间有限。当前PTA1701合约期价在4780附近，预计下探至前低4650附近或获较强支撑。多头暂且观望，等待5、10日均线交叉走平趋向金叉或下探至前低附近偏多参与。