3月，美联储发表鸽派声明预计年内不加息，9月底将停止缩表，中美互派代表团进行多轮经贸磋商并取得实质性进展，利好驱动下国际棉花期现货价格显著走强，同期国产棉现货维持稳定。两会传递出的减税降费、支持实体发展的政策信号有利纺织产业复苏，得益于融资环境放松、民企纾困政策及中美贸易谈判积极进展，3月中国制造业景气度重新回升。近期新疆自治区春耕生产已由南向北陆续展开，下游纺企阶段性补库告一段落，棉花购销进度有所减缓。随着进口棉价持续强势，内外棉价差回落至近年平均水平，市场后期继续关注中美经贸磋商协议达成情况及国内棉价是否重新走强。

　　一、价格走势

　　（一）棉花价格

　　3月份以来，国内棉花现货稳中有升，国际棉价显著强于国产棉，其中印度棉花提价趋势明显，致内外棉价差缩小429元至1040元/吨，较去年同期缩小154元/吨。

　　（二）棉纱价格

　　3月份以来，国产棉纱价格走势由涨转跌，但印度棉纱价格仍然维持相对强势，国产纱价格高于外纱平均价格444元/吨，内外纱价差较上月缩小214元/吨，较去年同期扩大约536元/吨。

　　（三）棉花、棉纱与涤短价差

　　3月以来，国内棉纱价格回落，市场对下游产业景气度存在疑虑，纱棉价差环比缩小114元/吨至7452元/吨，同比缩小135元/吨；涤纶短纤价格并未跟随国际原油价格走强，反而有所下跌，涤棉价差环比小幅扩大189元/吨至6828元/吨，同比缩小70元/吨（表3、图5）。

　　二、供需状况

　　（一）全球棉花供需状况

　　美国农业部2019年4月份发布的数据显示，2018/19年度，全球棉花总产量2589.4吨，较2017/18年度减少105.2万吨；全球棉花消费量2682.0万吨，较2017/18年增加9.2万吨；全球棉花产不足需92.6万吨，较2017/18年度减少114.4万吨；中国以外地区棉花产大于需185.0万吨，较2017/18年度减少130.8万吨（详见附件1）。

　　（二）国内棉花供需状况

　　1、棉花供应

　　据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至2019年4月4日，全国新棉采摘基本结束，按2018年度国内棉花预测产量610.5万吨测算（国家棉花市场监测系统2019年4月份预测）， 截至4月4日，全国累计加工皮棉592.2万吨（其中新疆加工501.0万吨），同比增加5.5万吨；累计销售皮棉360.0万吨（其中新疆销售292.5万吨），同比减少23.1万吨。

　　2、棉花需求

　　据国家统计局数据显示，2019年1-2月，全国棉纱产量同比减少5.69%；棉混纺纱产量同比增加4.09%；棉布产量同比减少13.19%。

　　国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至3月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为44.8天（含到港进口棉数量），同比减少1.6天；推算全国棉花工业库存约98.6万吨，同比减少5.0%；纱的产销率为97.1%，同比下降1.7个百分点，库存为21.5天销售量，同比减少0.1天；布的产销率为96.8%，同比上升8.4个百分点，库存为34.8天销售量，同比减少15.1天。

　　三、进出口贸易

　　（一）全球概况

　　1、主要国家棉花出口（巴西和澳洲同比增，美国和印度同比减）

　　2018年9月-2019年1月，以全球棉花出口量前五名国家总和为基数，年度占比排名为：美国（36%），巴西（29.8%），澳大利亚（14.4%），印度（17.2%），土耳其（2.5%）。其中，出口占比同比增加的国家和地区为：澳大利亚（+4.2%），巴西（+2.3%），土耳其（+1.2%）；出口占比同比减少的国家和地区为：美国（-6.6%），印度（-1.2%）。

