从事氨纶产品的加工制造、销售、技术开发的浙江华峰氨纶股份有限公司（以下简称“华峰氨纶”），近日发布2019年业绩预告，预计公司2019年盈利15亿元–18亿元，比上年同期的4.45亿元相比增长236.91%至304.29%。

　　对于业绩变动的原因，华峰氨纶解释称：一是2019年12月，公司以发行股份及支付现金的方式完成了对浙江华峰新材料有限公司（以下简称“华峰新材”）的收购。由于该收购属于同一控制下的企业合并，公司2019年度财务报表将华峰新材自2019年初起纳入合并范围，导致2019年度净利润较上年同期显著增长；二是报告期内公司在氨纶市场供过于求、产品价格大幅下行、行业亏损面不断扩大等不利因素影响下，稳定生产，加快技术创新，持续提效降本，实现产品品质提升，差异化产品扩量，竞争优势扩大，盈利能力稳居业内前列；三是因辽宁华峰目前已进入破产清算程序，根据会计准则的相关规定计提减值损失。

　　中金公司分析师吴頔则认为，华峰氨纶业绩超预期主要是华峰新材鞋底原液业务逆势增长，盈利能力再创新高。

　　吴頔介绍，氨纶价格自2014年整体进入下行周期，期间2016-2017由于原料价格上涨小幅反弹，2019年行业均价仅为3.11万元/吨。目前氨纶产能投放阶段性尾声（2020年仅华峰3万吨增量），行业已经初步形成华峰、晓星、新乡、泰和四家寡头格局，市场份额合计73%左右；需求端方面来看，伴随着贸易摩擦缓和，终端服装需求2020年边际向上。预计氨纶价格有望于2020年下半年逐步企稳向上，氨纶每涨价1000元/吨，华峰氨纶净利润增厚1.35亿元。

　　目前，华峰氨纶已有产能54万吨，近期25.5万吨新产线将投产，吴頔预计公司市占率有望提升至50%以上。由于工艺不同，公司成本低于同行500-1500元/吨，当前价格水平下，小企业面临亏损。尽管现阶段国内己二酸面临产能过剩问题，但随着己二腈技术的突破，预计尼龙66需求有望快速放大。

　　此外，也要看到，华峰新材收入占比最大的业务是鞋底原液，尽管行业整体需求下滑，华峰氨纶在国内逆势提高市场份额从50%至63%，出口市场公司继续发力维持高速增长，我们预计20%左右。吴頔认为未来纺服鞋子等需求改善，海外市场空间广阔，华峰氨纶鞋底原液业务将维持中低速增长。

　　公开资料显示，华峰集团是国内主要的聚氨酯制品原料的龙头企业，目前在国内11个省市建有生产基地（浙江温州、浙江台州、浙江杭州、上海金山、辽宁辽阳、重庆涪陵、四川成都、广东肇庆、江苏无锡、江苏启东、河北承德、福建晋江），拥有两家上市公司，七家国家高新技术企业，各类聚氨酯材料产品均处于全球和国内的领先地位，下游应用领域主要涉及聚氨酯鞋底、聚氨酯制品（轮胎、记忆枕、家具、高铁垫片等）、尼龙66、胶黏剂、浆料、TPU等。

　　申万宏源证券研究员宋涛介绍，近年来，随着人均收入水平的提高和服装消费群体的变化，高品质、重量轻、穿着舒适合身的服装成为纺织业发展的新方向。消费升级带动纺织品中氨纶的添加比例也在逐年提高，从3%上升到5%-8%，部分高档内衣提高到10%左右，风靡美国的Spanx塑身内衣，面料中氨纶含量高达20%，从而能够拥有极强的张力和弹性回复力。2016年甚至研发出了氨纶含量高达35%的针织塑身面料。预计未来氨纶在纺织物中的添加比例会有更进一步的提升。

　　2018年在国内运动鞋服市场中，运动服装销售额为192亿元，同比下降4.4%；而运动鞋销售额达423亿元，同比增长19.0%，增长基本来自运动鞋销售的增长。目前我国人均运动鞋拥有量为0.4双，对比美国人均4.3双，欧洲3.7双，日本4.4双相差较大。随着未来全民运动意识提高，我国运动鞋市场成长空间打开。

　　在宋涛看来，全民个性化定制将成为主流，鞋服3D可视化、3D打印、人体数据库建设及互通互认、三维人体测量技术将普及应用，作为一种新兴技术，3D打印将带动运动鞋市场的发展。华峰新材把PU中底与3D打印技术相结合，已经实现了鞋子的个性化、定制化设计，此外华峰新材还研发了PU中底的环保回收技术，通过新工艺生产，制造出环保可回收PU中底。材料的研发以及和下游客户合作开放的能力远超同行。因此传统鞋材的替代需求叠加运动鞋市场应用的打开将带来聚氨酯鞋底原液新的增长空间。

　　据国家统计局数据显示，我国城市居民每年人均消费2.5双鞋，远低于欧美等发达国家，消费升级将带来人均鞋消费的增长。预计全球聚氨酯鞋底市场规模到2023年将达到57.9亿美元，年均复合增长率为4.9%，因此聚氨酯鞋底原液市场替代和发展空间巨大。

　　此外，自2010年以来，全球运动鞋规模稳定增长，2010年全球运动鞋市场规模为677.6亿美元，到2018年已增长至1465.4亿美元，CAGR高达10.12%，预计2019年运动鞋市场规模将增长至1684.7亿美元，同比上涨15%。在全球运动鞋市场稳步增长情况下，我国运动鞋市场呈现更加快速增长的态势，2013年我国运动鞋市场规模为605亿元，到2018年快速增长至1134亿元，CAGR高达13.39%。（第一纺织网　martin）