5月6日以来，虽然三个交易日郑棉主力合约下滑近900点，但相较ICE同期下调13.85美分/磅（跌幅8.88%）相比，郑棉表现出很强的抗跌性。

　　山东、江苏等地部分涉棉企业分析认为，受5月份部分新疆棉花加工企业还贷压力较大、二季度棉纺织品服装订单延续疲软、国内新冠疫情防控形势仍很严峻、纱厂产销仍处于薄利等利空因素影响，郑棉主力合约或再次测试20500元/吨。因此，建议用棉企业、中间商继续保持随用随买的原则，降低棉花等原料补库力度。

　　但笔者认为，郑棉主力在回撤至21000-21500元/吨区间后，本轮过山车行情已渐近尾声，即使阶段性下破21000元/吨，也会遇到20600-20700元/吨较强的支撑，提醒交易商追空杀跌需谨慎。原因可大致包括如下：

　　一是在印度、巴基斯坦等南亚次大陆及美国得州高温干旱天气肆虐的前提下，2022年全球棉花种植面积同比增长幅度或低于预期（5月份USDA报告有望进行修正），刺激ICE止跌反弹；二是全球农产品价格仍处于上升通道；三是随CF2209合约下破21500元/吨，部分棉花贸易企业、期现公司及棉纺厂“基差点价”采购的积极性持续恢复，江苏、河南等地几家大中型棉企纷纷发布公告批量采购“双28”及以上新疆棉，2021/22年度棉花销售进度提速，有利于郑棉止跌企稳。

　　另外，近期人民币大幅贬值，有利于棉纺织品服装等产品出口，企业接单热情回升，截至5月9日，2022年人民币对美元即期汇率累计跌幅超过5%。特别是近日美国贸易代表办公室称，根据2018年所谓的“301调查”结果对中国商品加征关税的两项行动分别在7月6日和8月23日结束。美国财政部长等表示正在仔细研究对华贸易战略，取消对中国输美商品加征的关税是值得考虑的。

　　综上，在郑棉已经出现较大幅度调整时，不易过度看空棉价，短期继续维持区间震荡的概率较大。