恒力集团近期成为各大财经媒体和化纤行业高度关注的热点。先是*ST橡塑11月1日发布公告，宣布上交所同意了公司撤销退市风险警示的申请，公司股票于11月2日停牌1天，11月3日复牌并撤销退市风险警示，公司股票简称由“*ST橡塑”变更为“恒力股份”，股票代码“600346”不变。

　　*ST橡塑表示，重大资产重组完成后，上市公司已全部置出原有经营性亏损的橡胶机械及塑料机械业务，主营业务已经变更为赢利良好的化纤生产制造业务。根据 2015年备考审计报告，化纤主营收入占总收入的96.55%。这意味着，在荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份之外，我国聚酯行业又新增了一家A股上市公司，恒力股份“借壳”上市之路画上了圆满句号。

　　但11月3日，恒力股份公告宣布，“因正在筹划重大事项，可能涉及重大资产重组,公司股票自11月3日起停牌。”一时间业界纷纷猜测，恒力集团将有何大动作？此间曾有消息传出，恒力股份所说的“重大资产重组”或于11月9日晚间公布。但11月9日晚间，恒力股份再发公告，宣布“公司股票自11月10日起继续停牌。自11月3日起，连续停牌不超过1个月。待相关工作完成后召开董事会会议审议重大资产重组预案，及时公告并复牌。”截至记者发稿时，恒力股份仍处于停牌状态。

　　暂且不论其重大资产重组究竟是什么，作为我国聚酯行业龙头企业，在IPO审核严格的背景下，恒力股份的上市之路经历了哪几个阶段？恒力集团近几年实行怎样的发展战略？接下来的重点发展方向又是什么？

　　1、“借壳”上市三步走

　　聚酯市场历来竞争激烈，尤其是近几年，各大企业纷纷加紧布局，向上游延伸产业链，涉足石化甚至炼油业务，以增强企业抗风险能力，提升企业综合竞争力，恒力集团便是积极布局者之一。

　　恒力集团目前形成了“石化-PTA-聚酯-织造”较为完整的产业链，年聚合产能为220万吨，涤纶民用长丝年产能为150万吨，涤纶工业丝年产能为20万吨，聚酯切片年产能为50万吨。2015年，实际控制人名下公司总营收达到2120亿元，同比增长30%，成为全国首家销售收入超过2000亿元的纺织化纤企业。

　　实行产业链延伸、扩张布局需要雄厚的资金作支撑，恒逸、荣盛、桐昆这3家在产业链延伸方面有较大动作的企业，都是资金实力雄厚的上市公司。无论是从应对市场激烈竞争角度，还是从寻求企业自身长远发展角度，上市都成为聚酯“大佬”们做大做强的重要思路。

　　在这一背景下，近几年恒力集团积极谋求上市，在2013年冲刺A股IPO无果后，选择了“借壳”*ST橡塑。依据*ST橡塑2015年重组方案的系列“硬”条件，恒力集团符合条件，最终成功入围*ST橡塑重组。

　　恒力股份“借壳”上市分三步：第一步，大连国投集团一次性将其持有的*ST橡塑29.98%的股权（200,202,495股）协议转让给恒力集团。恒力集团以现金支付股份转让对价，成为*ST橡塑的大股东，而大连国投集团持有*ST橡塑股份的比例下降至11.55%。第二步，*ST橡塑剥离名下全部资产、负债、业务、人员，大连国投集团成立一家全资子公司予以承接。第三步，*ST橡塑以发行股份及支付现金方式购买恒力股份99.99%的股份，并向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金。重组完成后，恒力股份成为*ST橡塑的控股子公司，恒力集团成为*ST橡塑控股股东，*ST橡塑更名为恒力石化股份有限公司。

　　依据公告，今年6月，*ST橡塑重组的主要工作包括所涉及的注入标的资产过户、增发股份办理及配套融资等均已完成，上市公司注册名称由大连橡胶塑料机械股份有限公司变更为恒力石化股份有限公司。作为最后的“临门一脚”，11月3日“*ST橡塑”股票简称变更为“恒力股份”，意味着恒力股份“借壳”上市全部完成。

　　2、持续加码智能化

　　恒力股份上市板块包括的核心资产，是江苏恒力化纤股份有限公司。该公司是我国涤纶长丝行业的龙头企业，民用涤纶长丝涵盖20D~100D范围，50D以下产品的产量约占总产量的25%，是目前国内唯一一家能够生产规格为7D 产品的公司。公司注重开发附加值较高的差别化产品，并掌握了大量产品的生产专利，在品种结构、产品品质上具有较强的竞争优势。而且，恒力股份也是涤纶工业丝龙头企业，其工业丝在质量、效益、客户口碑等多方面均行业领先。在聚酯涤纶行业大幅承压的上半年，恒力化纤的民用丝和工业丝产品的毛利率均有增加，这充分体现了其产品的竞争优势。

　　2016年上半年，其民用涤纶长丝营收为50.41亿元，毛利率为16.89%（增加5.38个百分点）；工业涤纶长丝营收为5.69亿元，毛利率为17.31%（增加 4.99个百分点）。2015年，恒力股份主营业务收入为152.99亿元，净利润为8.42亿元。

　　恒力股份相关负责人表示，公司始终坚持实施品牌和市场两大战略。今年以来，公司加大对产品生产线改造和新产品研发力度，成立了专门的新产品销售团队，并对研发团队和销售团队进行利益捆绑。同时，公司优化销售体系，提高售前服务、生产技术、财务、储运人员在销售中的作用，利用新兴的互联网社交和企业办公工具，建立快捷、有效的信息传达和共享平台，提高销售过程中每一个环节的效率，降低无用销售和丢单风险。

