基于外需持续复苏、内需稳定增长、下游渠道补库存等因素，整个纺织服饰行业呈现出一片乐观的景象，印染行业作为其产业链上游，更是显示出改善趋势延续的态势。

　　在此背景下，拥有染整设备第一市场占有率的行业龙头——恒天立信，或将迎来又一波的盈利黄金期。

　　染整设备下游景气度加速回升

　　纺织服装行业表现乐观，并呈现强势回暖的趋势。2017年服饰零售呈复苏趋势，1-10月限额以上服饰零售累计同增7.3%，且8-10月增速加快。百货渠道也有明显改善，从大型零售数据来看，自3月以来，前50/100/200家服饰零售增速多高于整体零售数据，其中7、8、10月表现更加突出。

　　数据显示，2010年以来限额以上服饰零售增速下滑的情况，已经于近期得到遏制。2017年10月份，全国百家重点大型零售企业服装类商品同比增长7.6%，相比上年同期提升了1.8个百分点，较今年9月份大幅提升了5.7个百分点；对应销量更是同比增长11.2%，增速相比上年同期提高11.6个百分点，环比今年9月份大幅提高16个百分点。

　　受益纺织服饰行业的乐观表现，其上游印染领域的三季度数据同样靓丽，收入及利润均呈现出加速改善的态势。2017年前三季度，印染子行业实现营业收入52.11亿元，同比增长10.41%；其中，第三季度实现营业收入19.24亿元、同比增长18.72%，收入及归母净利润同比增速均较二季度显著改善，从大趋势上看，自2016年以来印染行业整体进入加速改善的态势。

　　基于下游的高景气度，印染设备同样会迎来非常好的盈利时(1.54, 0.02, 1.32%)期，而其中市占率有着绝对优势的龙头恒天立信受益性将最为直接，其实在公司中期的业绩数据中已经有所反应。

　　恒天立信于2017年上半年实现营业收入15.2亿港元（单位下同），同比增长约11%，其中染整机械业务营业收入比去年同期上升15%，占营业收入占76.58%。

　　受益于毛利率提升1.8个百分点至35.7%，是近七年来的最高点，公司股东应占利润大幅增长224%至9917万元，也达到了七年来中期利润的最高峰。

　　那后续加速回暖的下游趋势，是否会给恒天立信业绩带来更多的惊喜呢？为此，特意就市场占有率、重要产品、订单数量、生产状况、交付流程、话语权强弱以及销售布局等问题，与公司管理层取得了沟通，以下是问答实录。

　　问答实录

　　智通财经：公司产品的总体市占率是多少？收入占比较重的产品有哪几款？公司认为市场仍有较大提升空间的产品有哪几款？

　　恒天立信：公司市场占有率是行业内的第一，可以达到25%至30%，其中全球后整理纺织机的市占率能有35%至40%，而牛仔布后处理机及连续染色机，则能达到90%和80%。

　　由于公司会结合客户的实际使用情况获得的数据反馈，保持产品每年或隔段时间做一定的更新、调整，因此在品质、效能及环保要求下市占率可以稳步提升。

　　目前订单较活跃的产品有立信Dyecowin高温染色机、高乐水洗、门富士拉幅定形机等。而公司最新投产的Timatec涂层机在产业用布、MONTEX在牛仔布方面有较大的提升空间，特别是Timatec涂层机，由于其特殊性，可以获得极高的毛利率。

　　智通财经：公司订单情况如何？生产线投产是否满产？近年市场对公司产品要求有什么样的变化趋势？后续是否还会有扩产计划？

　　恒天立信：公司现有订单非常乐观，2018年第一季度的生产计划已经排满，有些品牌产品的生产计划甚至排满了2018年第二季度。订单量每年都是呈现很平稳的增长。

　　近几年，国家对传统纺织业进行产业转型，特别是环保的高要求，使得一些小型染整设备厂被迫关闭，减少了行业的恶性竞争。这也导致了客户现在更青睐具有节能、防污、智能化、前后处理、“一站化、平台式”、大数据处理、可视化、数据化管理的性能和性质的机械设备。

　　一方面是监管的严格化，一方面是客户对产品要求的提高，这对于立信来说是非常有利的。

　　同时在过去一段时间内，公司仍在积极推出创新产品，持续优化增加了产品的竞争力，再加上对生产流程作出持续改善，以及主要原材料不锈钢材价格相对的稳定，公司产品毛利率还会有所提升。

　　而关于后续扩产方面，公司中山厂区第二期将于2017年年底完工，届时产能将提升1倍。

　　智通财经：公司从接收订单到收款，最后到交付的流程是什么样的？需要花费多少时间？尾款方面是否会有问题？

　　恒天立信：根据订单，客户首先需要预付30%的定金及100%金额信用证，然后公司生产相应设备，出货后取得尾款，生产周期一般为3个月。

　　由于立信不会放宽缴纳100%信用证的要求，因此尾款方面不存在任何问题，这也是立信长久以来面对客户和大众的一贯做法。恒天立信的产品一直以来都是收到订单再生产，因此也不会有库存积压的情况存在。

　　智通财经：那公司最大客户销售收入占比有多少？前五大客户、前十大客户收入占比分别能达到多少？

　　恒天立信：每年大客户均有所变动，最大客户销售占比基本不超过3-5%。其中前五大客户占比不超过20%，而前十大客户占比大概在30%左右，并不存在过度依赖大客户的情况。

　　智通财经：能否介绍一下公司的销售布局及销售方式？

　　恒天立信：公司经历了半个世纪的发展，现有销售网络已经遍布了国内和国外市场。国内市场主要是在广东、江浙、山东、湖北、南昌等地区，当前也在开拓新疆市场，国内市场主要是采用直销的销售方式。

　　海外市场方面，公司除在德国设有欧洲总部外，其他直辖办事处还包括澳门、泰国、智利拉丁美洲代表处、印度技术服务中心和印度尼西亚服务中心等。

　　另外的国家，立信选择与当地对纺织业熟悉的公司以代理型式进行合作，现已超过50间代理公司，遍布亚洲、欧洲、美洲、中东及非洲等地区。其中，印度、巴基斯坦、孟加拉国、越南等地区2016年的销售占比达到了40-50%。

　　立信有信心保证，依靠公司能力和技术去研发更新的设备，去满足全球客户不停需求变化与升级。（文/江松华）