一、市场现状

　　1、中国储备棉去库存任务基本完成

　　经过近5年的努力，储备棉去库存任务基本完成，储备棉存量由2014年1100余万吨降至当前不足300万吨。

　　2、中国棉花社会库存攀升体现为巨量仓单

　　伴随着储备棉去库存任务的基本完成，棉花社会库存持续攀升。体现在盘面上，表现为郑棉注册仓单量连创历史新高。

　　3、中国300亿美元采购大单刺激美棉持续上涨

　　2月22日公开消息显示，中国提议每年额外采购300亿美元的美国农产品，作为两国可能达成的贸易协定的一部分内容。受该消息刺激，美棉展开近一个月的持续上涨行情，内外价差收窄。

　　二、市场预期

　　1、中美经贸关系走向

　　中美经贸关系阶段性正常化势必会增加美国农产品进口量。如果直接增加美棉进口量，将直接刺激美棉价格上行；如果增加大豆、玉米进口量，将刺激美豆、美玉米价格上行，对美棉播种面积形成压力，间接利多美棉价格走势。

　　2、中国棉花调控政策

　　相关部门负责人在行业会议上表示，中国的棉花缺口主要靠进口来弥补，调控目标主要是将国内外棉价差调控在合理范围内，保持国内棉纺行业的国际竞争力。

　　在棉花进口配额的分配方面，打破固有的利益格局，提升棉纺全行业的竞争力。

　　3、巨量仓单交割压力

　　回顾2017/18年度，郑棉巨量仓单不断后移，导致最终接棒合约CF1901跌至14000元/吨。在郑棉仓单不断后移期间，远月合约较近月合约保持偏高价差水平。

　　CF1905合约即将进入交割，仓单压力更甚于上年同期，对郑棉价格的压力不容小觑。

　　三、走势预判

　　1、中国储备棉库存降至安全水平，全球棉花增产预期强，年度内棉价难有大幅上涨。

　　2、中美和谈时间点是影响郑棉节奏的主要因素。

　　郑棉巨量仓单交割压力是确定性的，但中美和谈时间节点是不确定的。