第一纺织网3月30日消息（记者　martin报道）：中国本土最大的服装品牌跨境电商公司之一——子不语集团有限公司（以下简称“子不语”）近日披露2024年年报，报告期内公司实现营业收入30.25亿元，与上年同期的30亿元相比增长10.83%，归属于母公司的净利润1.50亿元，与上年同期亏损2.66亿元相比增长156.73%，实现扭亏为盈，公司的销售成本为8.53亿元，与上年同期的10.45亿元相比减少1.91亿元，同比减少约18.3%，销售成本减少主要是由于公司进一步提升商品运营效率，优化库存结构，致存货拨备大幅减少；公司的毛利24.71亿元，与上年同期的19.55亿元相比增加了5.16亿元，同比增长26.4%，公司的毛利率达74.3%，较上年同期的65.2%增加了9.1%，主要是因为2023年度公司完成了战略及优势产品的梳理，对部分周转较慢的存货进行清理，从而导致销售成本增加，毛利降低。排除存货清理影响，毛利率变动不大，基本保持稳定。

　　截至报告期末，子不语的存货为3.74亿元，较上年同期的3.99亿元减少0.24亿元，主要是由于公司进一步加强商品运营管理，优化库存结构，将资源集中在爆款产品，以提高存货周转效率。

　　截至报告期末，子不语的共有1025名全职雇员，上年同期为1063名，主要位于中国内地，同期，公司产生的员工成本总额为2.23亿元，上年同期为2.15亿元，同比增长3.7%，其主要原因在于公司基于战略发展需要，于报告期内进一步拓宽了人才结构，加大了中高层管理人员及信息技术人员的引进。公司宣布，于2025年2月起实行每周4.5天工作制，此举旨在提高员工福利，提升工作效率，激发团队创造力，促进公司的可持续发展。

　　报告期内，子不语通过第三方电商平台的收入达32.58亿元，主要是由于公司加强了品牌化建设、加大了营销推广力度，带动亚马逊平台及TikTok平台收入增长。

　　报告期内，子不语在北美洲的收入为32.35亿元，与上年同期的27.99亿元相比增加了4.35亿，同比增加15.5%，主要是由于公司加强了品牌化建设、加大了营销推广力度，带动亚马逊平台及TikTok平台收入增长，而亚马逊平台的目标市场主要是北美洲及拓展TikTok北美洲市场份额的力度。

　　业内人士认为，子不语在爆款策略+资本助力下有望提升北美市场份额，欧洲市场延展等带来增量空间，公司增速将好于行业增长，

　　2024年度，子不语加强品牌化建设，对现有品牌进行梳理，打造多个核心品牌并向高端市场进军。首次成立品牌事业部，规划和管理核心品牌全系列。公司根据品牌调性开款，聚焦核心品牌和消费者需求，减少渠道压力，实现从“产品出海”到“品牌出海”的转变；同时，公司加强产品力建设，通过优化产品结构、供应链管理和品控流程，打造出色稳定的品控体系，坚持在车缝等关键环节上追求质量卓越，保障高质量的产品力和快速市场响应能力。在产品设计上向精细化开款模式转变，规模增长的同时降低每年上新的产品款式数量，注重产品的创新性和市场适应性，进一步提升国际竞争力；同期，公司进一步优化供应链和仓储体系。基于与核心供货商的深度合作基础和出色稳定的品控体系，公司推动供货商直发模式，实现从生产到发货快速转换，减少中间环节，保证准交率的同时，减少对国内货仓的依赖，大幅提高物流效率，调降成本。

　　信达证券分析师姜文表示，从 TikTok Shop 的客群定位及商品特征来看，我们认为该渠道更适合具备品牌运营能力的卖家布局，但一个明显痛点在于，由于平台上商品销量基本由社媒话题驱动，热点难于把控也导致商品销量难以预估，大大提高卖家备货环节难度。自运营卖家看内容能力，达人邀约+商业化广告提升产品流量，即卖家先用短视频和商业化广告测品，根据初步销售挖掘爆品潜力的商品后，再通过建联达人进一步扩量。我们预计平台会持续优化卖家自播，包括流量倾斜、推动建立美国本土直播间、发掘国内直播人才等。全托管卖家则主要看规模效应，与 Temu 产品同质化，相对适合服饰类、家居日用品类商品销售，对于卖家的品牌运营能力门槛相对低。

　　子不语强调，2025年将深化核心品牌建设，将爆款思维与原创设计相结合，打造差异化和辨识度的全球化品牌，推动销售增长；公司继续拓展多元化的销售渠道体系，加大对非亚马逊渠道、海外线下渠道、欧亚销售区域的拓展力度；加强全球化供应链布局，特别是东南亚供应链的部署，提升国际产能贡献。

　　公开资料显示，子不语的前身浙江子不语成立于 2011年，由创始人华丙如及联合创始人王诗剑于杭州市成立，是国内最大的跨境电商公司之一，公司通过敏锐的市场洞察，自主设计大部分产品，向 OEM 供应商采购，在第三方平台或自建网站上进行服饰、鞋履等产品销售。根据弗若斯特沙利文数据，以 2021 年 GMV 统计，公司在中国跨境出口 B2C 电商服饰及鞋履市场三方平台卖家中排名第三，在北美市场中排名第一，自 2016 年起连续六年获得浙江省商务厅颁发的“最佳跨境电商品牌奖”，2022 年 11 月 11 日，公司在香港上市，被誉为“跨境鞋服电商第一股”。

　　子不语以多品牌模式销售鞋服类产品为主营业务（尤其是女装）（服装营收占比78%），已孵化有 300+个品牌，主要目标客户为 18-45 岁女性。公司采取轻资产的运营模式——“自主设计+外包生产”，销售主要依赖于第三方平台（营收占比达87%），2019 年起将渠道重心转移至亚马逊平台，同时战略发展自营网站，目前已覆盖全球超 80%的国家和地区，其中北美市场为最主要市场。

