粘胶短纤大周期仍将持续。

　　近期粘胶价格自13号开始稳步上涨，本次粘胶周期的向上因素在于新增产能真空期与下游需求稳步增长期的叠加，加之替代品棉花价格大幅上涨的提振。从粘胶短纤产能的增速历史来看，近期产能释放的高点在2011年和2014年，产能各增加74万吨和26万吨。从2014年之后，产能增速逐步趋缓，至2017年Q3之前，行业产能增速都低于5%。而与粘胶短纤产能增速趋缓相对应的是需求的快速增加，2016年粘胶短纤表观消费量同比增长9.3%，且17年1-4月份有超25%的增长，需求的持续向好直接带动行业供需格局的优化。2016年粘胶短纤行业整体开工率达到90.3%，整体供需偏紧格局突显，2017年将持续。

　　目前时点迎来中期上涨行情。

　　2017年1-4月粘胶短纤内需猛增，表观消费量绝对值增加25.4万吨，同比增长26.2%。若以此年化测算，今年内需增量有望达到76.2万吨，但整体下游需求情况进一步提升。与上半年粘胶需求向好相对应，2017年粘胶短纤库存一直处于低位，2、3月份一度见底，4、5月份略有回升。从目前库存来看4、5月份库存基本消化，目前库存天数约0-2天，短期供应紧张。短期库存见底供应偏紧，有望加速粘胶短纤价格上涨。此外，从粘胶短纤产品价差角度来看，近期上游原材料溶解浆价格回调幅度明显，粘胶短纤与溶解浆的价差扩大，粘胶盈利能力进一步提升。我们认为粘胶短纤正处于中期上涨通道，建议积极关注。

　　预计本轮粘短行情或于2018年上旬结束。

　　原因在于既然本轮粘胶行情的起因在于产能增速趋缓下的需求复苏，那么新增产能的大量投放可能破坏供需偏紧的行业格局。2017年底到2018年全年，粘胶短纤有较多新增的产能投放，从而或将促使本轮粘胶短纤大行情结束。但也不排除需求的持续增长抵消产能增加的影响，我们预计2018年内需在17年25%增速的基础上，还需保证10%的增长，基本就能消化新增产能带来的影响，从而延续粘胶涨价大周期。