1、行情回顾：

　　7月初09合约开于4858，经过短暂整理后，由于多个PTA生产装置重启推迟、下游聚酯及织厂高开工率的影响，09合约一周内大幅度拉涨，最高到达5490。中上旬周涨幅最高达8.98%，为近5年之最。PTA现货价格上涨超过700元，加工费更是突破1200元大关。中下旬，PTA装置陆续开车重启，压力陡增，同时下游织厂受高温影响开工率大幅下降，需求疲软，支撑乏力，09合约高位回落，月底震荡走弱，收于5204，月涨幅7.21%。7月原油、PX与PTA09合约走势弱相关，行情主要由供需主导。

　　2、原油市场：

　　7月油价整体呈现震荡上行的趋势。7月到8月属于原油需求旺季，同时宏观上美元指数的不断走跌支撑油价。然而各产油国并没有很好的履行减产协议，美国页岩油也准备随时释放产量。油价呈现震荡偏强整理行情。随后沙特和俄罗斯官员不断释放油价利好消息支撑油价，美国需求高峰期刺激叠加，库存不断下滑，月底WTI主力突破50美金/桶关口。

　　3、现货市场：

　　7月PTA现货价格整体呈现震荡走强趋势，月末PTA现货价格5190元/吨，较月初上涨393元。2017年第二季度，多个PTA生产装置停车检修，PTA处于去库存阶段，供需偏紧。收期货盘面快速拉涨影响，中上旬PTA现货价格经过短暂整理后快速拉涨，最高到达5430元/吨。加工费也从月初的600元/吨突破1200元/吨关口，PTA生产企业装置陆续重启，供需缓和。月底由于高温天气影响，江浙织厂开工率大幅下滑。聚酯工厂开工率虽然保持较高水平，但产销疲软，聚酯工厂处于库存增加阶段。月底，PTA现货价格高位震荡回落。

　　4、总结与操作建议：

　　欧元和英镑持续向好，美元指数不断走跌，美油需求强劲等利好消息有力支撑原油震荡走强，但美国页岩油产量随时释放以及各产油国减产协议履行不佳，油价上涨空间有限。供应端来看，恒力220万吨装置8月中上旬重启，仪征化纤65万8月下旬计划检修35天，虹港石化150万装置9.10前后计划检修，BP110万装置8月检修计划可能取消。逸盛大连225万、桐昆150万、三防港240万装置年内尚未排检修。PTA现货供给或将增加。需求端来看，由于高温天气江浙织厂开工率大幅下降，涤纶价格月底明显走低，下游产销平淡。而聚酯工厂依旧保持85%以上的高开工率，聚酯工厂库存增加，8月需逐步消化。

　　综合来看，原油价格上浮空间有限，PTA成本端拉动乏力；PTA装置重启升温，现货端供给增加，利空PTA走势；下游终端需求疲软，聚酯库存有待消化，需求端支撑乏力。预计8月PTA主力合约将持续震荡偏弱走势。

　　一、PTA期货盘面分析

　　图1TA1709合约2017.1.3-2017.7.31日K线图

　　7月初09合约开于4858，经过短暂整理后，中上旬一周内大幅度拉涨，最高到达5490。周涨幅最高达8.98%，为近五年之最。中下旬，09合约高位回落，月底震荡走弱，收于5204，月涨幅7.21%。

　　二、上游成本端情况

　　资料来源：wind，方正中期研究院

　　资料来源：wind，方正中期研究院

　　7月油价整体呈现震荡上行的趋势。7月初，油价延续6月下旬的反弹行情。7月上旬，OPEC原油产量和出口双双增加，俄罗斯拒绝进一步减产提议，油价重挫4%。中旬，油价开始止跌反弹走势，美国原油库存连续两周大幅下滑，OPEC增加产量，油价震荡偏强强。下旬，EIA库存报告全面利好，不仅原油、汽油和精炼油库存全面下降，就连有原产量也出现下滑，油价蓄力实现三连涨，多头情绪占据主导。月底，俄罗斯会议利好继续发酵，美国原油库存连续下降，共同推动油价蓄力上涨。但是随后OPEC原油产量和出口双双录得增加，市场再度怀疑减产许诺是否能够兑现。目前，美国原油需求强劲，虽然OPEC产油国的石油部长们对于减产协议以及油市眼下的境况信心满满，但是产油国的原油产量和出口并未有实质上的改变。在美元指数一路走低以及美国需求的有力支撑下，油价预计持续震荡偏强，但由于原油供给缺乏实质的利好消息，涨幅空间有限。

　　7月，PX价格整体呈现出震荡走强的态势，PX-石脑油价差加工利润较6月份基本持平，在360-380美元/吨。受原油价格影响，石脑油价格走强，PX-石脑油价差走弱。库存方面，亚洲PX检修季基本结束，国内除了中金石化在9月有检修计划外（不确定较大），暂无其他装置有检修计划，而且进入8月福佳大化开车，亚洲其他亚洲国家基本也无检修计划，供应来看，下半年亚洲PX供应仍是较为宽松的局面。

　　三、供需端情况

　　资料来源：wind，方正中期研究院

　　资料来源：wind，方正中期研究院

　　7月中上旬，受PTA自身装置重启延迟、聚酯终端淡季不淡高开工率的影响，PTA现货供需加急，致使PTA现货价格快速拉涨，最高到达5430元/吨，加工费也从月初的600元/吨突破1200元/吨关口，PTA生产企业装置陆续重启，开工率持续走高，供需缓和，7月底，PTA现货价格冲高震荡回落。8、9月份需要关注PTA装置开车检修情况，恒力220万吨装置预计8月中上旬重启，仪征化纤65万吨装置8月下旬预计检修35天，虹港石化150万吨装置预计9月中伤心检修。年内尚未排检修的装置有逸盛大连225万吨装置、桐昆150玩装置，三防港240万装置。

　　总体来说，PTA生产装置目前处于重启升温态势，PTA600元以上的加工费，依然对装置重启提供动力。PTA现货供给预计会进一步释放。

　　资料来源：wind，方正中期研究院

　　资料来源：wind，方正中期研究院

　　7月聚酯涤纶价格整体震荡走强，月底价格稍有回落。17年上半年以来，聚酯工厂一直保持着高开工率，终端需求持续向好，因此聚酯工厂和江浙织厂出现了淡季高开工率的现象。7月聚酯工厂持续保持着85%以上的开工率，江浙织厂中上旬也一直保持着75%左右的开工率。下旬，随着原料聚酯价格居高不下、涤纶现货价格下降、高温天气等原因，江浙织厂负荷出现大规模停机，开工率大幅下降，降幅近20%。随着织厂开工率大幅下降、聚酯工厂产销下降、原料PTA价格快速拉涨等因素聚酯价格在月底也有所回落。库存方面，随着终端产销下降，终端需求疲软，聚酯和涤纶库存天数都大幅增加。

　　下游需求主要还是关注终端织厂的开工率。目前聚酯库存处于增加态势，如果织厂开工未能恢复，那么聚酯库存还会有进一步上升的压力，库存消化放缓。但是，随着入秋以后，还是看好终端需求的增长。

　　供需面总体来说7月底600元以上的加工费会继续缓解PTA现货供需紧张局面。受7月高温天气的影响，终端织厂需求疲软，致使聚酯库存增加，短期内下游供需趋近状态应不会加剧。8月，PTA现货市场将继续保持震荡偏弱态势。