　　2、主要国家服装进口（欧洲同比减少）

　　2018年9月-2019年1月，以全球服装进口金额前五名国家总和为基数，年度占比排名为：美国（39.3%），欧洲（41.6%），日本（12.1%），韩国（3.1%），中国（2.9%）。其中，进口占比同比增加的国家和地区为：美国（+0.5%），日本（+0.3%），中国（+0.3%），韩国（+0.2%）；进口占比同比减少的国家和地区为：欧洲（-1.4%）。

　　（二）中国

　　1、中国棉花进口（总量环比减少，同比大增）

　　2019年2月，我国棉花进口22.96万吨，同比增长12.7万吨，同比增幅123.6%。2018年9月-2019年2月，我国棉花进口110.38万吨，累计同比增长52.4万吨，累计同比增幅90.5%。

　　2018年9月-2019年2月，我国棉花进口主要来源国为：巴西（31.7%），澳大利亚（29.2%），印度（11.4%），美国（10.5%），乌兹别克斯坦（3%），希腊（2.4%），贝宁（2%），苏丹（1.3%）。其中，进口占比同比增加的国家和地区为：巴西（+18.5%），澳大利亚（+10%），印度（+2.6%），贝宁（+1.3%），希腊（+1.2%），苏丹（+0%）；进口占比同比减少的国家和地区为：美国（-30.4%），乌兹别克斯坦（-5.9%）（图9）。

　　2、中国棉纱进口（总量环比减少，同比增加）

　　2019年2月，我国棉纱进口12.4万吨，同比增长2.8万吨，同比增幅29.2%。2018年9月-2019年2月，我国棉纱进口94.73万吨，累计同比减少9.3万吨，累计同比减幅8.9%。

　　2018年9月-2019年2月，我国棉纱进口主要来源国为：越南（40.3%），印度（19.2%），巴基斯坦（12.3%），乌兹别克斯坦（6.7%），印度尼西亚（5.8%），中国台湾（5.4%），中国（3.8%）。其中，进口占比同比增加的国家和地区为：越南（+5.3%），乌兹别克斯坦（+2.2%），中国台湾（+0.1%）；进口占比同比减少的国家和地区为：巴基斯坦（-4.1%），印度尼西亚（-2.3%），印度（-0.6%），中国（-0.4%）。

　　3、中国服装出口（总额同比大幅减少，出口美国增加）

　　2019年2月，我国服装出口32.2亿美元，同比减少19.3亿美元，同比减幅37.5%。2018年9月-2019年2月，我国服装出口356.74亿美元，累计同比减少11.6亿美元，累计同比减幅3.2%。

　　2018年9月-2019年2月，我国服装出口主要目的地为：美国（24.7%），日本（11.8%），香港（4.4%），英国（3.5%），韩国（3.5%），德国（3.4%），澳大利亚（2.5%），法国（2.2%）。其中，出口占比同比增加的国家和地区为：美国（+2.3%），日本（+0.3%），韩国（+0.1%）；出口占比同比减少的国家和地区为：香港（-1.4%），英国（-0.7%），德国（-0.2%）（图13）。

    （三）美国

　　1、美国棉花出口（出口越南同比增加，出口中国同比减少）

　　2019年1月，美国棉花出口26.67万吨，同比减少9.2万吨，同比减幅25.6%。2018年9月-2019年1月，美国棉花出口91.57万吨，累计同比减少12.8万吨，累计同比减幅12.3%。

　　2018年9月-2019年1月，美国棉花出口主要目的地为：越南（27.8%），中国（11.5%），巴基斯坦（10.2%），墨西哥（8.6%），印度尼西亚（6.7%），孟加拉国（5.8%），泰国（4.2%），韩国（3.7%）。其中，出口占比同比增加的国家和地区为：越南（+6.6%），巴基斯坦（+3%），孟加拉国（+1.3%），泰国（+0.8%），墨西哥（+0.3%）；出口占比同比减少的国家和地区为：中国（-10%），印度尼西亚（-1.4%），韩国（-0.5%）。

