棉花供给长期偏紧,粘胶短纤价格中枢有望上行
发表时间:2018-05-22     发表评论

  事项:上周国内棉花价格全线上涨,截止至5月20日夜盘,郑棉主力1901报收17710元/吨,单周上涨7.53%,现货价格中,新疆皮棉、河北籽棉和山东德州籽棉分别涨价250、75和75元/吨。对此,我们点评如下: 供应大省新疆受天气影响是棉花价格短期上涨主因。5月上旬,全疆大部分地区出现大风降温天气,部分地区棉花种植受灾,其中南疆尉犁县阿克苏普乡、古勒巴格乡和库尔勒市的普惠农场、哈拉玉宫乡等地受灾严重,个别地区40%至50%的棉田棉苗受大风影响夭折,目前刚刚完成复播工作。受此消息的影响及在对新疆地区全年收成的不乐观预期下,棉花期现货价格出现大幅增长。

  种植面积下滑,国储库存历史低点,棉花价格长期预期推高。从全国棉花种植角度来看,国内棉花种植面积普遍出现小幅度的下调,而4-5月为国内播种的主要时间,近期播种面积得到确认,推高棉花价格长期预期。据卓创资讯统计2018年全国棉花种植面积较2017年下滑0.4%。与此同时,自2014年起,国储棉花开始进入去库存节奏,2016/2017年国储棉分别轮出266/322万吨,国储库存分别减少213/190万吨,由于2018年种植量下滑,预计2018年抛储量仍会高于300万吨,本年度国储棉库存将降至300-400万吨左右,按照国内年消费量超过800万吨的水平来计算,国储库存已经不足半年消费水平,到达历史低位。受上述因素影响,棉花供给将在未来较长时间内保持紧张的态势,市场对于棉花价格的长期预期普遍抬高,支撑期/现货价格快速上涨。 棉花价格支撑叠加环保高压,粘胶短纤价格中枢上调。按照上文叙述,预计棉花市场将会在较长时间内维持供给紧缺、价格上调的状况。粘胶短纤和涤纶短纤等作为棉花的替代品,其价格也将在此轮行情中受益。同时,在全国环保督查和长江流域整治的背景下,全国环保高压态势十分严峻,粘胶短纤供给端也将承受巨大压力。在以上两个因素的影响下,我们认为粘胶短纤价格中枢将出现较大幅度上调,其价格也将在较长时间内保持上涨态势。龙头企业将借助前期较为规范的HSE投入和规模效应充分受益本轮行情。上市公司中,三友化工(50万吨,40万吨在建,预计18年年中建成投产)和中泰化学(49万吨)产能弹性较大,业绩或受益明显。

  风险因素:棉花全年收成超预期,环保监察力度不及预期,纺织、服装端需求疲弱。

 投资建议:由于棉花全国种植面积及周转库存水平的大幅下滑,棉花供给端紧平衡将长期维持,棉花价格或在长时间内持续上行。我们认为,粘胶短纤作为替代品,价格中枢有望受益上调。与此同时,考虑到国内环保环境持续高压的态势,粘胶行业供给端也将为其价格提供强有力的支撑。因此维持粘胶行业“强于大市”评级。重点推荐三友化工;建议关注中泰化学。

稿件来源:中信证券
第一纺织网版权与免责声明:
  1、凡本网注明“本网专稿”的所有作品,版权均属第一纺织网所有,转载请注明“第一纺织网",违者,本网将追究相关法律责任。

  2、第一纺织网转载的所有的文章、图片、音频、视频文件等资料的版权归版权所有人所有,本网站采用的非本站原创文章及图片等内容无法一一和版权者联系,如果本网站所选内容的文章作者及编辑认为其作品不宜上网供大家浏览,或不应无偿使用(涉及费用问题,需要删除“不宜上网供大家浏览,或不应无偿使用”)请及时用电子邮件:martin@setways.com通知我们,我们会在第一时间删除,避免给双方造成不必要的经济损失。 
 相关资讯
  •  
  •  焦点新闻
网站背景 | 公司简介 | 联系我们 | 友情链接 | 产品与服务 | 信息定制 | 网站地图

CopyRight ©2005 - 2014 www.webtex.cn, All Rights Reserved
企业营业执照认证: 沪ICP备10039135号