2020年，受国内外疫情、贸易摩擦等多重原因影响，我国聚酯产业景气度整体有所下滑，涤纶长丝自7月以来更是持续亏损，但直纺涤纶短盈利水平却持续尚可，即便在三季度的淡季行情下，涤纶短纤加工费也多保持在1000-1300元/吨之间，棉型开工率也保持在90%以上水平；基于此种现象，隆众认为，导致涤纶短纤相对“优越”的原因主要是对再生短纤的反替代、水刺无纺布需求增长以及期货上市前贸易商体量的增加均助推了生产企业的库存去化。

　　本周将主要探讨原生涤纶短纤对再生涤纶短纤的替代。

　　一、“禁废”政策后，再生PET进口量萎缩明显

　　一直以来，我国再生塑料回收率不高，再生PET进口依存度持续较高，但2017年出台《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》后，我国再生PET进口量大幅下滑，从而导致国内再生聚酯纤维产品原料紧缺，产品逐步丧失价格优势。2016年仅PET的废碎料及下脚料和废PET饮料瓶（砖）两类产品的进口量就高达253.26万吨。再生PET进口依存度常年在30%以上，禁止进口使得再生PET供应大幅萎缩，再生普纤、中空行业作为再生PET的最大下游，在巨大的供应缺口下，价格优势逐步丧失。

　　二、再生涤纶短纤产量萎缩明显

　　同时，因自2019年以来，大炼化企业的发展使得我国聚合成本不断降低，再生短纤产品价格优势更快的丧失。所以，可以说2017-2020年，我国再生聚酯短纤的替代优势逐步减弱，不论是产能还是产量均呈现下滑态势，而再生市场损失掉的消费量基本全部贡献给了原生短纤。
原生-再生涤纶短纤价差对比

　　并且由于直纺涤纶短纤与高强低伸仿大化的下游领域存在较高的重叠，当二者价差小于1000元/吨时，再生短纤的替代优势就会明显减退。自2017年下半年禁废政策落地以来，再生短纤价格与直纺短纤的价格持续不足1000元，而2020年1-9月份来看，二者价差甚至在很多时候都不足500元，所以再生短纤的市场体量正在逐步萎缩。

　　三、未来还有多少空间可被替代？

　　2019年再生普纤实际产量191.4万吨，再生中空短纤实际产量196万吨，二者累积仍有387.4万吨的产量，但并不是说所有的再生短纤都将会被原生市场所替代。首先，再生短纤存在的意义不仅是在中低端领域去替代原生短纤，更多的是为了节约能源。有研究称，八个1200CC的宝特瓶可以做一件运动T恤，而且目前国际多个运动品牌的成衣都在用再生聚酯纤维（获得GRS认证的产品）来制作。所以再生PET可循环利用的理念不会改变，再生PET进口量萎缩的落差也将在国内回收体系逐步完善的背景下逐步弥补。并且，目前主要是由于聚合成本较低导致的原生短纤价格过低，从而压缩的再生PET的回收成本，但是伴随着需求的逐步恢复，原生短纤的价格不会一直在6000元/吨下方运行，未来再生聚酯链条的生产流程也将更加规范、合理。其次，因几年大炼化企业的发展，国内聚合成本的优势恐怕还要维持一段长周期，在此期间，一些中低端甚至是不太规范的领域仍将被原生短纤市场所替代，尤其是中空短纤领域，由于填充行业的质量优劣消费者通常无法用肉眼识别，故而一直以来此领域再生市场所占的份额极大，但伴随民营大炼化企业向终端配套聚酯短纤生产线的落实，一些缺乏竞争力的再生中空企业仍面临被淘汰的风险。所以，未来发展过程中，原生短纤仍将在一部分领域继续替代再生短纤，但经过2017-2020年的逐步替代，原生行业继续可替代的市场已经不多。