0.239美元，这是奢侈品电商寺库8月18日盘中的股价。较13美元的发行价，寺库股价已下跌超98%，市值由巅峰时的7.7亿美元，缩水至1629万美元，蒸发掉约合50亿元市值。

　　事实上，2021年11月4日，头顶“奢侈品电商第一股”的寺库股价就已跌破1美元，随后连续9个多月未升过1美元警戒线。2021年12月，寺库收到纳斯达克退市警告。按照纳斯达克的标准，上市公司股价连续120天低于1美元将遭强制退市。由此看来，寺库退市几无悬念。

　　退市阴霾未散，寺库再陷破产漩涡。

　　8月10日，全国企业破产重整案件信息网显示，北京寺库商贸有限公司被申请破产审查，申请人为赵冬萍。这已是该公司今年内第二次被申请破产审查。2022年1月，寺库也曾被申请破产审查，不过当时寺库否认申请破产，次日申请人撤回了申请。《中国企业家》就破产消息询问寺库，截至发稿前未获得回复。

　　负面缠身的寺库，面临的还远不止这些。这几天，寺库被曝“跑路”：公司人去楼空，且对员工社保有断缴现象，疑似跑路。但寺库相关负责人表示，目前办公面积并未缩减，属于正常办公状态。

　　自去年开始，寺库就陆续传出拖欠员工工资、拖欠供应商货款、用户订单不发货不退款等。天眼查显示，北京寺库商贸有限公司在今年7月已被法院列为限制高消费企业，因未按时履行法律义务被法院强制执行总金额高达2191万元。企查查显示，寺库的风险提示高达999+，涉及到的司法案件数量有509件，其中90.18%的案件身份都是被告。

　　回望十年，作为奢侈品电商头部玩家，寺库曾经也是资本的宠儿。据企查查显示，登陆美股前，寺库完成了多轮融资，资方包括趣店、京东、IDG、LVMH集团旗下基金L CattertonAsia等。2017年，寺库赴美上市，成为了“奢侈品电商第一股”。

　　上市后，2018、2019年，寺库的营收分别增长了44%及27%，净利润分别为1.52亿元及1.54亿元，成为奢侈品垂类电商的佼佼者。2020年是寺库的分水岭，营收和净利润都呈负增长，公司由盈转亏。寺库最新公布的财报显示，2021年下半年，寺库营收31.32亿元，同比下降47.98%；净亏损5.658亿元，同比扩大618%。

　　奢侈品电商兴起于15年前，拿到大笔融资的奢侈品电商疯狂扩张，野蛮生长，但一路走来，所剩无几。奢侈品电商原本就是一门难做的生意，寺库落到今天的局面，其实早有预示。一旦寺库退市破产，意味着国内奢侈品电商平台“全军覆没”。

　　寺库各种麻烦缠身，与员工、供应商、消费者之间的矛盾越来越多。

　　今年6月，奢侈品牌Prada提出财产保全申请，要求对寺库的财产进行监控，防止对其进行恶意转移或者隐匿。8月2日，Prada申请冻结寺库名下1100万余元及相应价值财产，期限为一年。该申请被上海市嘉定区人民法院裁定符合规定，并立即开始执行。

　　Prada的举措让本就深陷财务危机的寺库雪上加霜。今年以来，寺库已经与多家公司有合同纠纷，包括买卖合同纠纷、借款合同纠纷等，涉及公司包括上海龙之梦百货有限公司、沈阳商业城百货有限公司等，且寺库多为一审被告。

　　早在2021年年初，就有多家媒体报道称，部分寺库的供应商未按时收到货款，拖欠货款从几十万到几千万不等，为了维权，供应商自发组织了多个维权团体。

　　据悉，为解决欠款问题，寺库过去采用“财务结算”的方式进行还款，也就是将货款以金融贷款的形式交给供应商，然后寺库还款给金融机构。但实际实施时，寺库以系统升级为由一再推迟还款期限。据财联社报道，近期寺库更换了一批供应商，主要以能够接受长账期为主。

　　此外，还有多位寺库员工在脉脉表示，去年开始，寺库便大幅降薪裁员，今年6月起停止发放工资，甚至有多位员工面临寺库断缴社保的现象。多位被裁员工表示，通过劳动仲裁才能拿到应得的赔偿。

　　最棘手的是来自消费者的信任危机。《中国企业家》检索发现，截至8月18日，黑猫投诉平台上寺库的投诉量高达17566条，大多集中在“不发货”“不退款”等问题。在微博、小红书、贴吧、豆瓣等平台上，以“寺库”为关键词的投诉信息也数不胜数。

　　内忧外患

　　寺库经营不善的危机源自于内忧外患。

　　在内忧上，寺库错在一开始就选择了一条极其难走的道路。

　　奢侈品电商原本就存在许多难点，例如供应链资源如何获取、如何保证货源的真实与品质，以及建立消费者信任等问题。奢侈品品牌服务的是具有中高端消费能力的人群，所以这些品牌更看重的是国内电商的流量质量。如今，越来越多奢侈品牌逐步回收对渠道的控制权，自建电商体系，或选择具有优质客户和高端服务能力的平台进行合作，寺库这样的平台几乎不具备任何优势。