　　子不语的主要收入来自服装和鞋履销售，公司采取多品牌运营模式，重视爆品的打造，凭借丰富款式&高性价比的优势持续打造热销产品&孵化热销品牌。而爆品的背后，以数据为导向的自主设计能力是子不语的核心竞争力。实力雄厚的设计团队，基于强力的大数据分析能力以及超 12 万个样本的产品设计数据库，保持了快速且高质的推新节奏以及持续且丰富的产品迭代，使得子不语持续能成功打造出高销量+久周期的爆款产品系列。子不语坚持自主设计，90%以上产品均为自主设计，子不语每年能够设计并推出超 1 万种新服装款式，与 Zara 接近，已超过同类跨境电商公司赛维时代约 6000 款年推新数量。

　　与此同时，子不语供应链整合能力卓越，采取“新品小单快反测试市场反响+爆品大规模稳定生产压降成本”模式，有效地确保了其能及时抓住市场需求，并满足亚马逊平台机制的要求，保证稳定的产品供应。公司通过第三方平台新品与自营网站采取小单快反模式供应，以保持对市场的敏感度。在大批量生产之前，公司会先进行数十件到上千件不等的小产量初步订单，经过市场测试后再将销售好的产品大批量地投放市场，有效提高打造爆品的效率。子不语从初样生产至推出首批产品时间能压缩至 7-10 天，最短 15天内便能够交付给客户，已接近 SHEIN 的速度。

　　需要看到的是，亚马逊平台流量优势遥遥领先，客群消费能力更强，且完备的服务体系使得产品生命周期往往更长，优质的平台卖家能够获得稳定的流量。亚马逊拥有庞大且多样化的消费客群，其中包括消费能力强大的忠诚客户，尤其在欧美市场优势更为突出，强大周全的本土服务能力是亚马逊的杀手锏，顾客能够得到完美的消费购物体验以及便捷的售后服务。子不语在亚马逊平台售卖的商品毛利率普遍要高于 Wish 等其它第三方平台，且对于亚马逊平台上的热销产品，子不语能够具备更高的定价权，转移成本压力。

　　在姜文看来，亚马逊成熟的仓储物流服务体系以及深厚的用户基础使其能够适配绝大多数“出海者”，完善的平台生态让各类参与者均能对号入座，但从长期趋势看，平台内市场份额或将加速向头部卖家集中，原因在于几个方面，一是成本费用倒逼，中小卖家多数采用传统铺货模式，以价格优势吸引消费者，随着关税、国际运费、平台费用等多环节成本提高，盈利能力薄弱的中小卖家或将被迫逼近盈亏平衡点；二是运营能力悬殊：新的平台算法对卖家多维度综合运营能力提出更高要求，头部卖家的资源禀赋有望进一步凸显；三是消费趋势淘汰：新技术、新场景等不断迭代，消费者对产品的独创性提出更高要求，缺乏自研能力的中小卖家难以跟上消费趋势的演进。

　　姜文进一步指出，高性价比是国货出海首要竞争力，但部分场景下，海外消费者也存在结构性消费升级趋势，有望为精品卖家创造机遇。精品模式重产品研发与仓储物流，核心在于“以点带线”，以产品力为支点打造飞轮效应第一驱动，定量方面关注品牌背后资源投入，供应链、仓储物流等多环节规模效应凸显推动盈利能力提升，头部市占率有望提升。泛品模式重效率，核心在于“以线串点”，关注全链路贯穿的效率把控（数字化体系、AI 技术等有望成为重要抓手），以及“泛而优则精”潜在增长曲线。

　　而为了继续整合供应链资源，供应链布局转移至东南亚，实现供应链全球布局。子不语此前也计划将5650万港元的募资资金将用于供应链优化方面，一是完善公司的数字化供应链，开发供应链管理系统，包括加深与供应商在数字化管理系统上的合作深度，并进一步完善销售和营销系统；计划进一步缩短快反生产的时间，跟上市场需求的变化；而是将在研发新的面辅料投入更多精力，并采取集中采购的策略去管控常用的面辅料，提高原材料质量并降低供应端成本；三是计划将供应链的布局重心由中国转移至东南亚，打造全球供应链，进一步降本增效，为配合业务发展，公司也将加大仓储物流的建设力度，或将寻求与国际跨境物流服务供应商组成战略联盟以提升海外交货能力。

　　姜文表示，我国制造业全球领先，赋予国货高性价比，尽管美国关税政策仍悬而未决，但也要看到，短期对盈利能力的影响不改由需求主导的长期出海逻辑；站在跨境电商卖家角度，头部卖家依托综合竞争优势，具备更强抗风险能力与定价权，假如未来关税在一定范围内提高，中小卖家受冲击相对严重或将加速出清，行业格局有望优化。当前，顺应海外消费者结构性消费升级趋势，立足国内供应链优势，以产品研发为核心，提升产品附加值，并通过持续迭代拓新、复用产品能力拓品类，塑造品牌影响力，部分优秀品牌已开始从线上渠道向更广阔的线下渠道扩张。另一方面，部分品牌积极自建产能、仓储物流体系深化供应链优势，激发规模效应。此外，通过足够广泛的白牌商品供给来满足海外消费者的性价比需求及长尾需求，通过品类拓展、SKU 上新实现稳步发展，路径清晰，核心竞争力在于全链路效率把控，关注未来“泛而优则精”的新增长曲线潜力。

　　截止第一纺织网今天晚间发稿前的上一个交易日，子不语收报4.250港元/股，涨幅11.55%，市值21.25亿港元。（第一纺织网　martin）