6月15日，郑棉期货呈现暴跌态势，其主力合约日盘收于19860元/吨，跌505元/吨，跌幅2.48%。此次郑棉下跌行情触及近6个月新低值，也打破了市场坚守20000关口的预期。现货方面，国内棉花价格重心继续下移，目前3128B新疆棉价格21134元/吨，跌331元/吨。期现价格联袂齐跌，棉花市场后市行情不容乐观。

　　随着各地新冠疫情防控工作取得积极进展，纺织服装市场逐渐复工，然而，时间也逐渐进入了传统淡季。5月中下旬，纱厂走货情况稍有好转，某大型纱线加工企业反映开机率回升，但产品库存仍高于往年同期水平，且端午节后纱厂产销率下降明显，部分前期停产的纱厂暂无复工计划。如图1所示，Mysteel农产品统计，截止6月10日全国主要市场纱线库存为30.8天，周环比增加1.1天，增幅3.7%，同比增幅161.1%。

　　虽然在经历多轮降雨后，美国棉花种植进度及生长情况好于2021年同期，但美国得州高温天气持续，USDA并未下调美国棉花弃耕率，6月报告对于2022/23年度美国棉花种植面积12.23百万英亩、收获面积9.14百万英亩、单产867磅/英亩、产量16.5百万包等预估数据未做调整。印度棉花协会预计2022/23年度印度棉花种植面积将增长15%，其国内企业认为增幅或将超过20%。6月USDA预估2022/23年度全球棉花总产2640万吨，高于2018-2021年度数值，供应趋于宽松。

　　2022/2023年度，印度棉花MSP最低支持价格上涨354卢比至6080卢比/公担；巴基斯坦某机构认为最低支持价格5700卢比/毛德不足以满足要求，建议上调到8000-9000卢比/毛德。当前内外棉价格指数倒挂幅度已高于5000元/吨，笔者认为，内外棉价格倒挂仍将持续较长时期，加之我国海关进出口汇率上调，为纺织品服装出口创造良好条件。海关数据，2022年5月中国纺织品服装出口额为292.27亿美元，环比增长23.89%，同比增长20.17%；其中，纺织品出口额为140.28亿美元，环比增长14.42%，同比增长15.71%；服装及衣着附件出口额为151.99亿美元，环比增长34.12%，同比增长24.61%。

　　宏观方面，近期美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大，为缓解通胀压力，美联储加息政策层层加码，使得大宗商品价格继续承压。另一方面，据外媒消息，自6月21日起美国的新疆棉禁令执行力度将再次升级，国际关系陷入紧张局面。2021年，美国进口的纺织品服装中，中国市场的份额占比27.18%，若禁令再次升级，对终端市场纺织品服装出口订单影响较大。

　　综上所述，从国内及全球棉花供需数据来看，棉价注定迎来一波下行，国内棉纺产品竞争优势扩大，随着市场回归正轨，棉价底部将逐渐形成。

　　随着天气炒作的结束，未来只剩下原油继续上涨对棉价的支撑了，支撑强度有多大，现在还不好判定。由于前期棉花和化纤价差太大，部分企业加大化纤使用量，减少棉花用量，这样的企业应该有三分之一左右。如果原油价格继续上涨，化纤相对棉花的价格优势减弱，或许企业又能增加棉花的用量。

　　当然棉价最终能否稳住，还是要看基本面，依靠外部通胀因素解决并不可靠。目前新疆早播的棉花已经现蕾开花，加上新疆棉区天气条件明显利于棉花生长，今年棉花单产和总产也有望超过去年，棉花供给端的压力继续增加。

　　虽然有人说全球棉花总供需处于紧平衡状态，但是美欧经济如果陷入衰退，对全球大宗商品及棉花必然带来严重冲击，随着美欧通胀数据不断创新高，美联储和央行被迫加大加息缩表力度，美股连续大跌和美债收益率倒挂等指标已经提前反映出衰退的迹象，金融市场的灰犀牛或在靠近，风险也将增大。