1月20日以来，ICE主力合约险些突破125美分/磅后，连续三个交易日振荡回调，多空双方又回到120美分/磅关口反复僵持、争夺。

　　为何ICE期货短线触顶回落？笔者分析有如下几个原因：

　　一是俄罗斯与乌克兰的紧张局势不仅重创俄罗斯金融市场，而且欧洲股市、美股发生巨震，道指盘中跌超千点，商品期货市场应声回落；二是风险资产抛售潮持续施压及前期油价超涨使原油回落压力陡然增大，1月25日纽约商品交易所、ICE欧洲期货交易所原油期货均创一周多以来新低；三是25日至26日美联储召开1月议息例会，机构、投机商对美联储3月开启加息大门的担忧升温，避险操作增多；四是近期美国西南棉区、西部棉区等雨雪降临，土壤墒情得到改善，2022年美国棉花种植面积较大幅度增长的预期再度提高。

　　尽管如此，部分国际棉商、机构仍判断ICE回落的幅度、力度都将比较有限，经过短暂的盘整、蓄力后打开125美分/磅阻力位的动力仍存在，因此尽管ICE回调，贸易商船货、保税棉等基差保持稳定，大多未做调整，惜售、捂盘的现象并不少见。

　　据悉，一些大型棉花企业则抓紧从中小加工企业、中间商手中采购，加大囤货量。一方面2021/22年度以来，孟加拉、巴基斯坦、越南等东南亚各国纺织品服装订单旺盛，美棉进口需求快速增长（孟加拉2022年上半年或闹棉荒），再加上中国89.4万吨1%关税内棉花进口配额已逐渐下达至棉纺织厂、进口企业，因此2021/22、2022/23年度美棉销售强劲对ICE盘面支撑力度大；另一方面美联储加息预期经过一月多消化已从“黑天鹅”变成“白天鹅”，各机构、投机商都等待“靴子落地”，一旦消息明确，或意味着大宗商品期货利空出尽、反弹开始的时机到来。再者，由于印度籽棉上市严重缓慢、CCI缺乏有效的增加供给手段，再加上莫迪政策不计划撤销对进口棉加征10%关税及2022年印度植棉面积意向下滑等，造成印度国内棉花供需矛盾非常尖锐、非常突出，对ICE盘面止跌反弹起到“推波助澜”作用。