在经历了剧烈波动之后，受特朗普暂停除中国以外大多数国家和地区的对等关税90天的推动，上周ICE棉花期货企稳回升。尽管此举提振了市场人气，并扭转了前几周的部分下跌势头，但期货价格尚未回到一个月前的水平。

　　目前，棉花期货投机持仓仍保持净空头状态，说明尽管市场出现反弹，但反弹仍存在不确定性。市场越来越认为，目前美国的谈判将向各国施压，迫使其增加对美棉的采购。如果这样，将对未来的期货价格提供支撑。不过，在特朗普征收关税之前，美国预先储备的服装库存仍然很高，降低了后期采购的紧迫性，因此可能会推迟需求的复苏。

　　中国棉花市场受到宏观面的冲击，国内现货价格大幅下跌后触底反弹。郑棉近月合约数月来首次跌破13000元/吨关口，在截至4月14日的一周内下跌了1.8%。美国对中国纺织品加征超高关税导致中国出口订单取消，尤其是来自美国市场的订单。受其影响，USDA下调了中国棉花消费量和进口量，这与当前下游市场走低的状况相一致。目前中国纺织厂开工率降至六周来的最低水平，库存也开始积累。

　　印度2024/25年度棉花产量降至495.2万吨的多年低点，同比下降超过10%，进口量预计增长88.6%，达到56.1万吨。尽管国内棉花价格相对稳定，过去一个月以美元计算棉花价格上涨了2.04%，但供应紧张可能会在未来几个月继续支撑进口需求。

　　巴基斯坦棉花价格上周再次下跌，卡拉奇现货价格下降2.17%，至71.49美分/磅，四周内下跌3.4%，同比下降24%。由于国内需求疲软和出口订单减少，国内棉花库存正在增加。如果该国的经济状况没有得到改善，纺织业出现新的危机的风险会加大。

　　上周美国棉花出口销售继续放缓。截至4月3日当周，美国陆地棉净签约量总计为11.51万包，较前一周下降11%，较四周平均水平下降22%。最大的买家是越南和土耳其，中国和巴基斯坦取消合同。美棉装运量达到37.72万包，略低于前一周，说明在美国和中国的贸易陷入僵局期间，美国棉花的竞争力继续面临压力。

　　未来几周，棉花市场可能会迎来一个相对平静的时期，交易商等待美国对亚洲国家征收对等关税的最终细节，市场预计最终的关税可能会超过20%，但范围和持续时间仍不清楚。目前美国推迟加征关税的做法暂时为期货价格提供了支撑，而一旦新的关税决定正式实施，市场可能再次出现大幅波动。

　　从目前看，美国和中国的贸易问题将会持续，全球纺织服装业的压力可能增大。由于中国对美国的出口已经萎缩、全球需求疲软，纺织业可能面临一段漫长的不确定期。考虑到美国零售商仍持有大量库存，可能会推迟补充库存，并推迟棉花需求的复苏。在贸易状况明确之前，市场可能对政策信号和风险情绪高度敏感。