上周（2月22-26日），棉花市场的最大亮点是ICE期货周四跌停。棉价暴跌并非是USDA数据或者棉花自身的因素，而是商品市场整体抛售、美债收益飙升以及月末的基金获利行为所致。

　　不过，棉价连续两日下跌之后，2月份ICE期货仍累计上涨9.2%，而且价格已经连涨多日，调整也势在必行，棉花基本面仍然向好。本周，3月合约即将“终结”，预计会有新的资金进入商品市场。除非金融市场出现全面的基金卖盘，否则棉价下跌时仍会有投机买盘入市。

　　目前，5月合约和7月合约分别有32500张和36200张合约需要点价，纺织厂需要在棉价下跌时完成点价，上周大跌过程中可能已经发生。CFTC持仓报告显示，商业空头持仓为21.34万手，最终也需要买进合约来平掉空头。本次下跌可能会刺激纺织厂采购，尤其是在本周期货价格走稳的情况下。同时，基金多头依然“弹药充足”，随时可以见机行事。

　　根据美国农业部的统计，截至目前美国2020/21年度棉花签约量达到1340.9万包，仅略微低于上年度同期的1343.3万包，但仍是2010/11年度以来的最高水平，高于1102.7万包的近五年同期均值，已完成USDA出口预测的94%，近五年同期均值为83%。中国累计签约量为198万包，是去年同期的一倍多，是2011/12年度以来的最高水平，近五年同期均值为149.6万包。

　　技术面上，ICE期货主力大跌前涨到了95.60美分。从之前价格上涨的幅度和规模来看，本次回调可能会持续几周，低点可能在84美分左右。虽然棉价受阻于95-96美分，但这并非本次价格上涨的终点，从中期看价格还有更多上涨空间。预计本周内棉价将有一些涨势，3月中旬前市场可能小幅下探。