2018年下半年全球PX价格轨迹可谓是经历了大起大落，自7月份CFR中国PX价格正式突破1000美元/吨关口起，用时2个半月的时间冲顶年内峰值1365美元/吨，涨幅高达36.5%；然随后出现拐点，PX行情步入回落盘整阶段，于近日正式出现滑铁卢走势，11月份累计重挫216美元/吨，重回千美元关口位，可谓之一朝回到“解放前”。

　　近一个月，全球PX价格呈现单边下行走势，造成该现象的最主要原因在与成本端原油支撑的塌陷，受油市最大空头特朗普言论的利空影响，加以对超供格局担忧加剧，国际油价出现连续重挫，美油直逼关键支撑50美元/桶关口，布油60美元/桶关口一度失守；同时叠加PX供需格局压力，国内PTA装置开工负荷降至低位，大厂逸盛大化、福化工贸、珠海BP等纷纷停车检修，PX正式进入累库阶段；再加上未来新增投放集中、福海创160万吨/年PX装置重启预期，对市场心态上的消极影响。故PX价格承受多方因素挤压下，重心失重下行。

　　而与价格轨迹表现有所不同的PX现金流方面则并没有那么惨烈。虽然石脑油、PX均在成本端原油暴跌的背景下伴随性下跌，但明显PX较石脑油来说更具有一定的抗跌性。首先石脑油方面因裂解价差下行至低位，供需面表现消极，且LPG对亚洲石脑油市场的影响正在加剧，致使其价格表现更为弱势；其次PX方面年底年约洽谈工作进行中，工厂方面挺价意愿强烈，同时2019年PX新增产能进展远不及预期顺利，故整体价格多表现为抵抗式下跌。因此PX利润水平始终维持在250-300美元/吨偏高水平区间内，然而因聚酯产业链条盈利空间长期郁结于PX部分，下游聚酯及终端工厂方面承受微利甚至亏损压力而降低其原料需求能力，近期PX现金流已初现收缩迹象，后期挤压PX-石脑油加工差将成为主流趋势。

　　延伸阅读：为什么今年PX“ACP”达成率不高？

　　因PX基本是合约公式形式走货，ACP价格的达成对PX行业影响巨大，但今年ACP达成概率较低，达成率约50%，是什么原因导致了今年达成率大大降低?金联创帮您解析。

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　　先来了解一下ACP的意义，ACP英文全称为“Asiancontractprice”，即亚洲合同价，由于国内PX供不应求，国内没有PX市场，而PX进口依存度常年维持在50%-60%之间，因此导致走货形势演变为国外PX生产企业直接以合约货形式供应给下游PTA工厂企业。它是亚洲PX价格的主要基准，其形式主要是，买卖双方签订年度长约，但是实际执行价格月度商谈，月末供方—日本JX、日本出光、埃克森美孚、韩国S-oil、韩国SKG五家，分别公布下月倡导价，买家有BP、台湾Capco、亚东石化、日本三井化工和三菱化学，江苏盛虹(2017年加入)，中国逸盛石化，买家进行还盘，最后两对以上ACP价格达成一致，即宣布ACP达成，其价格实行公式计算，即50%ACP+50%CFR台湾月均价+α。

　　在2013年以前，无论PX市场还是其下游的PTA市场都处于供应偏紧的状态，整体利润较好，在彼此都有钱赚的时候，锁定部分成本、赢得稳定收益成为双方的主流想法，因此，PX价格以ACP合同价为主导，ACP达成概率在95%以上。而在2013年以后，尤其是2014年以来，随着产能急剧扩张，PX和PTA产业供应偏紧的格局迅速转变为供应宽松，买卖双方对市场分歧较大，达成概率逐渐降低。
      
　　从近两年ACP谈判中可以看出，去年ACP达成8次，而今年截至11月份仅达成5次，达成概率较去年明显降低，今年一季度PX及下游PTA行情较为稳定，因此容易达成，而4-7月份PTA利润基本处于保本状态，因此还盘价格普遍较低，未能达成，8-9月份无论PTA还是PX行业均存在高额利润，双方对市场看法较为一致，此阶段连续达成，而9月份过后PTA利润大幅缩水至亏损状态，PX利润仍高，双方分歧较大，未能达成。目前市场情况依然如此，预计12月对二甲苯ACP难达成。