一、 调研背景描述

　　年内来看，受外围消息面影响及聚酯原料端行情跌势不止拖累，纯涤纱经过一轮的下跌行情后，T32S主流价格10900，已降至年内最低水平。从往年数据来看，目前的价格与2016年年初价格基本持平。

　　近日，原料端行情止跌趋稳，加之埃及等地的需求回暖，触发外单贸易商集中囤货，纺企产销回暖，却并不足以带动市场反弹。然内销此时需求未有明显好转，场内压价情况明显，后期纯涤纱走势将会受外贸支撑稳中有涨，还是将进一步下跌至五年最低位？我们就此调研了部分业者。

　　二、 纯涤纱市场现状

　　纯涤纱主流价格弱稳整理。至收盘，福建地区环锭纺T32S含税短送价集中在10800-10900；江浙地区环锭纺T21S含税出厂报10300-10400，江浙地区涡流纺T30S含税出厂集中在13000-13200；河北地区环锭纺T40S含税出厂集中在11600-11700。

　　由原料市场来看，目前福建地区涤纶短纤均价6800。较五年内历史低点位，2015年12月6225差值575，T32S均价10900。较五年内历史低点位，2015年12月23日9650差值1250。

　　三、市场心态调查

　　据调研了解，过半的市场人士预判，纯涤纱将不会跌破至五年内历史低位。26%的市场人士预判，纯涤纱将会跌破至五年内历史低位，剩余21%人士，持有观望情绪，心态较为谨慎。

　　预判不会跌破新低的企业持有观点：

　　首先，目前再生涤纶短纤主流成交均价为6400，与原生涤纶短纤价差200，若原生涤纶短纤延续下跌，将会替代部分再生涤纶短纤市场，考虑到GRS认证再生涤纶短纤未来将成为趋势，由再生涤纶短纤价格托底，原生涤纶短纤下行空间受限。

　　其次，由聚酯市场来看，PTA加工费已压缩至相对合理范围内，乙二醇虽有扩产预期但目前走势偏强，据本年内价格4200，仍存有一定空间，虽聚酯原料产能增是影响价格下跌的因素之一，但存在不稳定及不确定性，且聚酯工厂负债率明显增加，企业亦将调整生产供应限制继续亏空经营。

　　再次，纯涤纱保本加工费较五年前有所增加，纱企亏损经营存在一定的底线。近年来，人工、环保、财务等成本均在上涨，虽需求不足利润亏损不能阻止价格的下行，但触及纯涤纱亏损底线，开工率将逐步萎缩，倒逼市场价格上涨。

　　预判将会跌破新低的企业持有观点：

　　其一：PX、PTA、乙二醇、涤纶短纤产能在未来均有新投产预期，供大于求的格局压力影响下，加之新投产装置PTA加工费降低，涤纶短纤将跌破新低拖累纯涤纱价格继续下行。

　　其二：下游需求持续疲软，局部地区库存已经攀至高位，部分抛售货源已经低至市场主流均价300-400，以T32S为例，此类推盘面加工费已至3900，已低于行业内保本加工费4100-4200区间，企业为维持运营将会调整唛头配比降低原料成本增加利润，故纯涤纱亦将会跌破历史低位。

　　聚酯原料产能扩大及PTA新投产装置的加工费降低，未来将成为影响涤纶短纤价格下行的因素。从需求端来看，临近年底淡季行情凸显需求逐步回落，纯涤纱累库风险增加，加之近期抄底心态影响下外贸订单略有转好，或提前消化年底前集中补货预期，利空纯涤纱市场。但考虑到纯涤纱亏损底线及聚酯工厂负债率，预计至2020年初，涤纶短纤下跌300-400空间至6200左右，跌破五年低位6225可能性较大，然纯涤纱据历史低位存在1000下跌空间，触及亏空底线存在困难，或将在10400-10500之间震荡。