春年后PTA库存累积，聚酯工厂节前备货充足，采购动力下降，导致现货端销售乏力。在下游聚酯产销情况并不乐观的情况下，PTA估值迅速回落，目前进入盘整阶段。

　　PTA内盘价格走势

　　成本端相对坚挺，从下表可看出，二季度PX涉及检修产能高达963.5万吨，去除惠州炼化95万吨装置仍有879.5万吨装置。而目前PTA开工仍在86.41%的高位，后市虽有部分装置仍有检修，但检修力度相较有限。

　　由于PX二季度检修力度较大，恒力炼化项目能否如期投产对PX二季度的价格走势尤为关键，若按照预期投产运行，PX价差利润下行甬道或开启。以目前PX检修的预期来看，短期内PX走势高位调整。

　　此外，原油价格的走势仍将是不确定影响因素，关注油价与PX价格走势是否持续共振，若走势背离，即油价的坚挺或减弱PX走弱的程度。

　　供应端相对充足

　　春节期间PTA工厂维持较高的开工率，而下游聚酯出现了较为集中的停工，开工率降至七成附近。同时，终端织造大面积休息，开工率仅不到两成，因此可以预见到2月前两周全产业链都是呈现累库的现象。

　　目前已知三月和四月有一些检修计划，可是同时也有前期的检修装置重启。根据统计，目前已经公开的检修计划共约涉及785万吨/年产能，其中大部分检修时间约为10—15天，而新增和恢复生产的产能约为455万吨/年。因此未来的PTA开工率或较2月有小幅降低，但整体来看供应依然充足，产量仍有望维持在较高水平。

　　需求端恢复相对曲折

　　下游需求的恢复也并非一帆风顺。目前，织造行业的复工较聚酯环节滞后，一般要等到元宵节之后才会有明显起色。此外，由于织造环节节前备货较多，库存量在25-30天的水平，这也会令短期需求改善的效果滞后。

　　由于这些因素，也导致虽然聚酯开工恢复较理想，但聚酯品库存也在同步走高。若织造环节的需求启动迟于2月底，则需求的阶段性利好也将弱化。观察数据可以跟踪织造开工率、聚酯产销率、聚酯库存的走势等。

　　综上所述：中美贸易战以及原油的利好致使PTA成本端强劲支撑，而下游聚酯及终端市场疲态难改，低需求成为整个市场的主要旋律。3月份需求能否顺利提升仍存不确定性，若能顺利传导，PTA市场或趋趋于乐观；若需求始终未有明显刺激，那么PTA高库存的压力将明显放大。

　　在成本与需求的博弈下，PTA走势暂时盘稳僵持。后市如何，将继续密切关注需求端的启动情况。