当前国内外棉花市场在某种程度上都走到了一个新的阶段，不管是突发因素影响也好，还是市场交易点更新迭代也罢，都使得我们需要重新梳理价格运行的节奏和路径。

　　对于国内市场来说，突发疫情使得原本就充满不确定性的收购季更加扑朔迷离，有客户开玩笑说，市场现状就是：采棉花的去不了地里，收棉花的到不了厂里，交棉花的去不了库里，买棉花的不知道该去哪里。但真实情况到底如何，我们也想换一种问答形式更清晰的体现一下对于目前市场的一些了解、一些思考以及对一些声音的质疑。相关情况仅供大家参考，由于疫情态势多变，防控政策也多有差异，难免会出现阶段性的信息不对称以及情况差异，如果反馈情况与诸位了解多有不同，也提前感谢大家帮忙指正。

　　一、静态看待国内市场只会使得

　　本不富裕的家庭更加雪上加霜

　　1、现在棉花采收情况和进度如何？

　　根据了解情况来看，目前棉花采收还是有保障的。多地因疫情影响，人员跨区流动受阻。采棉机目前原则上可以流动，但需要提前申请报备。整体来看，棉花采摘工作进展相对有保障，疫情影响相对有限。目前影响在收购、公检入库以及出疆运输等后续阶段体现更为明显。

　　2、棉花收购情况如何？

　　目前棉花收购工作进展缓慢，收购价格除局地出现5.5元以上价格之外，整体仍然维持在5.1-5.5元/公斤区间。当前导致收购持续缓慢的原因主要有以下几点：一是收购队伍配备普遍不齐全，受前期准备工作滞后叠加近期疫情影响，轧花厂人员未能及时到位；二是部分地区根据疫情态势以及相应防控需要，棉农交售和轧花厂收购均按下暂停键；三是收售双方观望心态仍然较强，疫情带来更大不确定之下谨慎和观望情绪也随之放大，正如前期我们多次提到，今年收购前期一定会存在一段时间的博弈期，当前就仍然处于这个阶段，由于棉农和轧花厂对于价格预期仍存在较大分歧，目前双方观望意愿均较强，除此之外，疫情突发也使得后期不管是收购节奏、价格还是相关政策是否出台等不确定性均被进一步放大，进而带来了更强的谨慎观望情绪。

　　3、收购主体数量减量有限是否能够继续背书“抢收”？

　　根据2022年度新疆地区棉花加工企业公示数量来看，目前总计1031家，仅比去年少11家，也就是说加工产能仍然维持了过剩态势。但收购主体绝对数量对抢收和高价再度出现的可能性背书的能力到底有多大，可能更倾向于不可过分高估，也就是说不管是抢收热度，还是抬价幅度，暂认为都是非常有限的。

　　从实际加工产能来说，无论是主观还是客观，主动还是被动，可能实际加工产能会明显少于公示企业数量。首先轧花厂在上一年度的巨额亏损之下，收购心态和行为上必然会趋于谨慎；其次手里的钱也会限制收购野心，那如果考虑到接下来市场运行前景，可能悲观的预期会更加限制 “高价”收购意愿；第三对于市场前景更加难言乐观的新年度来说，银行对于新棉收购放贷要求，自然也会更加严格，不仅是放贷金额上的严格，同时也会体现在对于企业收购风险把控和价格控制上的严格。

　　4、跟市场上全方位立体声环绕播放的收购价格低开高走再回落相比，我们是否更需要关注的是所谓高走到底能走到哪儿？以及对于市场来说是否存在真实意义？

　　目前对于棉花收购价格路径，市场最为一致的声音就是低开高走再回落，不管是从历史规律还是从当前偏低的绝对价格来说，这应该算是最保险的预测。但在今年的市场客观情况之下，与大的价格变化趋势相比，可能更值得关注的是所谓高走到底能有多高。从价格来说，目前支撑高走的因素还是相对比较明确清晰一致的，无非就是：一是收购绝对价格较低，加之阶段性供需感觉偏紧，新棉预售价格令人满意，盘面套保压力暂时较小；二是棉农在高成本之下挺价意愿会比较强（但“成本论”自己可能也有话想说，比如希望市场今年能及时放过我，不要再时不时的把我拉出来了）；三是收购主体数量减量有限，虽然去年狂热抢收景象很难再现，但过剩产能带来了降温之后的“温和抢收”预期；四是所谓在博弈之后，会在棉农和轧花厂预期之间找到一个平衡点；五是当前高基差陈棉以及14000元/吨左右的新棉预售价格打出了收购价格抬升的空间，也给到了市场和部分多头新的想象空间。

　　除了比较明确的支撑高走论的因素之外，可能还有两点不确定因素值得关注：一是疫情态势和防控措施的差异会带来地区之间信息和籽棉供需情况的不对称，进而会带来价差的差异，除此之外疫情之下往年助推高价抢收的行为之一跨区域交售严重受限，或者说一定程度上被堵死，也会导致所谓主流价格出现的节点会被延后；二是原本就在预期之内的前期“卖棉难”在疫情之下被进一步强化和确认，那么疫情发展态势的不确定之下，有保障的采摘和不确定的收购必然会使得前期“卖棉难”和后期“抢卖棉”的风险和可能性都在加大，风险的加剧是否会刺激相关政策的出台，对于阶段性的市场情绪和价格运行也会带来一定波动。

　　5、当前陈棉高价能否延续到新年度？到底是会带来新旧棉价更顺利的接轨还是更大的断层？

　　近期陈棉价格持续坚挺，内地资源基差报价在2500元/吨左右，更多的是16000-16500元/吨的一口价报价。一方面从需求角度来说，纺企普遍原料库存偏低叠加传统旺季之下的确存在备货需求；另一方面疫情和资源集中带来了阶段性的供需错配和供方相对较强的话语权，叠加疫情态势的不确定性使得恐慌情绪放大，既带来真实采购补库的增加，更是极易烘托资源紧张之下价格坚挺的气氛。

　　但客观来说，当前陈棉高价并不是因为长期性的供需格局形成的，更多的是来自阶段性的供需错配，疫情带来的新棉上市推迟和供应内地的阶段性受阻会使得价格坚挺期拉长。但基于目前下游纱布库存短暂小幅回落之后重回累库之下需求明确转弱难以向上传导支撑、陈棉可用资源紧张但仍有待释放以及棉花出疆和新棉上市推迟难题并非无解等因素综合来看，不管是从纺企对于原料价格的接受上限考虑，还是基于缺乏强劲需求背书的现状，首先陈棉价格的上限很难被打破，其次也不会改变供应过剩的格局重塑市场的交易逻辑。

　　二、国际市场盘旋之后仍面临下行压力

　　对于国际市场来说，目前供应端格局趋于清晰，接下来宏观层面美联储的加息动作和需求端转弱在数据上的体现节奏，或将成为新的市场主导因素。因为前面国内部分不小心啰嗦了太多，对于接下来国际市场价格可能呈现的行进路径和波动节奏，本文暂且一笔带过，详情我们在紧跟本文之后的下回【USDA月报前瞻】中一起分解。

　　从国际市场运行情况来看，在供应端格局趋于清晰，且数据调整基本到位也已被市场充分消化之下，接下来需求端不管是从预期走向现实给到价格的压力，还是数据逐步修正对于盘面的影响，都将使得棉价在当前位置仍面临较为明确的一定的下行压力。但短期来看，在天气因素干扰之下，或仍将出现阶段性短时反弹行情，但随着需求转弱成为不可回避的交易重心以及外围能源及大宗商品波动影响，下行压力逐渐清晰且加大。