　　 2、美国服装进口（进口中国同比增加）

　　2019年1月，美国服装进口40.23亿美元，同比增长3.3亿美元，同比增幅9%。2018年9月-2019年1月，美国服装进口207.2亿美元，累计同比增长13.2亿美元，累计同比增幅6.8%。

　　2018年9月-2019年1月，美国服装进口主要来源国为：中国（34.8%），越南（15.6%），印度尼西亚（4.7%），洪都拉斯（4.5%），柬埔寨（3.9%），印度（3.6%），萨尔瓦多（3.3%），孟加拉国（3.1%）。其中，进口占比同比增加的国家和地区为：中国（+0.5%），洪都拉斯（+0.4%），越南（+0.2%），印度（+0.1%），柬埔寨（+0.1%）；进口占比同比减少的国家和地区为：印度尼西亚（-0.4%），萨尔瓦多（-0.1%）。

　　（四）欧洲服装进口（总额同比小幅减少）

　　2019年1月，欧洲服装进口46.07亿美元，同比减少0.4亿美元，同比减幅0.8%。2018年9月-2019年1月，欧洲服装进口219.26亿美元，累计同比增长4.6亿美元，累计同比增幅2.1%。

　　2018年9月-2019年1月，欧洲服装进口主要来源国为：中国（32.1%），孟加拉国（22.2%），土耳其（12.7%），柬埔寨（6.8%），印度（5.2%），巴基斯坦（3%），越南（2.6%），斯里兰卡（2.2%）。其中，进口占比同比增加的国家和地区为：孟加拉国（1.3%），越南（0.2%），柬埔寨（0.1%），巴基斯坦（0%）；进口占比同比减少的国家和地区为：中国（-0.8%），土耳其（-0.5%），印度（-0.3%），斯里兰卡（-0.1%）。

　　（五）日本服装进口（总额同比减少）

　　2019年2月，日本服装进口9.76亿美元，同比减少1.4亿美元，同比减幅12.2%。2018年9月-2019年2月，日本服装进口73.63亿美元，累计同比增长3.5亿美元，累计同比增幅5%。

　　2018年9月-2019年2月，日本服装进口主要来源国为：中国（62%），越南（14.6%），孟加拉国（4.4%），柬埔寨（3.9%），印度尼西亚（3.6%），泰国（2.7%），意大利（1.8%），缅甸（1.6%）。其中，进口占比同比增加的国家和地区为：越南（+1.1%），孟加拉国（+1.1%），柬埔寨（+0.9%），缅甸（+0.4%），印度尼西亚（+0.2%），意大利（+0.1%）；进口占比同比减少的国家和地区为：中国（-4%），泰国（-0.1%）（图21）。

　　（六）印度

　　1、印度棉花进口（同比小幅回升）

　　2019年1月，印度棉花进口1.47万吨，同比增长0.24万吨，同比增幅19.5%。2018年9月-2019年1月，印度棉花进口7.21万吨，累计同比减少4.4万吨，累计同比减幅37.7%。

　　2018年9月-2019年1月，印度棉花进口主要来源国为：美国（30%），澳大利亚（13.3%），坦桑尼亚（12.8%），埃及（7.5%），新加坡（5.7%），希腊（4.2%），巴西（2.8%），瑞士（2.2%）。其中，进口占比同比增加的国家和地区为：坦桑尼亚（+10.8%），新加坡（+5.7%），希腊（+2.9%），瑞士（+2.2%），埃及（+0.9%）；进口占比同比减少的国家和地区为：澳大利亚（-13.2%），美国（-8.2%），巴西（-0.1%）。

　　2、印度棉花出口（总量同比减少）

　　2019年1月，印度棉花出口11.73万吨，同比减少4.2万吨，同比减幅26.1%。2018年9月-2019年1月，印度棉花出口43.68万吨，累计同比减少1.5万吨，累计同比减幅3.3%。