　　在销售思路创新之外，智能化、自动化和智能制造将是恒力股份在“十三五”期间的重点发展方向。据介绍，恒力股份3年前就已经开始了智能工厂改造，引进的全自动包装生产线，提升了约60%的工作效率。接下来，将重点推进机器人自动清板系统、无轨自动落筒系统、包装成品自动入库系统的研发设计及设备试用，结合现有自动包装系统，为新项目的纺丝卷绕包装全流程智能化、自动化生产做好技术储备。目前，自动清板系统已经进入6个纺位的中试阶段，无轨自动落筒系统和包装成品自动入库系统也已进入试验阶段。

　　“下一步，我们将引进实施国际领先的SAP企业管理软件系统，进一步提升集团运营系统信息化、智能化水平，将大力推进智能车间示范建设，力争在两年内实现单工厂生产100%智能化，建设智能化无人仓库。通过智能化集成系统的智能决策功能，推动集团一体化集中智能管控。”恒力股份相关负责人这样介绍。

　　另据介绍，恒力股份接下来还将推行智能营销体系建设。该体系的建设分为线上和线下，线上将以建设新型B2B行业网站作为支撑，连接现有的“智能互联网+物流解决方案”，把采购销售所涉及的找货、询价、下单、支付、运输、资信、金融等环节一一打通，形成传统产业线上、线下运营结合的闭环。线下将完成面对面营销所必须的一系列动作，如产品试用、市场反馈信息搜集、售后问题解决等。为此，今年恒力股份已成立了苏州千里眼物流科技有限公司和苏州纺团网电子商务有限公司，进军智能物流和电子商务领域。

　　3、巨资布局上游石化

　　在化纤纺丝业务之外，恒力集团近几年斥巨资把产业链向上游延伸，进军石化乃至更前端的炼化。

　　2010年，恒力集团投资建设了恒力石化（大连长兴岛）产业园。该产业园PTA项目位于大连长兴岛经济区，一期投资250亿元，建设的2*220万吨/年PTA生产线2012年9月投产。2013年新增投资90亿元建设一条220万吨/年的PTA生产线，于2015年2月投产。恒力石化成为全球规模最大的PTA生产基地之一。

　　据介绍，恒力石化通过世界领先的工艺、设备、技术与精细化管理，保证了装置运行平稳，产品质量优于国家优等品指标，市场需求旺盛。同时，其原辅料消耗指标达到国际先进水平。恒力石化还积极实施“走出去”战略，其PTA产品出口到印度、阿联酋、俄罗斯等国。

　　值得一提的是，恒力石化（大连长兴岛）产业园从规划一开始就按国际最高标准设计环保方案，实施绿色、安全、生态、环保发展理念，如投资10亿元建设了世界一流的污水处理装置，采用“UASB和两段好氧”工艺，日处理污水能力达10万吨，处理后的水质COD平均在40ppm以下，远低于辽宁省一级A标准50ppm；建成业内第一套R2R装置，催化剂和苯甲酸回收率高达90%以上，攻克了PTA残渣回收处理的世界难题。

　　此外，恒力集团在东北的产业布局还涉足产业链更前端的炼化。2015年12月，恒力石化炼化一体化项目宣布开工。该项目计划总投资740亿元，将建设年产2000万吨的炼化一体化项目。

　　一名聚酯业内人士向记者表示，做化纤，尤其是做石化、炼化项目，没有雄厚的资本支撑是不行的。投资一条生产线容易，但把生产线做活并能赢利，需要资本运营，恒力股份成功上市使其如虎添翼。

　　4、PTA赢利改善或涉重大资产重组？

　　国内PTA行业的产能过剩问题在2013年~2015年一直比较突出，PTA生产企业竞争白热化，行业经历洗牌，各企业生产的PTA一度处于“每生产1吨都要亏本”的艰难状态。但随着2015年PTA产能为320万吨/年的远东石化破产，翔鹭石化450万吨/年的PTA装置因意外事故长时间停车，以及其他部分PTA中小厂家停产，自2016年开始，PTA市场产能过剩压力阶段性减轻，市场供需维持紧平衡，行业总体处于“底部向上”的复苏进程中。

　　而在经历了残酷的“洗牌”后，逸盛、恒力石化几家PTA“巨头”开始显现出明显的竞争优势。今年前三季度，PTA行业景气指数回升，PTA价格虽然几经盘整，但整体稳中有升。以恒力为例，6月其PTA合同结算价为4825元/吨，10月上升至4900元/吨，11月其PTA合同预售价格达到5000元/吨。

　　尤其是下半年以来，聚酯市场行情阶段性好转，对PTA的需求较好。PTA行业开工率目前约在73%附近，工厂即时现金流约为500元/吨。受益于PTA赢利状况改善，龙头企业前三季度业绩也有所改善。依据财报，恒力股份前三季度实现营收137.887亿元，同比增长0.81%，净利润为6.669亿元，同比大幅增长142.15%。未来一段时期内，尽管PTA行业的去产能压力仍然较大，但是逸盛、恒力石化在PTA市场的话语权基本难以被替代。

　　“资金雄厚的优势就在于，在行业亏损、市场惨淡时企业能存活下去，而当市场变好，那些实力有限、熬不住的企业倒了，一些产能被淘汰出局，而优势企业挺了过来，变得更有话语权，国内几家聚酯上市公司目前都有明显的比较优势。”一名聚酯行业人士这样分析。