今年上半年，棉花价格延续2021年四季度以来的走势，处于十年来的历史高位，主要的驱动力在于印度棉花供应偏紧以及种植成本增加等因素的影响。5月下旬，随着美联储激进加息以及需求不佳等因素的影响对棉价上涨形成抑制，棉花价格逐渐回落。但7月中旬以来，棉价出现了新一轮上涨。

　　市场表现1：国外及国内棉花期货价格均有上涨

　　今年1月至6月上旬，ICE棉价呈现震荡上行趋势，至6月9日收盘价格达到146.42美分/磅。在此之后价格出现直线下行，7月14日跌至83.71美分/磅，在1个月多的时间内下跌幅度高达44%。此后开始反弹，从图1中可以看出，截至8月22日，美国二号棉花期货价格较 7月14日的低点上涨约40%。相对于国外棉花期货价格，国内棉花期货价格的变动幅度相对较小，对于现货价格的影响也有所不同。

　　市场表现2：现货棉价涨势不同，内外棉价差重回历史低点

　　从现货市场来看，国外棉价现货市场跟随期货市场变动，而国内棉花现货价格在近期价格维持稳定，没有明显价格上涨趋势。因此，国内外棉花的现货价格差逐渐增大，8月16日达到新的历史低点。综合上文可以看出，国内外棉花价格的市场表现有所不同，其价格背后的原因和未来走势值得进一步探究。

　　探究1：受高温干旱天气影响，国外棉花供应预期偏紧

　　全球棉花的生产主要集中在中国、印度、美国、巴西等国家，2020/21年度，全球棉花产量超过2433.9万吨。其中，中国以642.3万吨棉花产量全球第一，占比超过26%；其次为印度，产量为600.9万吨棉花，占比接近25%；第三名美国，产量占比超过13%。从目前的情况看，国际上受到干旱影响最大的是美国产区。美国目前面临的干旱情况较为严峻，据美国干旱监测网（USDM）的数据，截至8月16日，全美严重干旱级别之上的地区达到34.8%，其中南部及西部达到严重干旱级别之上的地区占到50%-60%。从图4可以看出，美国的西南部地区经受的干旱尤为严重。

　　主要的棉花产区得克萨斯州正处于干旱最为严重的地区，其棉花产量占美国棉花总产量的一半以上，干旱情况仅次于2011年。美国农业部的数据显示，在截至8月21日的一周，得克萨斯州只有11%的作物被评为良好至极佳，低于一周前的14%，为2011年以来的最低水平。处于贫瘠到非常贫瘠环境中的植物比例从一周前的50%增加到59%。
　
　　从8月25日的天气预报来看，美国大部分地区的气温已经降到37℃以下，未来5-7天内的降水也有所增加，干旱情况有所缓解。美国农业部旗下机构FSA于8月22日发布最新的美棉种植和收获面积预期报告，对前期数据进行修正，该报告中全美种植面积预期1351.7万英亩，相比8月份报告1247.8万英亩调高103.9万英亩；收获面积1053.1万英亩，相比8月份调高340.2万英亩。全美弃耕率从42.9%下调至22.1%，下调20.8个百分点。最大产区得克萨斯州种植面积调增63.2万英亩，至775.4万英亩；收获面积482.7万英亩，调增260.7万英亩，弃耕率从68.8%调减至37.7%。这表明对于美棉的供应预期有所好转，但从期现货价格来看，市场上的供应担忧情绪仍较浓，价格没有出现下降趋势。此外，其他的棉花主产区印度、巴西也正在与极端天气作斗争，2022/23年度全球棉花供应偏紧的格局难以扭转。

　　探究2：国内棉花供应稳定预期较强，需求不足限制价格上涨

　　国内方面，主要的产棉区新疆地区，在今年的5-8月份，整体灾害性天气少于往年，温度及降水情况偏好，对于棉花供应形成利好。另一方面，虽然南疆地区的温度偏高，但综合来看影响有限，加上今年的种植面积较去年增加，预计今年新疆棉丰产的概率较高。另外两大产棉区黄河流域和长江流域棉区，棉花长势也较好，预计2022年国内新棉产量会出现增长。

　　但今年以来，国内的纺织品需求较为低迷，下半年的“金九银十”即将到来，目前市场还较为平静，预计下半年国内纺织行业难有较大变化，一定程度拖累棉花的需求。出口方面，上半年纺织服装行业的出口超过预期，但是下半年在全球下调经济增长预期的背景下，全球的纺织品及服装需求是否能够支撑我国纺织市场还有待商榷，加上新疆棉制品的出口在个别地区受到限制，未来国内棉花的供应压力仍较强。因此，虽然国外棉价上涨势头较强，但国内郑棉的上涨幅度十分有限，现货棉价基本没有发生变化，未来也大概率维持现状。

　　综合来看，国内外棉价目前各自的影响因素不同，国外棉价的主要影响因素在供应端，极端天气导致供应缩量，目前国际市场上对于棉花供应的担忧情绪较浓，导致国外棉价上涨。反观国内，国内棉花供应预期良好，棉价的主要影响因素在需求端，下游纺织品需求不足使得棉花的销售受到影响。因此，国内棉价虽受外盘影响，但上涨动力不足。未来短期内，随着国内外情况的分化，预计内外棉价差将维持较高水平。但中长期来看，在全球下调经济增长预期的背景下，未来需求不足可能是全球共同面临的难点，国外及国内的棉价都难以长时间高位运行。