　　2018年9月-2019年1月，印度棉花出口主要目的地为：孟加拉国（33.9%），中国（25.7%），巴基斯坦（18.9%），越南（16.8%），印度尼西亚（2.1%），马来西亚（0.5%）。其中，出口占比同比增加的国家和地区为：中国（+14.6%），巴基斯坦（+5.4%）；出口占比同比减少的国家和地区为：孟加拉国（-9.4%），印度尼西亚（-4.4%），越南（-2.7%），马来西亚（-0.4%）（图25）。

　　3、印度棉纱出口（总量同比小幅增加）

　　2019年1月，印度棉纱出口11.52万吨，同比增长0.5万吨，同比增幅5%。2018年9月-2019年1月，印度棉纱出口59.16万吨，累计同比减少4.6万吨，累计同比减幅7.2%。

　　2018年9月-2019年1月，印度棉纱出口主要目的地为：中国（25.3%），孟加拉国（18.2%），巴基斯坦（5.8%），埃及（5.6%），土耳其（4%），葡萄牙（3.5%），秘鲁（3%）。其中，出口占比同比增加的国家和地区为：孟加拉国（+4.8%），埃及（+0.6%），秘鲁（+0.1%）；出口占比同比减少的国家和地区为：中国（-4%），土耳其（-2.2%），巴基斯坦（-1.2%），葡萄牙（-0.2%）。

　　（七）澳大利亚棉花出口（总量同比大幅增长）

　　2019年2月，澳大利亚棉花出口5.56万吨，同比增长5.0万吨，同比增幅875.4%。2018年9月-2019年2月，澳大利亚棉花出口42.14万吨，累计同比增长16.6万吨，累计同比增幅65.3%。

　　2018年9月-2019年2月，澳大利亚棉花出口主要目的地为：中国（45.9%），不确定的国家/地区（22.5%），越南（15.2%），孟加拉国（6.1%），印度尼西亚（3%），泰国（2.8%），印度（1.4%），日本（1.1%）。其中，出口占比同比增加的国家和地区为：中国（+45.9%），印度尼西亚（+3%）；出口占比同比减少的国家和地区为：不确定的国家/地区（-17.9%），孟加拉国（-13.1%），越南（-5.9%），泰国（-3.5%），印度（-1.9%），日本（-1.8%）。

　　（八）巴西棉花出口（出口中国同比大增）

　　2019年3月，巴西棉花出口9.76万吨，同比增长5.1万吨，同比增幅107.2%。2018年9月-2019年3月，巴西棉花出口94.34万吨，累计同比增长16.7万吨，累计同比增幅21.5%。

　　2018年9月-2019年3月，巴西棉花出口主要目的地为：中国（36.9%），越南（13.6%），印度尼西亚（13.5%），孟加拉国（10.7%），土耳其（5.6%），马来西亚（5%），韩国（4.3%），巴基斯坦（3%）。其中，出口占比同比增加的国家和地区为：中国（+27.2%）；出口占比同比减少的国家和地区为：越南（-7.8%），印度尼西亚（-5.6%），土耳其（-5.4%），巴基斯坦（-4.4%），韩国（-2.1%），马来西亚（-1.6%），孟加拉国（-0.9%）。

　　四、宏观经济

　　（一）全球宏观概况

　　2019年3月，中国、美国和日本制造业PMI指数回升，欧元区制造业PMI则继续回落。中国官方制造业PMI为50.50，上升1.3个百分点，2018年11月以来首次处于扩张区间。主要追踪民营制造企业的财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.80，较上月回升0.9个百分点，四个月来首次处于扩张区间（图32，图33）。

　　（二）国内金融市场情况

　　2019年3月，上海银行间市场中长期拆放利率小幅下降，3月末-4月初，短期拆放利率受节日效应影响波动较大。4月8日，上海银行间同业隔夜拆放利率1.4280%，环比下降62个基点，同比下降102个基点。

　　2019年3月，第8-9轮中美经贸高级别磋商取得实质性进展，人民币兑美元汇率基本持平。4月8日，美元兑人民币中间价6.7201，环比升值0.05%，同比贬值6.48%。

　　（三）全球大宗商品价格走势