　　外患上，寺库曾在2020年二季度财报电话会议中将其归咎于疫情。但除了疫情，寺库面临更多的是竞争。

　　近两年，天猫和京东都在发力奢侈品品牌，如上所述，许多奢侈品品牌也抛弃了寺库选择入驻头部渠道，消费者也有了更多的选择。在二手奢侈品上，近几年“中古风”吹起，许多“二奢店”“中古店”应声而起，抖音、快手上也出现许多二手奢侈品直播。不管是私域还是公域，寺库的流量都被极大抢夺。

　　寺库也尝试过转型自救。

　　寺库创始人李日学做过诸多尝试，例如从奢侈品电商向精品生活方式平台转型，尝试向美妆、家居、旅游、汽车租赁等领域多元化发展。公开信息显示，寺库相继布局了线下店（自建、入股中服免税）、社群零售（库店、BuyBuy商城）、寺库金融（库支票、与玖富合资），以及寺库艺术、寺库智能、寺库农业等诸多业务板块。此外，寺库还尝试进军下沉市场，平台上甚至卖起了杂粮、火锅底料、零食等大众平价产品。

　　2020年，寺库还大胆加码直播，在北京三里屯寺库大厦打造首个奢侈品直播基地，并宣称与3800个品牌达成了直签合作。但随后在与快手的直播首秀上，寺库仅带货10分钟便被喊停，后传出此次直播存在数据造假。

　　从年报披露的数据来看，奢侈品销售在寺库的总营收中仍然占到九成，多元化策略收效甚微，反而耗费了大量资金，导致寺库的亏损不断扩大，最终走到了生死存亡的时刻。

　　垂直电商末路

　　2008年是一个中国奢侈品市场该记住的年份。

　　2008年3月，第一个主流奢侈品电商平台走秀网上线；3个月之后，美西时尚成立；2008年7月，寺库诞生。随后，第五大道、尚品网、TOPLIFE、魅力惠相继上线，数十家奢侈品电商平台成立。

　　在奢侈品电商如雨后春笋冒出来的年代，寺库脱颖而出，一度占据了约四分之一的市场份额，并成为国内唯一一家上市的奢侈品电商平台，也成为资本的宠儿。天眼查APP显示，寺库共完成8轮融资，总计融资约6亿美元。

　　如今的寺库为何一蹶不振？是中国消费者已经不爱香奈儿、LV了吗？

　　实际情况并非如此。

　　1995年，中国消费者在奢侈品方面的消费约为10亿欧元，2015年为780亿欧元，20年内翻了7.8倍，投行杰富瑞在最新的研究报告预测，到2025年，这个数字将高达1650亿欧元。2020年全球奢侈品市场因疫情大幅萎缩，但中国境内奢侈品消费却逆势增长48%。

　　贝恩咨询的数据也显示，2019年中国消费者在海内外奢侈品的购买占全球奢侈品总消费的33％，这一比例到2025年将增长到46%至48％。更值得一提的是，中国线上渠道奢侈品销售占比已达到23%，同比2019年增长约150%。

　　事实上，作为行业头部企业，寺库日子不好过，其他奢侈品电商平台的日子更难过。呼哈网、网易尚品、品聚网、尚品网、尊酷网相继关闭。2020年3月，走秀网也在其网站首页中心位置发出了一份暂停营业的公告。

　　是什么让奢侈品网站全军覆没？

　　回到十年前，垂直电商的风口初现，各类垂直电商都在战场上打得火热，与京东、天猫、淘宝抢用户、抢市场。虽然投资了不少垂直电商，包括寺库，但京东创始人刘强东曾说：“垂直电商，只有垂直品牌可以存活，不是它的电商平台有价值，而是品牌有价值。”

　　果然，十年过去，当中国电商的规模已超10万亿元时，垂直电商的日子越来越难过。曾经红极一时的聚美优品、乐蜂网、蘑菇街、蜜芽，或关停，或转型，或退市。当年那批老牌选手中，硕果仅存的当当网和唯品会，体量大幅缩水，难以吸引消费者。

　　商务部研究院电商所副研究员洪勇曾向《中国企业家》分析：“垂直电商运营困难主要有两个方面的原因：一方面，垂直电商引流能力较弱，流量成本越来越贵，相较于全品类电商吸引和留存消费者的能力较弱；另一方面，垂直电商运营能力不足，大部分垂直电商的供应链管理能力、品牌打造能力、大数据分析能力以及对短视频、直播等新模式的接受能力较弱。”

　　第五大道全球优选CEO孙亚菲曾表示，奢侈品并非刚需，复购率极低，但又要源源不断引入流量，所以最好的归宿就是被类似于天猫、京东这样的巨头收购，引入流量，否则就是死路一条。

　　李日学似乎也接受了寺库被市场淘汰的结局。

　　2021年年初，李日学发出私有化要约，提议以每股美国存托股（ADS）3.27美元的价格收购公司所有流通A类普通股。但今年5月，李日学撤回该要约。在私有化计划落空后，寺库的被动退市风险恢复如初。

　　在寺库风雨飘摇之际，业内也传出过其将被收购的消息，如今年6月，有消息称Dazzle母公司地素时尚有意收购寺库，但后者随后便回应称传闻不属实。看来，目前似乎还没有人愿意接手这个“烫手山芋”。