亏损阴影仍然笼罩JD.com Inc. (NASDAQ:JD) 京东，截至12月31日四季度该电商巨头净亏损人民币9.092亿元（下简称“元”）或每股ADS 0.64美元，是Thomson Reuters I/B/E/S 预期4.631亿元的近两倍，唯较2016同期收窄近28%。

　　经调整后，京东四季度净利润4.493亿元，远低于Thomson Reuters I/B/E/S 预期的6.66亿元，较2016年同期7.797亿元暴跌42.4%，每股ADS 0.31美元同样远低于市场预期的0.38美元。

　　鉴于在Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE:BABA) 阿里巴巴的巨大压力之下，京东糟糕的季度表现，同时叠加鲍威尔被解读为鹰派的美联储讲话和听证，以及特朗普政府拟对钢材和铝征收巨额关税造成了美股大跌，京东周五在美股盘前最多暴跌约10%，低开7.0%后迅速随大盘跳水，15分钟后最低报41.80美元，暴跌9.54%。

　　京东首席财务官Sidney Huang 黄宣德在财报会上继续将季度亏损归咎于投资，集团创始人、首席执行官Richard Liu 刘强东则在业绩报告中鼓吹“无界零售”，对抗阿里巴巴创始人、主席Jack Ma马云的“新零售”。

　　自然年四季度，阿里巴巴第三财季同样受损于在“新零售”方面的投资，三项核心利润率大幅下滑，不过该公司仍保持高利润增长。

　　同时令人失望的还有京东的GMV数据。

　　2017年10-12月的电商旺季，京东四季度GMV 增速仅为33.1%至4034亿元，2016年四季度为3030亿元。同期，阿里巴巴第三财季GMV 增速43%，相差近1000个基点。

　　四季度，是京东连续第二个季度未将GMV作为核心数据进行解读。

　　“双11”期间，阿里巴巴和京东的“2选1”大战不但愈加激烈，更呈现台面化。最终结果造成京东联手其大股东Tencent Holdings Ltd .(0072.HK) 腾讯控股在中国零售市场进行大规模、全渠道投资。上述投资被认为是腾讯和阿里巴巴之间的全面“战役”，而曾经在电商市场与阿里巴巴展开独立、激烈竞争的京东，越来越像是腾讯的“附属品”和“工具”。

　　更令人担心的是，京东的“自营”概念开始坍塌，此前JD.COM不但多次被曝第三方商家售假事件，在平台GMV增速高于自营业务之下，四季度京东在线直营业务收入为1001.467亿元，有市场分析京东自营和平台业务的GMV 已经接近交差点。

　　若自营和平台业务占比进一步倒插，京东则很难再自称为中国最大的在线零售商，而是需要以主营的平台业务与阿里巴巴匹配。

　　Morningstar Equity Research 晨星资本分析师Chelsea Tam 在周五的报告中指出，尽管相信京东依靠腾讯支持，足以在激烈竞争的中国市场生存下来，但是该行认为超越阿里巴巴则是非常困难的事情。

　　时尚行业研究咨询投资机构No Agency 分析师唐小唐表示，京东正在出现最坏的情况，规模不断扩大，而盈利能力变得反复和困难，在在线市场已经趋于增长放缓和成熟的情况下，投资不能再作为亏损借口。他表示，前期的物流投资为京东赢得美誉和用户体验，不过，物流和体验的定义正在从传统的仓储和快递转变为实体门店中枢。唐小唐认为，以过去一个季度美国零售业的经验来看，苏宁易购(002024.SZ) 是更值得投资的标的公司。针对京东物流最新的25亿美元融资，他指出，若投资者期待京东物流和京东金融的拆分IPO，大可以持币观望，等待直接买入两项垂直业务的机会。No Agency 持有苏宁云商。

　　券商Maybank Kim Eng Securitie 香港总经理Mitchell Kim 表示，鉴于竞争加剧，京东的利润扩张计划可能按下暂停键，而这将对京东今年的股价造成负面影响。他表示，相信京东的估值过高，因为市场愿意为高增长支付溢价，不过投资者忽视了京东疲弱的盈利能力。

　　四季度京东核心的EBITDA 利润率经调整后为0.1%，同比重挫120个基点，集团期内运营成本1117.615亿元，同比暴涨40.1%，其中营销成本增幅35.0%至47.433亿元，而与仓储物流相关的履行成本大涨45.7%。上月中，京东再次上调基本运费，其中包括订单金额少于49元且产品不含图书的，将收取基础运费15元。

　　2017财年四季度，京东实现1101.653亿元收入，高于市场预期的1085亿元，较2016年同期794.111亿元有38.7%的增幅，全年收入3623.318亿元，较2016年的2582.899亿元有40.3%的增幅，全年GMV 12944亿元，一至三季度分别为2532、3353、3025亿元。

　　截至12月底的2017财年，京东录得经调整后净利润49.684亿元或每股ADS 3.41美元，实际净亏损1.523亿元，或每股ADS  -0.10美元。

　　对于当前的一季度，京东预期收入980-1000亿元，代表30-33%的增幅。

　　在纳指翻红暴涨1.08%或77.31点基础上，周五收盘京东股价报43.80美元，跌幅收窄至5.22%，将今年迄今为止的涨幅收窄至不足6%，略略跑赢大盘。